在8年時間中,堅木投資圍繞科技產業不斷深耕,在新能源及網聯汽車、醫療、智能制造等方向上不斷下注。多年的播種,如今木已成林。

2014年夏季達沃斯論壇上,提出了“大眾創業、萬眾創新”的講話,引發了維續數年的創業熱潮。2015年中國創投行業方興未艾,中國各類創投機構數量為1775家。而如今,私募股權及創投基金管理人已經達到13,208家。雖然數量達到高點,但VC生態正處于一次重新洗牌——唯有能讓LP落袋為安的專業化VC,才能有機會繼續走下去。那些還在海量布局賽道的、希望靠概率法則獲得收益的機構,無法再輕易募集到下一期基金。當前的VC規則是:沒有退出,就沒有未來。

也就在這期間,堅木投資踏入了投資領域。通過8年潛行,堅木投資建立了完整的投資體系和團隊、塑造了核心的投資能力圈。

幾番耕耘后,堅木投資開始豐收。時至今日,10只基金、30億規模、百余個投資項目、15個IPO/退出…..已經度過一個完整的基金周期的堅木投資,正式邁入收獲期。

在戰略端,通過“母基金策略+優選直投”的組合,堅木投資實現了對項目的優中選優;在投資端,先后投資了光庭信息(301221.SZ)、凱實生物、聯影醫療(688271.SH)、埃索凱等明星項目,并在汽車、醫療、智能制造、材料等領域建立了完整生態圖譜;在基金運營端,通過數字化系統管理募投管退全流程。堅木投資在幫助項目成長的同時,為LP賺到了真金白銀的回報。

優秀的業績,讓投資人對堅木投資更加信任。如今,在業內,只要提到堅木投資,同行都會提到專業和靠譜的標簽。一位復投多次的LP直言,“堅木投資是一家對LP非常負責的機構”。

近期,堅木投資募集的優選二期基金,實現了7成老LP的復投,而能拿到這一業績,也得益于堅木投資“堅持為LP創造價值”的邏輯底線。

01

8年潛行

打造“母基金+直投”雙輪驅動

“一開始,很多市場上的LP對我們有誤解,認為我們是產業資本、或者是單純的母基金。”堅木投資劉曉霞笑著回憶,“我們其實是一家有產業背景的專業投資機構,母基金只是我們的策略之一。”

時間回到2015年,堅木投資在上海宣告成立。這家新生的機構背后,是一家擁有超過20多個自有產業園區的綜合性產業集團–重慶坤煌實業發展集團有限公司。坤煌集團不僅坐擁國際科技產業園、智能制造產業園、裝備制造園、坤煌產業綜合體等先進園區,還與當地企業共同打造了創業孵化空間,落戶了重慶新能源汽車示范基地。

值得一提的是,園區內已經孕育了超過500家以上的企業,僅汽車產業鏈上的優秀企業就超過了70多家,園區年產值也超過了200億元人民幣。

擁有這樣的雄厚實力和資源能力,為堅木投資日后獲取項目,為企業做投后賦能,長周期陪伴成長打下了堅實的基礎。

在選擇投資領域之前,劉曉霞走訪不少園區內的企業家,針對賽道、企業運營等方面做了很多內部研究和分析。“我們還去了美國、以色列這些發達國家考察,思考怎么結合產業的優勢去做投資,最后確立了以國家戰略發展方向為目標,以科技實業為主軸,深入產業鏈、圍繞技術與產業創新以及產業鏈關鍵技術的國產替代的主要投資脈絡。”

劉曉霞還表示,在投資方向上,堅木投資結合未來十年、二十年的趨勢,最終聚焦新能源及網聯汽車、醫療健康為主,智能制造、新一代信息技術、人工智能為輔的投資方向。

有了目標,堅木投資開始大跨步的前進,在實踐中,劉曉霞發現,想要既保證投資質量,同時又迅速積累經驗,最好的方式是“母基金+直投”。一方面積累核心資源、并與這些稀缺資源深度綁定,另一方面鍛煉、打造組織和體系,在穩健中追求高回報。

