剛過去的2023年中報季落下帷幕，各新能源公司上半年的經營情況紛紛亮出。據東吳證券統計，上半年新能源汽車板塊收入同比增長20.8%，歸母凈利潤同比減少14.7%，板塊業績增速放緩。其中2023年Q2新能源汽車板塊營收同比增加27.7%，受去庫存+盈利下滑影響，歸母凈利潤同環比分別下滑 22.6%、1.5%，經過2021、2022連續兩年高增后，行業增速逐步回歸常態。

從細分領域來看，鋰電產業鏈受到整車端降價壓力傳導、產業鏈去庫存等因素影響，普遍呈現量增價減現象，尤其是上游材料正極、負極、隔膜、電解液等細分板塊業績大多不理想。以隔膜行業為例，東吳證券研究統計，行業6家上市公司上半年實現營收286.44億元，同比增長12.23%；實現歸母凈利潤 46.57 億元，同比下降21.06%。

在行業面臨諸多不利因素，整體增長不足的背景下，當中議價能力強、技術壁壘高、競爭格局好、自身經營優秀的公司表現出較強的發展韌性。

這在隔膜龍頭企業星源材質(300568.SZ)可見一斑，公司2023H1實現收入13.57億元，同比增長1.68%，歸母凈利潤3.79億元，同比增長3.00%；其中，2023Q2實現營業收入6.92億元，環比增長4.08%，歸母凈利潤1.96億元，環比增長7.21%。上半年銷售毛利率為45.85%，資產負債率為39.61%，均與過往季度基本持平，公司整體經營保持穩健。其中存貨僅為2.84億元，遠低于同行，具備長期的競爭優勢。

經營穩健業績逐季提升 產能快速增長

據悉，星源材質在隔膜市場占有率領先，2022年市場份額約為12.3%，是隔膜市場中難得的干法、濕法隔膜并重的龍頭企業，近年來隨著干法、濕法隔膜及涂覆隔膜業務開始大批量銷售，出貨量保持較快增長，具備較強的技術儲備、資金實力與規模化效應。據中銀國際研究估計，星源材質出貨量持續增長，上半年達到10億平，其中23年Q1約為4億平，23年Q2約為6億平，環比增長約50%，增速明顯。

同時根據公告顯示，星源材質一直積極推進全球產能建設，完善國內外生產基地布局和產能提升，積極推進江蘇南通“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項目”及歐洲“瑞典濕法隔膜及涂覆項目”。此外，今年星源材質在佛山市南海區投資建設鋰電池隔膜生產基地，同時擬在馬來西亞投資建設新的生產基地，開拓在東南亞地區蓬勃發展的新能源汽車、儲能市場產業鏈下游客戶，積極布局建設全球產能，為進一步全球化發展提供堅實的產能保障。

第五代超級濕法產線產能提升超2倍

就在8月，星源材質正式發布其第五代超級濕法線。該產線系星源材質聯合德國布魯克納公司共同研發的單線產能2.5億平方米濕法隔膜生產線，在品質、效率、智能化、低碳化等指標方面均刷新行業標準，具有超低排放、超高回收的特點，有望進一步降低生產成本，提升公司市場競爭力。

日前，星源材質董事長陳秀峰受訪時向媒體表示，“海外的新能源市場還處于起步階段，奔馳、寶馬、大眾等汽車企業正加快布局新能源汽車，包括建設鋰電池廠，未來歐洲市場會迎來一個快速增長期”。

對于新能源車產業鏈競爭加劇、產能壓力等問題，陳秀峰也表示，只有落后的產能，沒有過剩的產品。長期來看高端、優質、低成本的產品仍然是稀缺的，中高端隔膜產能仍不足，星源材質會不斷增加高端產能。

深度綁定全球知名客戶

此外，客戶優勢有望為星源材質的發展提供良好保障。隔膜產品的導入周期較長，一旦與下游電池廠綁定，便是長期合作關系，經過多年的發展，星源材質已與海內外多家客戶形成了良好的長期合作關系。在國內市場，星源材質主要客戶覆蓋寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、欣旺達、蜂巢能源、億緯鋰能、天津力神等知名鋰離子電池廠商；在國際市場，公司產品批量供應韓國LG化學、三星SDI、日本村田、SAFT等一線廠商，并與多家大型鋰離子電池廠商建立了業務合作關系，競爭優勢不斷增強。

 值得一提的是，星源材質在瑞典建設的鋰離子電池隔膜工廠配套 Northvolt電池生產，預計將成為其主力供應商之一。Northvolt公司是第一家向汽車廠供應動力電池的歐洲企業，已從寶馬、大眾、沃爾沃等車企處獲得超過500億美元訂單，公司與 Northvolt的合作為深度參與歐洲車企電動化進程奠定基礎。伴隨海外車企電動化進程加速，星源材質在海外市場的發展速度將顯著提升，出口占比有望持續提升。

中信證券分析表示，隨著規模效應進一步提升，降本已初見成效，未來隨著干濕法產能持續擴張，涂覆膜占比將繼續提升，公司產能、成本優勢將進一步增強，看好星源材質的長期成長性。