疫情爆發以來，中國政府以“人民至上，生命至上”的理念，平衡經濟發展和疫情防控，為中國人民構筑了一層生命的保護罩。然而，三年防控一朝放開，疫情造成的疤痕對于今朝經濟復蘇的影響不容忽視。在全面放開的初始階段，無論海外亦或是國內都對中國經濟的迅速修復充滿信心。但“乍暖還寒時最難將息”，三年疫情給中國居民的資產負債表帶來了沉重的壓力，進而使得“消費”和“投資”這兩駕拉動經濟增長的馬車動力放緩，情緒在經歷短暫的狂歡后又陷入了持續的落寞。

根據PMI數據顯示，企業1月份訂單數量迅速提升，2月份隨著春節假期結束，工人復工、生產加速，直至3月訂單和生產均達到峰值，為了迅速從疫情的陰霾中走出，企業和工人都在全力以赴。然而在疫后補償性消費及生產的情緒平復后，人們陡然發現三年疫情的影響遠超預期，疫后釋放的需求在二季度難以為繼，后續動能逐漸減弱，而海外的高利率環境也使得我國的第三駕馬車“出口”不似從前。面對二季度經濟數據所表現出的內需不足、外需放緩這一“內憂外患”，我國政府迅速作出反應，政策端不斷發力，無論是從態度或是逆周期調節手段上都表明了政府穩經濟、促就業、保民生的決心和毅力。6月份EPMI為50.7%與上月持平，生產量較5月份也有小幅回升，此外作為中國經濟運行的影子指標——COMEX銅價也企穩回升，這也似乎在預示著經濟中樞停止下探，終于在山窮水盡之時迎來了柳暗花明。

進入7月份以來，國家密集出臺了一系列刺激內需、鼓勵民營企業發展的政策文件。具體來看，消費方面，過去一周內連續發文從汽車、電子、家居、體育、文旅等方面綜合推進，引導需求側的消費提振。營商環境方面，近期出臺了一系列優化民營企業發展的指導意見，對民營企業提出更高的定位，這種友好的營商環境對恢復民企信心、強化民營企業在緩解就業壓力和促進民間投資方面具有重要的刺激作用。

房地產方面，中央政治局會議中表示為適應我國房地產供求關系發生重大變化的新形勢、保證地產平穩健康發展，政策將在穩需求、促供給、穩投資方面加大支撐力度。此外，面對我國資本市場投資者情緒的低迷，中央政治局會議也首次提出“活躍資本市場，提振投資者信心”。

海外方面，美聯儲7月26日議息會議如期加息25個基點，這是美聯儲自2022年3月進入本輪加息周期以來第11次加息，目前已累計加息幅度達525個基點。從鮑威爾的講話中盡管不排除9月繼續加息的可能，但也在表述中強調視數據情況再定，這也預示著美聯儲加息已接近尾聲。總之，我國所面臨的內外部環境均在邊際改善過程中。

經濟的恢復和增長是曲折前進的過程，尤其是對于中國經濟而言更是道阻且長。對內，不但有經濟增長動能結構調整帶來的陣痛。對外，更有來自西方國家在高端制造領域的封鎖。然而危機與先機并存，變局與新局同在，我們堅信下半年，國內宏觀經濟在擴大內需政策以及精準有力的貨幣和財政政策的合力刺激下，穩增長預期已經明確，而這也對資本市場整體的基本面構成了重要的支撐。種種跡象均已表明至暗時刻已經過去，未來我們將向陽而生！

文/格林基金權益投資部