股市到現在這個位置，應該說，確實已經到了低位，但有些個股還是繼續大幅下探。前兩年上漲的時候，個股業績增速越快股價漲的就越高，完全不看業績與股價是否匹配，現在正好相反，業績增速越快股價跌的越狠，還是不看估值是否合理。

業績預增超4倍，股價閃崩跌停

曾有國內私募基金經理說過，成長股投資最大的風險就是不成長、偽成長。但是對于目前有的個股來說，爆炸式增長的業績公告出來之后反而會大跌。

昨日晚間，前兩年的超級大牛股石英股份（603688.sh）發布2023年業績預告，預計實現歸母凈利潤47.5億-53.3億、同比增長351.44%-406.56%，預計實現扣非凈利潤47.2億-53億、同比增長374.47%-432.77%。

（石英股份業績預告截圖）

石英股份在業績預告中表示，業績預增的原因是，受益于下游半導體、光伏等行業快速增長的需求拉動，2023年經營業績實現較快增長。光伏領域用石英材料市場需求同比大幅增長，產銷兩旺；半導體用石英材料受益于公司近年來不斷通過國際半導體設備商的認證及多年來持續的研發投入，市場也快速放量。

石英股份這個業績炸裂吧？相當的炸裂！其主要下游光伏和半導體也確實是這幾年景氣度比較高的行業，這個業績應該說是毋庸置疑的。

然而，A股二級市場的反應也相當的炸裂。今天一開盤，石英股份股價直接低開超8%，開盤不到十分鐘就已經被摁在跌停板上了，盤中跌停板上封單超1.8萬手，封單資金超1.4億。

（石英股份1月24日分時走勢截圖）

不理解，為什么會這樣？不是業績增速越高越好嗎？

然而，做投資應該記住一句話，市場永遠是對的！

會計差錯被警示，回購難救股價

石英股份這家公司主要從事的是石英制品的生產、研發和銷售，主要產品包括石英砂、石英管棒、石英坩堝，屬于非金屬材料行業，它生產的石英管棒連續多年穩居行業之首。

在A股業務與它相似的公司應該就只有菲利華了，菲利華是國際三大半導體原產設備認證的石英材料企業。但就規模而言菲利華要小一些，菲利華2022年營收17.19億、凈利潤4.89億，石英股份2022年營收20.04億、凈利潤10.52億。

石英股份自2014年10月31日登陸A股以來，業績持續保持高速增長，上市當年營收僅3.56億、凈利潤僅6468.26萬，到2022年營收20.04億、凈利潤10.52億，營收和凈利潤的年復合增速分別超過25%和40%，按2023年預告的上限53.3億計算的年復合增速超63%！

（數據來源：同花順網站）

但是，事出反常必有妖。

2023年11月初，石英股份及相關責任人被江蘇證監局出具警示函處罰，原因是，石英股份存在未及時審議并披露關聯交易、年報相關披露存在差錯的行為，違反了《上市公司信息披露管理辦法》的相關規定。

具體而言，2022年度，石英股份未對與武漢鑫友泰發生的1162.58萬元關聯交易和與東海香格里發生的0.8萬元關聯交易履行審議程序并披露。年報相關披露存在差錯，分別導致2022年財報凈利潤虛增25.33萬元、銷售費用虛減427.8萬元、制造費用虛減979.95萬元、管理費用虛增1407.86萬元。

（資料來源：新浪財經）

被采取警示監管措施之后，石英股份實控人很快在2023年11月16日提議，使用公司自有資金通過二級市場集中競價交易方式回購不低于1億元不超過2億元的公司股票。

（石英股份公告截圖）

然而，口號式的喊話回購不僅沒有穩定股價，反而刺激了公司股價加速下跌，一直到2023年12月15日石英股份正式發布回購預案，才使得公司股價止跌，期間股價跌超25%，大概70億市值跌沒了！

（石英股份股價走勢截圖）

正式的回購預案似乎是有點用的，2023年12月15日發布回購預案之后，石英股份股價一個月內反彈超30%，然而最近幾天的回調以及今天的跌停又吃掉了大部分的反彈成果。

4年減持套現11億，實控人占一半

實際上，今天這個跌停對于石英股份過去一年多的股價來說，實在是不值一提的，因為今天這一跌只不過從昨天的86.88元跌到了78.19元，而過去一年多石英股份的股價已經從165.59元一度跌到了69.88元。腰斬肯定是腰斬了的，市值也從高位的567.49億跌至如今的282.5億，蒸發284.99億！

（石英股份股價走勢截圖）

從石英股份這個走勢圖可以看出，2021年5月至2022年8月期間是其股價爆發的主要區間，這期間股價從15元左右一路飆到最高165.59元，漲幅超10倍，這個漲幅顯然透支未來太多了，最高時其靜態市盈率達到近200倍！

不過，這兩年石英股份的業績表現確實也比較猛，2022年同比增長274.48%，2023年同比增長351.44%-406.56%，兩年累計增長15.9倍-17.9倍，目前靜態市盈率已經回歸至26.85倍，進入估值合理區間。

然而，有一點是需要注意的，在石英股份股價暴漲、估值狂飆的時候，公司包括實控人在內的大股東也在頻繁減持套現，這自然也加速了石英股份估值的快速回歸。

據同花順i問財數據顯示，自上市以來，石英股份股東累計減持套現超11.49億，其中超10.82億是在2020年-2023年這4年減持套現的，這里面又有超5.45億是實控人陳士斌減持套現的，其小舅子邵鵬（陳士斌妻子邵靜的弟弟）減持套現超9786萬，一期、二期、三期員工持股計劃套現超3.9億。

（石英股份公告截圖）

有意思的是，陳士斌作為石英股份實控人，公司已經完成減持的三期員工持股計劃中，第二期、第三期都有實控人陳士斌的名字。這也意味著，陳士斌除了自己減持套現的5.45億，還有通過員工持股計劃減持套現的資金。

（石英股份公告截圖）

總的來看，石英股份業績持續高增長，但包括實控人在內的高管股東卻在大量減持套現，同時公司因會計差錯等原因被出具警示函。再加上市場對公司業績高增長以跌停回應，似乎增加了公司財務數據真實性不可靠的可能性。