退市，退市，還是退市。

在全面注冊制大背景下，越來越多的公司正走在退市的路上。比如一些小市值的地產股，像ST泰禾、*ST嘉凱、*ST藍光等已經基本鎖定退市。

這些公司雖然一度無比風光，但畢竟是舊夢一場，目前已經連續幾個甚至十幾個一字跌停板，股價也遠遠低于了1元的面值。

在保殼這個生死存亡的十字路口，有沒能逃脫命運退市的，也有“死里逃生”的。

4天4漲停，臺海核電“活了”

比如最近連續4天漲停的臺海核電，其股價連續拉升的導火索就是從退市的邊緣“逃出生天”。

5月19日，臺海核電（002366.SZ）發布公告稱，即日起撤銷退市風險警示及其他風險警示，股票簡稱由“*ST海核”變更為“臺海核電”。

把臺海核電從退市懸崖邊上拉回來的，是其2022年盈利的財報情況。2022年，臺海核電盈利4.18億元。在2022年12月，臺海核電依靠債務重組獲得重組收益17.13億元，由此結束了連續三年的虧損。

由于2022年凈資產由負轉正等原因，臺海核電符合了摘帽條件，因此在5月19日正式摘帽。

接來下，5月22日-25日這4個交易日，臺海核電連續4天漲停。

這次臺海核電債務重組之所以成功，是因為引入的重組投資人是融發集團，目前它是臺海核電的第一大股東，持股比例為27%。而在這之前，臺海核電第一大股東是煙臺市臺海集團。

目前，臺海核電的實控人已經變為青島西海岸新區國有資產管理局。

所以臺海核電現在已經是地方國資控股的一家企業。

問題層出不窮，關聯交易“整活”

說起臺海核電，很多老股民印象會很深刻，因為過去幾年，這是一家存在種種嚴重問題的公司。

2015年，臺海核電通過和丹甫股份資產置換而借殼上市。在最開始登上資本市場的時候，臺海核電就有過各種貓膩。

當時臺海核電董事長王雪欣和丹甫股份簽下了一份《利潤補償協議》，承諾臺海核電在2015-2017這三年里的凈利潤分別達到3.04億、5.08億、5.77億，達不到的話，臺海核電就要付出巨大的補償金。

但臺海核電2013年凈利潤僅為3600萬元，2014年只有1.9億。因此，以臺海核電當時的實力來看，幾乎根本達不到業績承諾的要求，但雙方還是簽了這個協議，這也為公司后面的危機埋下了潛在的大雷。

2015年，臺海核電凈利潤還不到1800萬元，跟承諾的3.04億一比，儼然成了笑話。為了避免補償，于是公司動起了歪腦筋，強行把《利潤補償協議》改成了三年累計計算補償。也就是說，如果2017年過完后，臺海核電完不成三年累積的13.89億元凈利潤，才會給丹甫股份賠錢。

這種視契約如無物的行為，你服不服？

為了完成《利潤補償協議》，即為了避免賠錢，臺海核電在接下來的時間里通過大肆進行關聯交易把營收和利潤做大。

僅在臺海核電2017年24.69億的營收中，就高達16.16億來自關聯交易。靠著關聯交易，臺海核電當年獲得10.05億凈利潤。

而關聯交易的對手方就是當時第一大股東臺海集團。比如，在臺海核電與臺海集團簽訂的容器鍛件等合同中，臺海集團就用原材料抵扣了10.74億元的采購款。

在二者關聯交易的銷售中，臺海核電的產品毛利率為88%，而非關聯交易的銷售中，毛利率驟降到60%。因此很多人嚴重懷疑當時臺海集團是通過抬高產品買入價格的手段，來變相給臺海核電輸血。

事出反常必有妖，重要的財務指標異常如此嚴重，又是在關聯交易中出現的，因此合同中可能存在嚴重的貓膩。

通過大筆的關聯交易等手段，臺海核電終于在2017年超額完成了業績承諾，避免了交納巨額補償金。

業績一瀉千里，三年多暴跌94%

年關難過年年過，過了2017年的難關已經讓臺海核電用盡了各種財技手段。因此從2018年開始，臺海核電的種種問題正式兜不住了。反映在股價上，就是“一瀉千里”。

2018年臺海核電暴跌近65%，2019年大跌超過25%，2020年再度暴跌近52%。

2021年初，臺海核電跌到了最低的2.09元，較2017年年末高點的32.97元，短短三年多跌幅高達近94%！

造成股價暴跌的核心原因是2017年對賭期一過，公司的真實面貌也不藏著掖著了，于是業績暴雷：2018年公司凈利潤還為2.99億，2019年就驟降到-6.48億，2020年則再度降到-14.96億元。

為了安穩住外面的投資者，臺海核電還大搞“明修棧道暗度陳倉”的手段，明面上發布增持公告，暗地里卻大幅減持。

2018年5月，臺海核電發公告說計劃未來12個月內增持不少于2億元，增持股份不超過公司總股本的2%。但實際上，其僅增持了1490.9萬股，增持金額僅為2470.5萬元。而在2019年5月底到2020年12月初，則累計減持了高達1.19億股股票。

這不是純屬忽悠投資者么？

因為嚴重的問題，臺海核電這些年收到了太多的監管函，公司造假的問題可以說已經積重難返。在這一期間，臺海核電的審計負責人也辭職了，董事長也成了失信被執行人。

說不清楚的“默契”，剛一漲又減持

那么，融發集團為何接手問題連連的臺海核電呢？

公開信息顯示，融發集團下面的青島融發融資租賃有限公司跟臺海核電的參股公司山東融發戍海智能裝備有限公司的法人是同一人，名叫陳偉。

在2020年8月以及10月，臺海核電的一級全資子公司煙臺臺海兩次通過青島融發租賃有限公司融資1億元。融資的目的是緩解公司資金壓力，保障生產經營的正常運轉，融資期限為三年。

1億元可不是小數目，要知道，在2020年上半年，臺海核電賬上的貨幣資金余額僅為106.99萬元。

更加值得注意的是這1億元融資時間的微妙之處。融發租賃作為債權人，是在臺海核電進入破產程序之前的兩個月里，突擊為其辦理融資租賃業務的。

由于融發戍海跟融發租賃是同一法人，再加上1億融資發生時間的微妙，雙方是否存在某種程度的“默契配合”，這點可以思考下。

融發集團說是看中了臺海核電在裝備研發、技術創新等領域具備突出優勢，因此在2022年底主導完成了臺海核電的破產重組。

鑒于之前嚴重的造假嫌疑和嚴重的公司治理問題，臺海核電給廣大投資者的觀感實在太差了，都被叫成了“造假大王”。在融發集團入主之后，臺海核電如何重塑在資本市場的形象，成為第一大股東眼前的重要問題。

5月24日，股價剛開始大漲之后，臺海核電就發了份公告，董事長計劃減持6萬股，對應的市值為42.96萬元。

雖然減持的規模很小，也不是什么大事，但這給人一種過于明顯的“急吼吼就要跑”的感覺。

看來臺海核電要重塑在投資者心中的形象，還有很長的路要走。