市場之前預測2023下半年將有可能會步入「溫和衰退」，但隨著新數據公布，這種預期被修正為更樂觀的前景。根據最新數據，美國第三季度的經濟增長率達到4.9％，是近兩年來最快的增長速度，這主要歸因于消費者大幅增加支出，其中，個人支出增長了4％，創下自2021年以來的最大增幅。此外，CPT Markets分析師提到，在長期觀察中，美國的名目GDP成長速度呈現日益加快的趨勢，這不禁使人深信，資產價格的上升勢頭只會變得更快。因此，許多專家戲稱這種現象為「三代牛市」，指的是歷經三代人的時間，美國經濟一直保持著不斷增長的繁榮景象。 　　

盡管利率不斷攀升，美國消費市場卻出現了意外的強勁表現，歸功于就業市場的緊繃和疫情期間家庭儲蓄的累積，尤其是家庭債務負擔持續徘徊在10%左右，相當于2008年金融危機高峰時期的三分之一。不過，看似良好的消費數據，CPT Markets分析師提醒投資人仍須更關注細節，在超額儲蓄方面，最高收入群體擁有總儲蓄的32%到67%，而最低收入群體僅擁有4%到29%，不免讓人開始擔心收入較低的族群是否面臨潛在風險。

舉例來說，近期汽車與信用卡貸款的拖欠率漸增加，使得市場開始擔憂是否是因為低收入群體早已過度使用了大部分的超額儲蓄。此外，學生貸款的償還情況也將有極大的機率惡化年輕家庭的財務壓力，進而導致可支配所得面臨下行壓力。顯而易見的是，現今低收入群體的支出早已超過其收入，因此他們開始改變購物習慣，避免前往像Target和Walmart這樣的中價位商店，轉而選擇折扣商店，以求節省開支。

除了消費支出，企業開始重建庫存也是另一主要原因，而此一舉措也使整體經濟增加約1.3個百分點，但讀者須留意的是，庫存與凈出口在季度間可能會隨季節性變化而波動，因此若擴大觀察時間范圍，將能助你更好地了解當前狀況。而令市場感到格外驚訝的是，房地產也由經濟最大包袱轉變成了略為積極的貢獻者，即住宅投資在過去的10個季度中首次對第三季度的GDP增長做出了貢獻。令人驚訝的是，這是在抵押利率超過8%的情況下實現的，CPT Markets分析師提到這背后的原因是，由于高利率使得多數房屋擁有者難以出售其資產，使得現有房屋的庫存減少，驅使潛在購房者轉向新房市場，推動單戶住宅建設的增長。

當前市場對美國經濟持樂觀態度，甚至連美聯儲也升級了經濟預測，并將「不出現衰退」的情況納入范圍，而造成現今的樂觀氛圍主要來自通脹較過去緩和、美聯儲即將完成加息周期、強勁的就業市場以及經濟成長超乎預期。

但CPT Markets分析師發出嚴重警告，市場貌似輕忽了貨幣政策滯后效應，因為如此樂觀的看法完全基于過時的經濟數據，未來緊縮貨幣政策仍會在整個經濟環境中發揮作用，換句話說，未來可能會出現更大程度的負面修正。一般來說，利率的變動主要會對新的借款人造成影響，且擁有固定利率非到期債務的人亦不會受到影響，簡而言之，「滯后效應」是新債發行需要一段時間才能對經濟產生足夠的影響，進而減緩經濟增長。此外，美聯儲的經濟預測的準確性總是不盡人意，我們從2011年開始可以觀察到美聯儲所預測的中位數至今仍未能準確，甚至從下圖可以看出，美聯儲往往過度自信，而造成數據不斷修正。

值得留意的是，目前華爾街多數的經濟學家仍充滿信心地認為經濟不會衰退，但他們卻完全忽略了過時的經濟數據是完全跟不上經濟現況的。因此目前我們可以得知的是，市場上的樂觀信息往往僅是最佳猜測而已，隨著之后的經濟數據收集與調整，經濟體將有極大的機率遭受實質的負面修正。