凱撒同盛發展股份有限公司（以下簡稱“凱撒旅業”）是我國旅游行業里的佼佼者，但主營業務受三年疫情影響，公司財務狀況出現下滑，目前正處于退市邊緣，債務問題急需解決。破產重整作為解決債務問題的有效方式，恐怕是凱撒旅業目前擺脫當前困境的唯一方法，而凱撒旅業作為優質資產，各方協同完成重整的可行性極大，一旦完成重整，戰略投資人的資金注入，疊加出境游全面恢復的預期，未來凱撒旅業的表現可能回歸巔峰。

財務問題急待解決，業務開展尚需加快

目前公司正陷入財務及業務雙重壓力疊加的窘境。從財務上看，《凱撒旅業2022年年度報告》顯示，2022年末公司歸屬于上市公司股東的凈資產為-9.05億元，同時，《凱撒同盛發展股份有限公司審計報告》顯示，審計機構認為公司持續經營存在重大不確定性，故出具了無法表示意見的審計報告，主要因公司財務狀況持續惡化、大量債務逾期、涉及較多訴訟、導致大量銀行賬戶和重要資產被凍結、重要資產被查封、對子公司管控出現問題等原因導致。凱撒旅業目前正處于最危急的時刻，若2023年公司凈資產依舊為負值，債務問題未解決，財務會計報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告的話，都將觸及退市標準。

從業務上看，凱撒旅業目前有旅游業務，航食、鐵路配餐業務，以及新增的目的地業務。公開信息顯示，公司2022年營業收入為3.20億元，同比減少65.99%，其中，營收占比最大的配餐業務在2022年僅有2.10億元營收，同比減少56.68%，旅游服務也大幅縮水。有業內人士表示，凱撒旅業的相關業務均需要保證完整的供應鏈才可開展，疫情三年導致的資金短缺很可能破壞了公司的供應鏈，目前公司資金流緊張，需要足夠的資金注入才能恢復至疫情前的狀況，并且境外游需要考慮其他國家的政策因素，雖開展速度正在加快，但完全恢復尚需時間。

由此可見，凱撒旅業若想解決當前的窘境，只能通過重整或引戰來解決。

重整+戰投相輔相成，財務問題方能解決

目前凱撒旅業的首要任務是解決債務問題及凈資產為負的現狀。公司提高凈資產的方式眾多，而上市公司破產重整是一種有助于解決歷史包袱及輕裝上陣的風險化解方式，公司需要和債權人進行積極的溝通，確定債務償還計劃，同時也需通過破產重整的方式償還債務，在負債減少的同時，戰略投資人將更愿意注入資金，從而使公司凈資產提高，當凈資產轉正后，凱撒旅業的困局將打破。

此前，凱撒旅業也曾多次釋放引戰信號。2020年4月25日，凱撒旅業發布公告，稱擬非公開發行股份募集11億元資金，此次非公開發行涉及的五個發行對象中包括一家京東集團的全資子公司，但該事項因多種原因被叫停。2022年7月26日，凱撒旅業與國藥集團旗下國藥大健康再達成戰略合作，更早前凱撒旅業與國藥集團旗下中出服已合作開設了3家免稅店。2023年5月16日下午，凱撒旅業發布文章稱，廣東省旅游控股集團有限公司黨委委員、副總經理羅乾國帶領團隊，赴海南調研海南國際旅游度假島疫后旅游復蘇情況，與三亞市政府及相關單位開展座談，凱撒旅業作為海南唯一旅游上市企業，參與了此次會見，且公司創始人陳小兵發表演講，介紹了企業未來的發展戰略規劃。會后，各方都表示要積極抓住自貿港建設的難得機遇，加強合作。截至今年5月，公司領導已多次在公開平臺提及引入戰投，并且公司年報中也提到，公司將繼續積極推進引入戰略投資者相關工作，以獲得更多資源與資金，提升抗風險能力，激活公司發展后勁，實現公司長遠健康發展，提升公司持續經營能力，維護公司和廣大投資者的合法權益。

重整可行性極高，時間尚在可控范圍內

說到重整流程，不得不提及海航集團重整計劃，2021年2月10日，海航控股依法進入破產重整程序，10月23日，海南省高級人民法院公布對海航各重整計劃草案表決核查的結果，海航集團及相關企業破產重整案的各重整計劃草案均已獲得表決通過。海航集團于2022年4月24日宣布，海航集團等321家實質合并重整計劃已經執行完畢并獲得法院裁定確認。至此，海航集團相關破產重整案4個重整計劃全部執行完畢并獲得法院裁定。該重整計劃難度極高，不僅涉及的債權人數量眾多，涉及金額也極大，但最終草案仍完美平衡債權人、員工、公司、股東多方利益，且整個流程用時較短。而反觀凱撒旅業，其債權復雜程度遠低于海航控股，截止12月底，尚余6個月，那么其溝通各方確定重整計劃的時間還足夠充裕。