在發展的第一階段,堅木投資通過母基金的策略,與引導基金、地方國資、產業資本攜手打造了多只基金。如與重慶的化醫新天投資集團,重慶產業引導基金合作,建立了以醫療器械投資為方向的基金;與重慶的科風投、臨空投、仙桃數據谷、渝北招商局,共同打造了以汽車、智能制造為方向的基金;與北京的機構合作,設立了天使基金等等。這個過程中,堅木投資既是GP股東,也是LP出資人。通過這種模式,堅木投資成功的構建了一個涵蓋早期、VC、PE的完整的組織生態。

“通過這樣組織生態的構建,既塑造了我們核心能力,也實現了資源放大的效果,這種組織之間的協同串聯,不是簡單的1+1>3的效果。”劉曉霞表示。

此外,堅木投資還與國內外的頂尖高校,國家級研究機構合作,關注科技成果轉化項目;和全國各地的產業園區聯動,洞悉企業新技術發展和擴張的需求,推進企業的產業化和資本化。以上海為總部,堅木投資還在重慶、北京、深圳等一線城市設立分支機構,布局全國,覆蓋更廣域的項目源,通過地方辦公室,以點帶面,撬動不同地區產業鏈。

在之后的發展中,堅木投資也依靠著國內外建立的廣泛資源優勢,加之母基金策略的有效帶動,很快的就優選出不少優質的項目做直投,從當前的結果來看,這些項目給堅木投資帶來了不錯的回報。不足一個基金周期,堅木投資就已經投出了數個明星項目,其中不乏有超過7倍現金回報的優質項目。

通過前期深度的行業研究積累,堅木投資發現在細分賽道中存在大量有價值、優秀的早期項目。于是,堅木投資決定,加大投資的力度。

02

優中選優

釋放業績紅利

優選基金二期LP搶著投

“一個實業型的科技項目,從創立到IPO,平均不少于10年的時間,我們需要構建一個完整的體系,才能在不同的階段去幫助這些項目成長,同時捕獲最佳的投資時間節點。”

在這樣的思考下,堅木投資布局了多只天使基金,對這些早期項目保持長期的追蹤,并在合適的時間階段進行追加投資。

這種早期布局、持續加碼這樣的打法下,不僅降低了投資的風險,并提高了未來的收益。

在2021年,堅木投資推出了優選1期基金,這只基金主打優中選優,主要投資在自有生態體系中成長的重點優質項目,通過長期的跟蹤,多維度的數據分析及判斷,優選進行投資,從而形成生態的閉環效果。

“我們長期跟蹤生態里的優質項目,不僅僅要針對行業做判斷,專業的分析,還要對項目的發展過程中的各項數據,團隊的管理,成長的速度,用更多的一個維度進行全方面的判斷,目前我們項目庫中儲備了超過2000多個項目,長期重點跟蹤的項目超過100多個。”

劉曉霞介紹,作為新階段的策略,優選基金會以綜合基金的形態呈現,按照橄欖球模型,一頭配置風險較高,收益預期高的早期項目;一頭配置較為穩健、預期明確的安全墊項目;中間大部分配置估值合理、成長性佳且有一定回報空間的VC項目。既保證了基金的穩健,同時,追求高收益。

“我們的優選基金在成立后的6個月時間里即完成了投資進度的75%,截至目前已有1個項目上市,1個項目過會,2個項目準備申報IPO,剩余的項目90%都有后續融資,在賬面上有回報。”

優選基金一期從目前的賬面收益看十分可觀,基于靚麗且明確的退出回報,優選二期基金一經發行,就被出資人搶投,目前已經完成了首關,其中7成皆為老LP復投。

“如果一家投資機構無法給LP帶去滿意的回報,就無法立足市場,就如同長期價值投資一樣,我們對機構運營的本身也同樣的是追求長期價值。”

為了給LP帶去穩定業績回報,劉曉霞不斷在內部提及風險控制的重要性,據各子基金不完全統計,過去多年,篩選的項目總數幾千個,完成投資項目二百多個,這些子基金為堅木投資提供了豐富的項目資源,也為后續進行項目直投提前過濾掉了一層項目風險。

