股市繼續(xù)震蕩，曾經(jīng)的“牛股集中營”CRO賽道又突然崩了，藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、凱萊英等龍頭突然集體大跌！

全球巨頭裁員，CRO泡沫徹底破滅？

12月4日A股一開盤，不知是什么原因、什么力量，導(dǎo)致CRO賽道股集體下跌，僅開盤5分鐘后，千億龍頭藥明康德（603259.sh）就跌超8%，康龍化成（300759.sz）、泰格醫(yī)藥（300347.sz）、凱萊英（002821.sz）跌超7%，昭衍新藥（603127.sh）跌超3%。

隨后，這些濃眉大眼的A股CRO龍頭股持續(xù)震蕩下跌，到收盤凱萊英已經(jīng)封死跌停，港股的藥明生物更是已經(jīng)停牌暫停交易。

（A股CRO概念股）

（藥明生物分時(shí)走勢截圖）

到底是什么原因?qū)е聡鴥?nèi)CRO賽道突然出現(xiàn)這樣的集中下跌呢？

最直接的原因可能還是與暫停交易的藥明生物有關(guān)。藥明生物下調(diào)業(yè)績預(yù)期，隨著收入的快速下降，公司整體增長將達(dá)不到最初預(yù)期，具體而言，主要預(yù)期藥物開發(fā)營收下降18%-20%，生產(chǎn)營收下降15%-18%。

（資料來源：每經(jīng)網(wǎng)）

藥明生物這個(gè)大幅下降的業(yè)績展望，可能是導(dǎo)致今天股價(jià)大跌，最終帶崩國內(nèi)CRO賽道的直接原因。

同時(shí)，另外一個(gè)重大消息也可能成為壓垮今天國內(nèi)CRO賽道的“稻草”。

伴隨今天國內(nèi)CRO賽道的集體大跌，關(guān)于全球CRO巨頭徠博科（Labcorp）裁員的報(bào)道也甚囂塵上，這個(gè)CRO巨頭計(jì)劃將在2024年4月之前，在薩默塞特的制造工廠裁員239人，按照計(jì)劃上周有78名員工被裁，目標(biāo)是終止運(yùn)營。

（資料來源：新浪財(cái)經(jīng)）

然而，徠博科裁員的消息早在11月21日就已經(jīng)被曝出了，所以今天CRO賽道的集體大跌導(dǎo)火索可能就是藥明生物的業(yè)績下滑的預(yù)期。

巧合的是，全球CRO巨頭徠博科裁員的原因也是因?yàn)闃I(yè)績的下滑，其三季度業(yè)績報(bào)告顯示，COVID-19診斷業(yè)務(wù)的下降幾乎完全抵消了其他業(yè)務(wù)的增長。

高估值欠下的債，終究只能用股價(jià)下跌來還

新冠業(yè)務(wù)下滑就大規(guī)模裁員，可見全球CRO巨頭對(duì)成本有多么敏感。

據(jù)徠博科的財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，營收98.68億美元、同比下滑11.91%、凈利潤5.52億美元、同比下滑54.15%。徠博科最新市值185.9億美元，滾動(dòng)市盈率28.12倍，高位時(shí)市盈率只有18倍左右。

相對(duì)而言，徠博科在高位的估值應(yīng)該是比較低的，所以在過去幾年的行業(yè)大跌中跌幅也相對(duì)較小，從2021年高位以來最大跌幅只有41.5%，且年內(nèi)又開始持續(xù)回升。

（徠博科股價(jià)走勢截圖）

另一個(gè)CRO巨頭查爾斯河就比徠博科稍微慘一點(diǎn)，估值也就更高一點(diǎn)。查爾斯河今年前三季度，營收31.16億美元、同比增長8.34%，凈利潤2.91億、同比下滑4.27%，最新市值103.5億美元，動(dòng)態(tài)市盈率21.78倍。

查爾斯河雖然目前估值看起來還比較合理，但這是在其股價(jià)較高位跌超64%之后的結(jié)果，其高位時(shí)的市盈率為74倍。

（查爾斯河股價(jià)走勢截圖）

查爾斯河的這個(gè)股價(jià)走勢就非常像國內(nèi)A股的那些CRO賽道股了。從2021年高位以來，藥明康德股價(jià)最大跌幅64.2%，凱萊英最大跌幅69.66%，泰格醫(yī)藥最大跌幅73.15%，康龍化成最大跌幅77.36%，昭衍新藥最大跌幅76.19%。

