一直以來，安踏收購FILA中國業務被視為教科書式的收購案例。2009年的FILA還被視為燙手山芋，而后十年卻被譽為安踏體育的“現金奶牛”，2023年上半年，FILA業務收益122.29億元，占安踏體育總收益的41.25%，經營溢利36.38億元，占安踏體育總經營溢利的47.72%。

根據安踏體育發布的報告顯示，2023年第三季度FILA零售額同比增長10%-20%，并設定了2023年-2026年的年復合增長10%-15%的目標，未來三年的維持在400-500億的收入規模。2022年，安踏體育收入538.47億元，FILA的500個“小目標”相當于再造一個安踏。

重建增長拐點，FILA依舊是安踏最強引擎

在由安踏母品牌、FILA與其他子品牌組成的“三駕馬車”中，安踏母品牌今年上半年實現銷售收入141.70億元，同比增長6.1%，實現毛利潤79.12億元，同比增長7.5%；FILA今年上半年實現銷售收入122.29億元，同比增長13.5%，實現毛利潤84.61億元，同比增長14.4%；其他子品牌上半年實現的銷售收入和毛利潤合計分別為32.46億元和23.82億元，同比分別增長77.6%和75.7%。

從整體安踏體育上半年合并報表數據不難看出，FILA貢獻了整個安踏體育41.3%的營業收入，其收入占比已經接近安踏母品牌；同時，由于FILA的毛利潤率達到了69.2%，因此FILA同期貢獻了安踏體育45.11%的毛利潤，超過了安踏母品牌——也就是說，如果綜合考慮收入體量和增長速度的話，FILA是整個安踏體育今年上半年最大的絕對業務增量和絕對利潤增量的來源，也是帶動安踏體育整體業績實現兩位數增長的最強驅動引擎。

2022年，在國內疫情加劇的影響下，FILA的收入下滑了1.4%，其當年實現的銷售收入縮水至215.2億元，曾一度令不少市場人士產生了FILA業績持續衰退的擔憂，但從今年上半年整體出色市場數據表現情況來看，FILA已經完全打消了安踏體育投資人的疑慮，重新回到了安踏體育增長“火車頭”的有利位置——很顯然，那個曾經持續高增長的FILA，如今已完成了強勢回歸。

中期規劃劍指500個“小目標”，FILA強化高質量增長

在如此大的體量規模下，仍然設定雙位數的增速目標，FILA的底氣來自于哪里？

在外界看來，從業務短暫下滑到重回增長通道，FILA正在快速構建起一條“微笑曲線”式的持續增長新格局，給安踏體育的資本市場投資人帶來更大的中長期成長確定性。如果上述由500個“小目標”組成的大目標成功實現，FILA也將成為安踏體育進一步強化中國運動品牌第一股地位的“關鍵先生”。

關于未來增長實現計劃，FILA明確表示，未來3年，FILA將堅持高端時尚運動定位和高質量增長，持續打造“頂級品牌、頂級商品和頂級渠道”。與此同時，FILA在未來12個月行動計劃中，還明確了“從高速發展到高質量發展”的主基調，強調品牌方將通過產品和品類拓寬和零售效率提升來實現進一步增長。

尤其值得注意的是，在FILA提出的零售效率提升方面，店效的提升將是重中之重。按照FILA的規劃，品牌方將不會過度追求新零售門店數量的增長，轉向追求單店質量的有效提升。FILA管層在17日的投資者日活動上對外表示，未來FILA的渠道總數將維持在現有的1900-2000家之間，但卻要求以“頂級形象+差異化貨品”滿足不同高端商圈“頂特高”渠道每年擴張15-20家，以提升整體運營效率，確保高質量發展。

此外，在確保增長質量方面，FILA同時提出了其他一系列明確的高標準關鍵目標，例如：客戶深耕方面，FILA提出，老客流水貢獻雙位數增長，新客成交人數雙位數增長，覆蓋母嬰/兒童人群、18-30歲潮流人群、30-40歲菁英運動人群及異業渠道；產品品類方面，FILA錨定運動攻跑步鞋增量、戶外/網球/高球增量、工裝機能風服配增量和童鞋/運動/親子增量。

事實上，FILA過去幾年一直在做有質量的增長努力，其業務規模持續增長的同時，綜合毛利潤率不降反增。今年上半年，FILA的綜合毛利潤率從去年同期的68.6%提到至69.2%，保障了其經營利潤實現了50%的同比增長，其利潤增速遠高于其同期營收13.6%的增長率，維持了極高的增長質量，這是其產品創新、店效和渠道效率全面提升的最直接證明。