在這個基礎上,堅木投資的項目直投團隊再從各子基金已投項目群中優中選優,通過對重點行業及項目的長期跟蹤、調查、研究,進行專業、審慎、全面的投資分析,同時參考專家顧問團隊的意見,最終完成優質項目的投資工作。

“優選基金將是堅木投資未來最為核心競爭力,而發展優選基金的基礎是結構化組織的不斷壯大,我們也將在未來的3年里,繼續通過股權合作、出資的方式去進一步的加強組織的構建。”

通過“母基金+直投”策略,使堅木投資借助母基金已經形成的分散風險、議價能力優勢,獲得優質項目的投資機會,實現投資標的的二次優化和風險的二次分散,最大程度優化投資組合,提升基金的整體回報水平。

在穩定的策略體系和團隊之下,堅木投資開始深入產業進行投資布局。

03

做多中國

以點帶面

建立投資生態圖譜

“我們做項目投資,要在堅定看好中國未來發展前景的基礎上,順應國家發展大趨勢,提前重點布局國家政策支持發展的產業,唯有這樣才能幫助我們在項目投資過程中捕捉到更好更優質的項目,為投資人創造最大價值回報。”劉曉霞說道。

在8年時間中,堅木投資圍繞科技產業不斷深耕,在新能源及網聯汽車、醫療、智能制造等方向上不斷下注。多年的播種,如今木已成林。

“堅木投資當前的總部在上海,還有很多重要資源在重慶。”劉曉霞表示,重慶是一座不折不扣的“汽車之城”。

當前,重慶汽車產業的規模不斷擴大,目前已經形成了以長安汽車、上汽通用五菱、賽力斯等為代表的汽車生產集群,涵蓋了轎車、商用車、新能源汽車等多個領域。近幾年沿著整車廠,重慶不斷延產業鏈布局,就在堅木投資重慶的園區中,入駐了超過70多家的汽車產業鏈的生態企業。這使得堅木投資在布局汽車產業有著天然的先天優勢,也能夠更快的了解國家政策方向,提前做布局。

目前,堅木投資在汽車領域圍繞新能源汽車的智能化,電動化,網聯化做投資,覆蓋了自動駕駛決策系統、汽車電子軟件、電池材料、電源管理、電機電控、車路協同、輕量化材料等各細分行業賽道。在堅木投資的清單中,不乏光庭信息(301221.SZ)、埃索凱、清泰科、縱目科技、MINIEYE、昇科能源等明星項目。同時,還在感知傳感器、智能座艙、新型零部件、分布式驅動(輪邊輪轂電機)、線控底盤、汽車半導體等一些中早期優質的項目做布局,儲備了超過百余個項目。

值得一提的是,堅木投資布局的第一個智能汽車產業相關的項目——光庭信息。

光庭信息是一家主要為汽車零部件供應商和汽車整車制造商提供專業汽車電子軟件定制化開發和軟件技術服務的信息技術企業。自成立以來一直專注于汽車電子軟件先進技術的研發與創新。伴隨著汽車電子電氣架構的演變以及“軟件定義汽車”理念的興起。光庭信息的產品和技術服務已涵蓋了構成智能網聯汽車核心的智能座艙、智能電控和智能駕駛三大領域。

有著豐富的汽車產業鏈儲備,讓堅木投資第一時間認識到這一項目背后的機會。在劉曉霞看來,百年汽車工業的競爭一直圍繞著硬件配置展開,不同車型在硬件配置方面逐漸趨同,進一步改善空間有限。相較而言,智能汽車能為車主創造全新的駕駛體驗,軟件算法將逐步成為汽車的核心,軟件能力將成為定義整車功能的關鍵,汽車智能化的競爭本質上是軟件算法能力的競爭。基于這一邏輯,堅木投資很快投資了光庭信息。

2021年光庭信息在創業板完成上市,這個項目為堅木投資的LP創造了數倍的投資收益。

“當時在投資光庭時,和我們一起去的有數家投資機構,我們是真正出手的僅有幾家之一。”劉曉霞回憶道。事實上,在投資這一項目時,整個智能汽車產業尚未崛起,但隨著時間的推移,以及國內造車新勢力的發展,讓更多投資機構關注到這一產業的巨大潛力。