（藥明康德股價(jià)走勢截圖）

（康龍化成股價(jià)走勢截圖）

（泰格醫(yī)藥股價(jià)走勢截圖）

（凱萊英股價(jià)走勢截圖）

（昭衍新藥股價(jià)走勢截圖）

那么，國內(nèi)這些CRO龍頭在2021年股價(jià)高位的時(shí)候，它們的市盈率是多少呢？

2021年7月16日，藥明康德市盈率81.24倍，凱萊英市盈率139.05倍，泰格醫(yī)藥市盈率84.03倍，康龍化成市盈率161.38倍，昭衍新藥市盈率129.61倍。

可見，國內(nèi)CRO龍頭在高位時(shí)的估值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于查爾斯河，更要高于徠博科，這么高的估值下，在行業(yè)下行周期除了用股價(jià)暴跌來擠壓泡沫，估計(jì)也別無他法了！

即使在經(jīng)歷的2年的大跌之后，目前，國內(nèi)CRO股平均估值還是高于徠博科、查爾斯河。藥明康德最新市盈率21.3倍，康龍化成35.14倍，泰格醫(yī)藥20.37倍，凱萊英15.92倍，昭衍新藥42.7倍。

實(shí)際上，今年三季度國內(nèi)CRO股基本出現(xiàn)了業(yè)績下滑，凱萊英三季報(bào)營收、凈利潤均下降超18%，昭衍新藥營收雖然保持增長但凈利潤卻幾乎腰斬，藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥雖然業(yè)績同比繼續(xù)增長，但是環(huán)比基本也都下滑。

比如 ，藥明康德三季報(bào)環(huán)比下降12.14%，康龍化成三季報(bào)環(huán)比下降19.39%，泰格醫(yī)藥三季報(bào)環(huán)比下降40.08%。

這樣的情況下，指望通過公司業(yè)績增長來消化高估值顯然是不太現(xiàn)實(shí)的，股價(jià)的集體大跌、崩盤，泡沫的劇烈破滅才是消化高估值最直接、最有效的方式。

覆巢之下，紛紛加緊減持套現(xiàn)

說到國內(nèi)CRO賽道股泡沫的破滅，就不得不說一說這些上市公司的套現(xiàn)行為了，泡沫破滅后行業(yè)急劇下滑，上市公司股東們怎么會(huì)不加緊套現(xiàn)呢？

據(jù)同花順旗下i問財(cái)數(shù)據(jù)顯示，自2021年1月至今，藥明康德股東套現(xiàn)182.32億、康龍化成套現(xiàn)184.43億、凱萊英套現(xiàn)22.07億、泰格醫(yī)藥套現(xiàn)9.02億、昭衍新藥套現(xiàn)38.55億。

算一下，這幾家CRO龍頭這幾年套現(xiàn)總額超436億。而同期這幾家公司的業(yè)績?nèi)绾文兀?/span>

2021年至今年三季度，藥明康德凈利潤219.87億、康龍化成41.74億、泰格醫(yī)藥67.6億、凱萊英65.81億、昭衍新藥19.59億，合計(jì)414.62億。

好吧，還不錯(cuò)，套現(xiàn)金額超過利潤總額不多！

這里面，僅最近一個(gè)月就有包括藥明康德、康龍化成、昭衍新藥三家公司股東累計(jì)套現(xiàn)超15億。

其中，藥明康德第三大股東SUMMER BLOOM INVESTMENTS(I)PTE. LTD.在11月2日-27日期間減持1408.43萬股、套現(xiàn)超12.45億，康龍化成第二大股東信中康成在7月27日-10月24日期間減持711.58萬股、套現(xiàn)超2.1億，昭衍新藥多位董監(jiān)高在11月1日-13日期間減持套現(xiàn)超7946.03萬元。

（藥明康德股東減持情況，數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信）

（康龍化成股東減持情況，數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信）

可以看到，這些CRO龍頭們的實(shí)控人基本都直接參與了減持套現(xiàn)。在這種情況下，還有一些券商機(jī)構(gòu)在高喊“買入”，11月14日開源證券給予康龍化成“買入”評(píng)級(jí)，11月22日長江證券給予藥明康德“買入”評(píng)級(jí)，11月12日中泰證券給予昭衍新藥“買入”評(píng)級(jí)，11月8日浙商證券給予凱萊英“買入”評(píng)級(jí)，等等。

還能說什么呢？

有些公司上市，似乎不是為了發(fā)展壯大的，而更像是來賣公司的，而且還不愁沒人幫自己“叫賣”！