十一長假期間，在人們忙著參與“人從眾”大項目的時候，國內資本市場閉市。

對于上市公司和基金公司來說，這個時候好像并沒有閑著，在當前股市情形下，又有不少上市公司發布了回購計劃，以支持和穩定自家公司的二級市場股價。

不過，在基金市場上卻發生著與此截然相反的情形，多家基金公司宣布旗下部分基金產品基金經理離任或卸任，其中以All in半導體的基金經理諾安成長蔡蒿松的離任尤其引人關注。

蔡經理離任，早有預謀還是出事了？

關于諾安成長基金經理蔡蒿松離職的傳聞，此前就一度傳的沸沸揚揚，到現在傳聞真的成真了。

9月29日，節前最后一個交易日，諾安基金發布了一份旗下部分基金產品變更基金經理的公告，涉及蔡經理所管理的三只基金：諾安積極回報混合、諾安和鑫混合、諾安成長混合。

三只基金同時變更基金經理，起因都是因為蔡蒿松離職，理由是個人原因，同時注銷了在基金協會的登記。

（諾安基金公告截圖）

因為蔡蒿松離職，諾安積極回報混合新的基金經理為劉慧影，她曾在東興證券從事研究工作，2020年加入諾安基金，2022年8月起任諾安優化配置混合基金經理，2023年2月起任諾安成長混合基金經理；諾安和鑫混合新的基金經理為陳衍鵬，曾做過中國證券報研究員、中泰證券通信分析師、四川發展管理公司項目投資經理，2016年8月加入諾安基金，2020年7月起任諾安益鑫靈活基金經理；鼎鼎大名的諾安成長基金在蔡經理離職之后，目前沒有新的基金經理上任，留下劉慧影獨立支撐。

（諾安基金公告截圖）

（諾安基金公告截圖）

（諾安基金公告截圖）

從這兩年這幾只基金的基金經理變化情況來看，蔡經理離職似乎早有跡象。

2020年5月蔡蒿松正式接手諾安成長之前，2019年就經歷了前基金經理王創練和蔡蒿松共同管理的過渡期。2023年2月，在蔡經理獨立管理近三年后，諾安成長再度迎來兩位基金經理共同管理的過渡期，最后參與過渡的劉慧影接了蔡經理的班。

（資料來源：天天基金網）

雖說蔡經理的離職有跡可循，不過，這次伴隨蔡經理的離職還有一個傳聞，有消息傳聞其在離職前一周突然失聯，但他本人又在朋友圈辟謠表示“正在休假中”。

（資料來源網絡）

傳聞歸傳聞，但一度被基民奉為“神明”的蔡經理這回是真的離職了，留下一眾追隨他的基民們不知所措！

凈值曲線好看，虧了基民的錢

蔡經理走了，基民在諾安成長的討論區也崩不住了，有基民表示“以后堅決抵制諾安的基金”“大家以后不要再碰諾安了，太坑人了”“虧的一塌糊涂，換經理了，蔡把股民錢賺夠了再換個新經理”……

其實非常能理解這位投資者的心情，因為蔡經理是拍拍屁股走了，但自己虧的錢還沒回本呢！

蔡蒿松從2019年2月-2023年9月底任職諾安成長基金經理，期間曾創造過所謂“不敗神話”，基金凈值一度大漲超3倍多，但近兩年的巨大回撤也深深的傷了基民的心。

（諾安成長單位凈值走勢截圖）

可以看到，從蔡經理接手至今，諾安成長單位凈值經歷了典型的過山車行情，2019年初至2021年7月單位凈值一度從0.6漲到了2.6，漲超333%，但自那之后至今也一度暴跌超50%，最新凈值1.25！

看起來，這個過程中蔡經理還給基民賺了約1倍的凈值收益率，但實際上卻虧的一塌糊涂。

根據諾安成長財報顯示，2019年-2023年上半年期間基金凈利潤分別為9.3億、11.89億、69.72億、-129.3億、21.59億，期間累計凈利潤虧損16.8億！

（諾安成長財務數據截圖）

為什么凈值明明漲了一倍，但基金最后還巨虧十幾億？

原因其實投資者都清楚，這是低位輕倉高位重倉的結果，對于基金來說與基民追漲、追明星基金經理、基金經理追“風口”有關，也與基金經理的資金管理能力有關。

所以，對于基金巨虧的結果，不能說基金經理全責，至少有一半的責任，但是考慮基金經理肯定是要比普通基民更專業的，所以基金經理應該負有絕大部分的責任！

然而，現實卻是，基金虧錢了，基金經理拍拍屁股一走了之，基民欲哭無淚。

主題基金還是“賭徒”基金？

說到這里，投資者有必要對國內基金行業存在的一種現象提高警惕。

大家知道，基金產品一般分主動型和被動型，典型的被動型基金就是復制指數的ETF指數基金，而其他非復制指數的基金基本都屬于主動型，區別除了管理操作的主動被動之分外，被動基金一般費率低、主動基金一般費率較高。

但是，還有一種基金，銳眼哥覺得這種基金非常奇怪，就是主題基金。這種基金一般就是跟蹤某個行業或主題的主要成分股，獲取行業或主題的超額收益，比如醫療、白酒、新能源、半導體、光伏、鋰電池、AI基金都屬于此類。

這種基金奇怪在哪呢？它們一面采取類似指數基金的方式被動的去擬合或復制某個行業或主題指數的表現，一面又扮演主動型基金的角色向基民收取高額費用。

這種基金美其名曰“賭賽道”！

既然是”賭賽道“，那么這種主題基金是否也可以稱之為”賭徒基金“？

以諾安成長為例，過去幾年蔡經理始終如一的堅守半導體賽道，重倉股始終不離北方華創（002371.sz）、圣邦股份（300661.sz）、兆易創新（603986.sh）等半導體芯片龍頭股，最后結果就是基金表現與半導體行業指數表現相關性長期接近1。

（諾安成長單位凈值走勢截圖）

（A股半導體板塊指數截圖）

實際上，對比之下，在2019年初至2021年7月半導體行業上升期的時候，諾安成長其實是跑輸行業指數的，半導體指數從最低2147點漲到了最高9759點，漲幅超354%，而同期諾安成長凈值漲幅只有333%，而在行業下降期，半導體指數最大回撤48.45%，諾安成長最大回撤52.47%。

顯然，這就是典型的，漲的時候漲不過市場，跌的時候卻比市場跌的多，這就是主題基金主動管理的結果？

這只是從凈值的角度考慮，還沒有算主題基金遠高于指數基金的管理費用。

諾安成長的費用結構是，托管費率0.2%、管理費率1.2%，費用合計就是1.4%。作為對比，半導體ETF(512480)基金，托管費率0.1%、管理費0.5%。

結果就是，蔡經理管理諾安成長這幾年，為諾安基金創造了13.17億的管理費，為托管方創造了2.48億的托管費。當然，這只是蔡經理管理的諾安成長這一只基金的情況，再加上其還管理的諾安積極回報和諾安和鑫，其為諾安基金創造的管理費收入更多！

（諾安成長利潤表截圖）

既然如此，基民不是應該選擇費率更低的相關指數ETF基金嗎？這樣一面“躺平”被動管理一面收取主動管理費的主題基金又有多大的吸引力呢？

遺憾的是，這幾年各種所謂的“神基”“網紅基金經理”其背后對應的都是這樣的主題基金，結果如何，持有這些相關基金的基民應該比誰都清楚。