當一個賽道開始走熱,涌入的人多了,項目的估值容易出現泡沫。

一直以來,劉曉霞常在內部強調,堅決不追高、不追熱。要投資那些具備潛力,且能夠為投資人帶去回報的項目。整個新能源汽車賽道的不斷升溫后,堅木投資開始深耕產業,尋找“水面下的項目”。

在細分賽道中挖掘投資機會的邏輯,讓堅木投資找到了埃索凱。這一項目原本是生命營養領域的頭部企業,據公開資料顯示,埃索凱很早就開始布局新能源電池正極材料,是國內最早研發出電池級硫酸錳并規模化量產的企業之一。埃索凱內部高度重視研發創新,持續對于工藝技術改進及創新的態度,是堅木投資持續看好其發展的重要因素。

目前這一項目已經在創業板過會,預計在不久后,也將為堅木投資的LP帶去不錯的回報。

在細分賽道挖掘龍頭項目,不僅體現在埃索凱這一個案例上,在過去的投資中,這樣的案例比比皆是。劉曉霞看來,要挖掘到這樣的項目,一方面要對產業要有足夠的理解,有足夠的產業資源優勢,才能夠在項目早期發現其價值;另外一方面要有足夠的堅定的信心。“其實很多項目在早期投資階段不一定會有特別亮眼的東西,但往往這樣的項目,是需要長期關注,深入了解的,只要你做足功課,就能在看到項目的時候快速決策。”

通過一個點,切入一個面, 從而形成對整個產業的覆蓋,然后不斷在產業內部深耕,在更細分的賽道尋找機會,這已經成為堅木投資一個非常典型的方法論。

隨著投資項目不斷增多,劉曉霞也在不斷思索,希望通過數字化的改造,讓基金運營跑得更快、更遠。

04

數字化改造

做長期價值創造者

“我們一直認為通過數字化系統的有效使用,能夠把基金的‘募投管退’全方位進行流程化管理,效率得以提升,結構化的數據可更敏銳的洞察和識別風險,同時還能更好的服務LP。”

早在堅木投資剛成立時,劉曉霞就在內部提出上線數字化系統的想法,但當時,考慮到堅木投資剛剛成立不久,底層數據不多。彼時的市場上只有為數不多的基金管理軟件系統服務商,既懂投資又懂系統的人才也十分匱乏,條件不成熟,讓這一計劃也就一直沒有落實。

隨著時間推移,堅木投資管理的子基金和直投項目數量不斷增多,讓這一計劃再次提上日程。

“投后是工作量大且復雜又具體的事務性工作,比如為了幫助企業進行新一輪融資,我們可能要幫助他們修改PPT、重新調整邏輯、培訓路演,也可能親自上場做幾十場的路演,這些事務性的工作很多。”劉曉霞表示,“另外,近幾年,因各地引導基金有招商的需求,需要做大量前置工作。我們在服務上會做得很深,比如幫企業找房子,談條件,在當地儲備人才,為醫療企業對接醫療等等。”

為了更好的進行賦能,提高基金運營效率,堅木投資決定上馬數字化系統。

2021年始,堅木投資上線了第一版自主設計的數字化管理系統。基于多年來對數字化系統的籌備,堅木投資把過往已投的項目進行分類,設計了41個功能模塊來對應投后環節中的各個細節,配置了1000多個字段,針對了83個A類項目,進行完整的回顧。劉曉霞介紹,在投后管理時,堅木投資首先會進行行業及階段的分類,將項目的投后需求輸入預設好分析模塊,也會將投資協議中的重要條款及關鍵數據信息加入,進行匹配監控,并針對項目的實際需求進行跨產業的協同賦能。

伴隨數字化體系的建立,堅木投資完成了整個基金募投管退全流程的數字化運營,正在堅定的邁入下個投資周期。而隨著優選二期基金完成首關,堅木投資“優中選優”的策略為其基金業績帶去更多確定性的同時,也收獲了更多LP的關注。

對堅木投資而言,木已成林,未來的業績,則將是水到渠成。