作為中國漢族傳統的四大菜系和中國八大菜系之一的“川菜”一直受到了全國各地人民的喜愛！

尤其對于今天很多人來說，又香又辣的“川菜”更是必不可少！也是因此，近幾年來整個餐飲行業中，川菜的發展一直趨于火爆！

基于這個趨勢，近幾年來眾多川系調味品龍頭們也迅速發展，紛紛向資本市場發起沖擊！

這不，繼天味食品、千禾味業后，最近又一川系調味品龍頭向資本市場發起沖擊！

根據相關媒體的報道顯示，近日藤椒油行業龍頭之一的幺麻子食品股份有限公司更新了自己的招股書，繼續向深交所主板發起IPO沖刺，而這也是幺麻子第五次披露招股書。

值得一提的是，此次幺麻子上市也引發了行業的強烈關注。如若此次幺麻子能成功上市，那么它也將成為“藤椒油第一股”！

壹

從小川菜館到年入4億的藤椒油龍頭！

作為如今的藤椒油龍頭企業，幺麻子的原身也是一家四川眉山當地的小川菜館。

1992年，趙躍軍在中國藤椒之鄉開了一家叫做“幺幺飯店”的小川菜館。雖然店面不大，但生意卻一直極好，尤其是店內的一些以藤椒油為調料的菜品更是受到了無數游客和食客的稱贊。甚至有不少游客提出了想購買他家藤椒油的想法！

久而久之，這家小川菜館也成為了當地小有名氣，不少人都沖著買藤椒油去了。眼見藤椒油比買飯菜更賺錢的趙躍軍夫婦二人也因此有了創辦藤椒油廠的想法。

2004年，洪雅縣舉辦了一個生態文化節。利用這次機會，趙躍軍搞了一次營銷大會，最后還創下了“萬人共享缽缽雞”、“天下第一缽”的大世界吉尼斯紀錄！

憑借這次活動，幺麻子藤椒油也一炮而紅，15噸庫存很快就銷售一空！

也是這之后，趙躍軍擴建了自己的藤椒油工廠，將幺麻子藤椒油正式開啟了商業化的生產！

據幺麻子淘寶旗艦店顯示，一瓶藤椒油售價29.8元，月銷達到7000+，除此之外還有花椒油、火鍋底料、缽缽雞等產品。

數據顯示，截止2019年，幺麻子的藤椒油在國內藤椒油市場中占有率已經高達35%！

貳

主營產品藤椒油，年入4億！

根據幺麻子最新招股書顯示，2020年至2022年，幺麻子分別實現營收3.565億元、4.618億元和4.503億元；凈利潤分別為1.021億元、9789.66萬元和8115.45萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別是9027.16萬元、8858.7萬元、7196.77萬元。

值得一提的是，雖然目前幺麻子所售產品品類較多，主要分為調味油、復合調味料、蔬菜制品和休閑食品等，但藤椒油一直都是公司的主要收入來源！

招股書顯示，藤椒油占到了公司業務收入比重常年在90%以上，2018年至2021年1-6月的銷售金額為2.79億元、3.66億元、3.09億元和1.68億元，占主營業務收入比重的91.54%、91.71%、90.72%和87.57%。其余產品的比重則為1%-4%之間。

幺麻子的藤椒油之所以能在國內藤椒油市場中占有率達到35%也離不開幺麻子在藤椒種植、采購、生產、研發、加工、銷售上的積累！

據悉，為了掌控藤椒的質量，幺麻子除了收購藤椒外還擁有自身的藤椒種植基地；

在生產研發方面幺麻子也與四川農大、日本川田研究所等開展產學研校企合作；據招股書顯示，2020年至2022年，幺麻子的研發投入金額分別為696.24萬元、1093.84萬元、947.15萬元。

渠道上，幺麻子采用經銷與直銷結合，線上線下共同推進的全渠道銷售模式。《招股書》顯示，截至2021年6月，幺麻子擁有合作經銷商445家，經銷范圍覆蓋全國34個省、直轄市、自治區。2018年至2021年6月經銷收入占比達到93.84%、95.32%、92.97%和91.45%。

值得一提的是，得益于市場前景的廣闊，幺麻子還得到了絕味食品的投資。2019年，上市公司絕味食品（603517.SH）通過網聚投資、湖南肆壹伍兩次投資幺麻子共計1.8億元，合計持股17.12%，僅次于實際控制人家族。

據招股書顯示，幺麻子此次計劃募資5.66億元。其中，3.24億元將用于年產20,000噸藤椒油及1,800噸藤椒系復合調味醬汁及休閑食品建設項目，1.62億元用于營銷網絡及信息化建設項目，4013.96萬元用于研發中心建設項目，4000萬用于補充流動資金。

叁

充滿爭議性的“藤椒油第一股”！

雖然從目前的經營情況來看，幺麻子的發展前景還是比較廣闊，但在此次沖擊IPO的過程中，幺麻子也暴露出一些弊端問題，形成了一定的爭議！

首先，作為典型的家族式企業，幺麻子的家族內部關聯交易和財務等問題上存在諸多問題！

據悉，目前幺麻子的控股股東為趙躍軍、龔萬芬、趙麒、趙麟四人。趙麒、趙麟分別為趙躍軍、龔萬芬的長子和次子，四人合計直接持有發行人 68.21%。

據相關媒體報道顯示，雖然趙躍軍的妻子龔萬芬在公司內雖未有任職，但其家人通過給幺麻子服務也有不少交易。由龔萬芬侄子龔仕榮實際控制的洪雅縣順至貨運部、洪雅縣欣興貨運部、洪雅縣欣順物流配送經營部與幺麻子產生的運輸服務金額2018年至2021年1-6月分別為850.49萬元、879.83萬元、377.69萬元和154.2萬元。

另外，在財務上，報告期內，公司就存在諸多不合規，包括第三方回款、現金收款、個人卡收款且每年數額都過億！

除此之外，幺麻子近年來也被爆出一些食品安全問題！根據招股書顯示，幺麻子報告期內發現產品質量問題25次，包括產品腐爛、包裝滲漏、包裝磨損等問題！

最后，針對幺麻子此次沖擊IPO，也有業內專業人士表示稱，雖然目前幺麻子在藤椒油這一細分賽道占據了較大的市場份額，但長期來看該品類的增長空間有限！

據和君咨詢測算，2020年中國花椒油市場的出廠口徑銷售規模約為150億元，在總規模超過4000億元的調味品市場，基本排不上號。

更何況，目前隨著這一細分領域的玩家的逐漸增多，幺麻子曾經所構建的競爭壁壘也開始被逐漸瓦解！

因此，長遠來看，無論此次幺麻子能否成功上市，都還需加強自身實力，以應對市場的諸多挑戰！