凱撒旅業于2021年3月30日完成遷址至海南省三亞市，4月16日正式進駐三亞中央商務區，并于6月17日獲得《三亞市培育引進上市公司三年行動計劃——白鷺計劃》的1500萬元獎勵，成為三亞頒布《白鷺計劃》以來，第一個成功落戶并享受此殊榮的上市企業。作為國內出境游以及航空鐵路配餐行業的頭部企業，公司曾連續三年獲得位列中國旅游集團20強、中國團餐集團10強、BrandZ?最具價值中國品牌100強，曾六度服務奧運會、兩度服務博鰲亞洲論壇、并為TEAM CHINA/中國國家隊特許運營商。疫情前公司最佳經營年份達到81.80億元總收入、2.16億元凈利潤。凱撒旅業作為優質的輕資產，未來發展前景廣闊。凱撒旅業進入現在這個狀態的主要是疫情影響下旅游行業整體下行所致，目前新冠病毒影響已經逐漸消失，在旅游復蘇的大背景下，凱撒旅業主營業務旅游、航空鐵路配餐全面恢復，有巨大的重整價值。據了解，凱撒旅業深耕出境游近30年，建立了品牌優勢，且成長為出境游龍頭企業，目前公司旗下凱撒旅游已全面啟動及恢復出境旅游業務，憑借凱撒旅游多年來出境游的資源和服務優勢，咨詢量暴增，凱撒旅游作為中國領先的旅游綜合服務商，公司擁有眾多服務于不同人群的自主開發旅游產品，仍維持著一定的規模和競爭優勢，當下恢復公司業務也是勢在必行。

截至目前，市場上已有大量上市公司通過破產重整方式化解風險，包括鹽湖股份、ST雪萊等，成效明顯，且重整后股價有較大幅度的上漲，其中ST鹽湖漲幅336.07%，ST雪萊漲幅58.29%。自2019年至今重整的上市公司，重整后至今漲幅的平均值達到57.91%。凱撒旅業是海南地區唯一的旅游上市公司，且屬于三亞僅有的兩家上市公司之一，而三亞地區的旅游業發展受國家政策保護，不難想象當地政府會對其加以保護，進而推測法院大概率會支持凱撒旅業的破產重整。如若能順利開展破產重整，凱撒旅業將有效化解歷史債務，凱撒旅業的核心資產將得以保全，依法公平清償所有債權人的債權。

多方信息向好，公司有望獲得優質資產介入

不僅限于重整，公司債務方面也持續釋放利好信息，4月29日公司發布的《關于公司及子公司債權重組暨關聯交易的公告》顯示，海航系此前欠凱撒旅業8.29億元預付款和應收款，后續擬分期償付5.46億；5月16日凱撒旅業又發布公告稱，公司控股股東及其他關聯方累計歸還公司占用資金金額1,624.13萬元。不論追回款項多少，均可緩解公司資金壓力，種種跡象均體現了公司還在積極解決資金問題的態度。

從公司經營狀況來看也是明顯趨于好轉。公司董秘于5月16日在互動易平臺回復投資者稱，公司旅游業務板塊，產品供應鏈已快速恢復，當前產品目的地已覆蓋開放的60個國家，國內游產品通過疫情期間的沉淀，也已基本成熟，供應鏈持續合作中；3月份公司業務開始出現明顯增長，和2022年同比，訂單咨詢量隨著業務復蘇開始快速增加，出境業務的恢復使得客單價得以同步翻倍增長。

凱撒旅業經歷多年業務沉淀，已成為中國領先的高端旅游品牌，其品牌價值受到行業內及社會公眾的高度認可，從成立之初的“凱撒旅游 歐洲旅游專家”到業務遍布全球，凱撒一直奉行的專業化高品質服務，也深受一大批高凈值用戶的認可青睞，30年來積累的大量高凈值用戶基礎、始終領先的“新、奇、特、高”產品研發優勢、多年積累的網絡化布局能力、供應鏈搭建及管理能力等，使其所擁有的行業地位也讓其他企業難以企及，其知名度享譽全國，單論其所屬行業的地位，其他企業難以企及，所以不論凱撒旅業的有形資產還是無形資產，均有極大價值。目前的凱撒旅業如同患有急性貧血的青年，急待輸血，一旦恢復，將健步如飛。所以不論是公司領導、股東、債權人以及其他投資者，都應以樂觀的心態看待公司未來。