引言:海德股份發布2023年半年報,上半年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.15億元,同比增長59.45%;公司持續布局機構困境業務,抓住個貸不良藍海市場,依托“大數據+AI”綜合優勢和AMC牌照優勢,積極開展清收業務。

負債率低于同行,未來融資空間大

1、 業績持續高增長

2023年上半年公司整體收入持續增長,營業成本主要是新增的個貸不良服務業務需要手續費和傭金,但同樣占比較少,同時公司費用控制較好,所以2023年公司業績仍保持較快的增長。

數據來源:公司年報

2、企業負債率仍有較大提升空間

公司當下資產負債率僅約34%,和其他資管公司普遍80%以上的負債率相比,具有較大的業務提升空間。2019年到2021年公司負債率維持在29%左右,2022年長期借款增加,負債水平提升。隨著公司自身資本實力的增強,融資能力預計顯著提升,為公司未來的規模擴張和盈利提升提供更大的彈性空間。

數據來源:公司年報

3、費用保持穩定水平

公司屬于多元金融行業,相應支出計入管理費用,無銷售費用科目,近三年管理費用以及財務費用占比逐年下降,2023年上半年管理和財務費用占比分別為10.53%、13.25%,財務費用占比增加主要是借款利息支出同比增加所致。公司內部控制不斷優化,不良資產管理持續走向成熟,盈利能力逐漸增強。

數據來源:公司年報

4、資金使用效率顯著提升

近三年公司流動資產周轉率、運營資本周轉率、總資產周轉率均有所提升。公司組織機構扁平化,在決策上更高效,顯著提升公司運營效率,營運資金管理效率的提高有助于公司價值的提升。

數據來源:公司年報

科技賦能加碼C端,快速搶占市場先機

1、 受托清收模式有效增厚公司利潤

公司科技個貸不良資產管理業務的模式包括受托資產管理和收購資產管理,受托資產管理模式是接受外部機構委托提供清收服務,按清收回款金額一定比例收取清收服務費,相當于是零成本,接受委托進行清收服務,然后收取服務費,受托清收是目前公司的主要發力方向,規模占比將逐步達到80%以上。

收購清收是自有資金或者搭建基金(自有資金出資比例少)收購個貸不良資產后,再由自身進行清收,清收回款價差和清收服務費成為收益來源,主要是選擇優質不良資產,后面回款概率高。據測算,公司目前收購個貸不良資產的折扣率平均為本金1折以內,通過司法訴訟方式處置,預計1年本金回收率約15%、2年回收率約20%、3-5年回收率約25%-30%。

個貸不良資產具有債權筆數大、單筆金額小、線下處置成本高的特點,在受讓方面,由于目前個貸不良資產不能進行二次轉讓,個貸不良受讓方主要是5大AMC和59家地方AMC等,這一主體相對較為集中。2021年7月,海徳資管獲批在全國范圍內開展個人不良貸款收購處置業務的資質,跟上國家開展不良貸款轉讓試點工作第一批試點,在個貸不良資產處置領域搶得先機。

2、大數據+AI提質增效,支撐個貸不良業務放量

公司于2022年8月增資控股了的峻豐技術,利用“大數據+AI技術”開展個貸不良資產清收服務業務以及少量金融科技服務,擁有資產估值、資料梳理、OCR識別、文書自動生成、批量訴訟/保全、資料歸檔的全流程系統和16項軟件著作權,AI+金融司法+AI溝通等應用極大地提高了處置效率和降低邊際成本,形成了“資產收購+后端處置”全鏈條、專業化、批量化、智能化的處置能力,在個貸不良資產處置領域搶得先機。

同時公司成立數字科技部,與山東航投、長城股權投資基金等設立合伙企業開展個貸不良業務,與上海新浪數字科技有限公司進行戰略合作,有助于公司加快個貸不良資產領域的投資布局,共建個貸不良資產收購與處置的生態圈。公司2022年新增研發投入,進行大數據自動評估模型、全國批量自動立案機器人等研發,實現以司法方式處置不良資產的全覆蓋,公司業務能力得到進一步提升。

3、個貸市場空間超萬億,不良資管業務充分受益

隨著個貸不良批轉試點的擴容,預計新增入場機構500家左右,加上《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》、《關于引導金融資產管理公司聚焦主業積極參與中小金融機構改革化險的指導意見》等政策的支持,未來公司在該賽道的發展空間巨大。

據2022年銀行業年報顯示,個人貸款的不良率集體走高,2022年末商業銀行個貸不良余額約7500億元,占銀行商業銀行不良貸款余額約25%,再加上其他非銀機構,個貸不良市場已達到萬億規模。國家金融監督管理總局統計,2023年一季度末,商業銀行不良貸款余額3.1萬億元,較上季末增加1341億元;從存量來看,不良貸款余額規模亦逐漸上升。

數據來源:各大網站以及政府機構披露

半年報顯示,面對個貸不良資產行業藍海,公司將進一步豐富處置手段和處置網絡,形成訴訟和非訴、線上和線下的多元個貸不良處置方式,進一步提高處置能力和處置效率,輕資產經營,快速做大個貸不良資產管理服務規模。