又有“吃穿住”行業IPO撤單！

剛剛，國內首創“每日堅果”品類的沃隆食品IPO宣告終止。

成于“堅果”，困于堅果！

沃隆食品曾在國內率先推出了“每日堅果”，生產和銷售小包裝混合堅果產品，成為該品類最具代表性和知名的產品。

被模仿也被超越，沃隆食品在行業混戰中丟掉了市場桂冠。

隨著我國零食賽道競爭日益激烈，沃隆食品在堅果行業的占有率被洽洽食品、三只松鼠等品牌趕超。

IPO折戟背后，沃隆食品市場競爭力不足、持續盈利能力存疑、食品安全等問題也被逐一曝光；

半年關停187家經銷商，報告期內多次受罰!

此外，公司在過去一年內凈利潤出現了大幅下滑，公司預計2022年扣非凈利下跌三成左右。

“每日堅果”鼻祖沃隆食品，前景幾何呢？

01

又一家“吃穿住”領域的IPO撤單，這次的主角是青島沃隆食品股份有限公司（簡稱“沃隆食品”）。

9月4日， 上交所官網信息顯示， 沃隆食品在主板的IPO申請，因保薦機構單方面撤回申請材料，該IPO申請被上交所終止。

沃隆食品曾于2022年6月向上交所遞交了上市申請，并在今年3月更新了招股書，上交所于3月30日進行首輪審核問詢；

不過公司及保薦機構尚未回復，中信證券就在8月28日單方面提交申請撤回材料。9月4日，上交所宣告沃隆食品IPO終止！

上市是一件耗時長、工作量大且復雜的系統工程，并不會出現企業想上不想上的可能，所以企業終止上市很可能是企業及中介機構判斷無法上市，原因或是政策窗口限制、企業業績表現等方面。

不過，一般企業撤回上市申請，會由企業自己遞交申請，極少會直接由保薦機構單獨遞交撤銷申請，保薦機構是企業上市過程中最重要的中介機構，沃隆食品短時間內重新沖上市的可能性比較小。

本次申請A股上市，主打堅果類產品生產銷售的沃隆食品預計募集資金7億元，用于生產智能化改造及智能倉儲物流中心建設項目，品牌形象及全渠道銷售網絡建設項目以及補充流動資金。

值得注意的是，2022年上半年公司的總資產才5.73億元，此次的募資額超過總資產22%！

另外，公司近年來業績波動明顯，2022年預計將會同比明顯下滑。

從招股書公布的數據來看，公司產品種類單一，營收及凈利潤金額遠遜于同業上市公司，或許是保薦機構主動撤單的原因之一。

02

事實上，沃隆食品的名號，遠不如“每日堅果”更為人們所熟知！

沃隆食品創立于2016年，是一家以堅果相關產品為核心的休閑食品生產商，其創始人于2015年就在國內率先推出了混合堅果“每日堅果”，因此沃隆食品也被視為“每日堅果”的鼻祖。

公司憑“每日堅果”成功躋身堅果行業一線品牌，并以“每日一包，營養均衡”的理念開啟了國內休閑零食“每日”系列的序幕。

據前瞻產業研究院數據，2019年及以前，沃隆食品在混合堅果行業的市場份額最高。2019年，沃隆食品市占率達13%，位居行業第一。

不過，成也堅果，敗也堅果！

由于較低的產品壁壘，高光之后的沃隆食品不容易做到長期差異化，這使其不僅沒有全面趕超三只松鼠、良品鋪子，反而最先顯露頹勢。

招股書顯示，2019年-2021年，沃隆食品營收分別為11.65億元、8.89億元、1.11億元，而2022年預期營收為10億-12億元；

過去幾年，沃隆食品整體的營收在10億元上下浮動，并未有明顯的增長。

其凈利潤更是在去年就開始出現下跌，同上周期，沃隆食品凈利潤分別為1.31億元、8870.85萬元、1.20億元，2022年預期凈利潤為0.90億-1.10億元。

可以看出，2020年沃隆食品歸母凈利潤同比下滑32%，2021年又同比上升34%。而從2022年上半年的歸母凈利潤來看，僅為2021年全年歸母凈利潤的22%。

不出意外的話，2022年的歸母凈利潤將會同比明顯下滑，至多下降近三成！

03

值得注意的是，自2015年第一包“每日堅果”誕生至今，“每日堅果”長年是沃隆食品的營收支柱。

2019年-2021年，以“每日堅果”為代表的混合堅果收入分別為10.68億元、7.53億元和8.30億元，占主營業務收入的比例分別為92.14%、85.73%和75.74%。

雖然看上去似乎占比在逐年下降，但如果放大來看，只是混合堅果換個包裝、分個類，變成禮盒堅果和單品堅果，其實整個“堅果”類產品占比高達98%，結構非常單一。

如果未來該類產品市場競爭加劇或消費者偏好發生改變，則可能會對沃隆食品生產經營和業績帶來不利影響。

從市占率排名來看，2019年沃隆食品尚處于行業首位，之后其市場份額連續兩年下滑，2020年就跌到了第3名，到2021年，僅占比7.2%，穩居行業第三。

相較來看，洽洽食品的市占率排名倒是逐年上升。

招股書顯示，沃隆食品的業內可比企業包括洽洽食品、三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子、來伊份、百草味等。

目前，這幾家公司均已在A股上市過，只有“每日堅果”鼻祖沃隆食品還困在IPO的路上。

盡管混合堅果是沃隆食品的主打產品，但是市面上售賣同款產品的品牌眾多，包括三只松鼠、洽洽食品、良品鋪子、百草味等。

在2021年財報中，三只松鼠曾披露，其每日堅果一年的銷售額超10億元，這遠高于沃隆食品。

而橫向對比行業內各企業的營收和凈利潤可以發現，沃隆食品整體也處于較弱勢的地位。例如報告期內，公司的營收額均是業內最低，凈利潤排名也處于業內靠后的位置。

04

據前瞻產業研究院的調研，我國混合堅果行業2015-2021年市場規模整體保持較快增長的態勢；2020年我國混合堅果行業市場規模約為99億元，同比增長21%；2021年市場規模約115億元同比增長16%。

在此背景下，2021年銷售額較2019年下降4.8%，沃隆食品與行業趨勢相悖。

堅果食品賽道內參與者眾多，營銷“內卷”嚴重，沃隆食品更是花費不菲：

據招股書，沃隆食品報告期內的銷售費用分別為1.90億元、1.79億元、2.16億元和9990.71萬元。三年多時間內，砸在營銷上的費用就近6億元。

其經銷模式收入占主營業務收入的比例分別為 78.14%、62.94%、60.87%和 46.06%。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年上半年末，該公司的經銷商數量分別是718家、750家、775家和659家。

2022年上半年，沃隆食品新增的經銷商數量是71家，同期減少的經銷商數量是187家。

堅果行業壁壘低，極容易“內卷”。

所以在研發費用層面，沃隆食品遠低于行業平均值。

報告期內，公司研發費用分別為37.63萬元、157.61萬元、188.45萬元，研發費用占當期營業收入的比例分別為0.03％、0.18％、0.17％。

歷數過往，重營銷少研發的公司，多多少少都會產品質量問題頻發，而沃隆食品就頻頻遭食品質量問題的投訴。

據21世紀經濟報道，除了業務結構相對單一以外，在黑貓投訴平臺上多位消費者反映每日堅果食品中出現異物、頭發、發霉等情況。

據消費者服務平臺“黑貓投訴”公開信息，截至查詢日2022年6月14日，沃隆堅果收到的投訴量達101條。

此外，沃隆食品報告期內涉及3起違法違規行為，其中最嚴重的處罰是，2021年因違反廣告法，被分別處以36萬元和30萬元罰款。主要案由為公司2021年因違反廣告法行為，被青島市市場監督管理局出具了青市監處[2021]03023號、青市監處罰[2021]03111號處罰決定書，對公司分別處以36萬元和30萬元罰款。

從股權結構來看，沃隆食品也是一個家族特征比較明顯的公司。

招股書顯示，公司的控股股東、實際控制人為楊國慶，現任公司董事長兼總經理，其直接持有公司 5,557.50 萬股，占比 74.10%，通過沃隆控股間接控制公司 1,125.00 萬股，占比 15.00%，合計控制公司 6,682.50 萬股，占比 89.10%。

而從公布的股東關聯關系來看，實控人楊國慶的兒子間接持有4.5%的股份，楊國慶的2個姐姐、弟弟分別持有1.2%的股份，楊國慶家族對公司的經營決策具有重大影響。

種種方面來看，沃隆食品的“底氣”還是稍顯不足，或許這也是保薦機構主動撤材料的原因之一吧！

參考資料：

《知名品牌IPO終止》，21世紀經濟報道

《知名品牌，IPO 終止！公告速遞→》，上海證券報

《“每日堅果”鼻祖沃隆食品終止上市，去年預期凈利潤下跌》，南方都市報

《又有“吃穿住”行業IPO撤單！沃隆食品上市折戟，誰還在排隊？》，風口財經