從藍思科技公布的三季度財報來看，三季度毛利率為21.59%，已經連續四個季度實現環比增長。此外，該公司現金流也非常穩定，已經呈現出觸底回升的跡象。

毛利率快速回升，主要經營指標健康發展

10月27日晚藍思科技披露的2022年三季度財報顯示，1-9月公司實現營業總收入315.76億元，實現凈利潤7.59億元。其中第三季度，藍思科技實現營收123.93億元，實現凈利潤10.64億元，同比增長7.61%，環比增長達到近9倍；扣非凈利潤為10.32億元，同比增長36.79%。

公司毛利率實現連續四個季度大幅爬升，2021年Q4到2022Q3的毛利率分別為10.87%、11.24%、15.73%、21.59%，按此增長速度，全年綜合毛利率有望穩中有升。

藍思科技毛利率

此外，公司積極推動內部管理提質增效，銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用等四項費用同比節約41.49%，展現了突出的經營韌性。

從經營現金流來看，前三季度經營活動產生的現金流量凈額為45.20億元，同比增長22.35%。可見公司保持較強的內生造血能力。此外，截止第三季度末，藍思科技現金及現金等價物余額為91.73億元，資金充裕，在當下來看屬實不易。

客戶結構持續穩固，研發實力筑牢合作基石

據Canalys調研數據顯示，蘋果成為第三季度前五名中唯一實現同比正增長的廠商，由于市場對iPhone手機的需求相對具有韌性，蘋果以18%的份額進一步提高市場地位，“果鏈”公司三季度業績普遍受到提振，藍思科技作為產業鏈核心供應商受益。

藍思科技在消費電子和智能汽車領域布局多年，已經擁有豐富且知名的客戶資源，如蘋果、三星、小米、華為、特斯拉等。

引領視窗防護玻璃行業二十余年，藍思科技深知企業常青的密鑰。

藍思科技曾公開表示，與核心客戶長期合作的策略關鍵在于對技術研發的高度重視，從而不斷深化、穩固與客戶戰略合作、相互依存的關系。例如，玻璃主業方面，公司在核心客戶的訂單份額較高，產品線持續拓寬并增加；在金屬、智能穿戴、汽車客戶等其他領域，公司與核心客戶同樣深度合作，持續發力。

2021年財報顯示，藍思科技研發支出21.34億元，同比大增48%。2022年三季報進一步顯示，藍思科技研發支出18.36億元，較2021年同期又增加了近兩成。這側面也反映了市場和客戶對公司新產品、新工藝的大量需求。

不斷增加的研發、擴產投入背后，藍思科技的思路明確：“只以一時論短長”的粗淺邏輯早已不適用于如今的消費電子行業，在保證現金流健康的前提下，投資研發，就是投資未來。

資產結構、負債率進一步優化，償債能力提升

近年來，隨著市場需求不斷增加，藍思科技有序增加固定資產投資以提升產能，而固資占公司總資產比重卻有所下滑。公司固資比例已從2018年的52.69%降低至今年三季度的44.49%，下降幅度15.56%。

藍思科技固資比重

主動優化資產結構的同時，藍思科技的債務結構也得到積極優化，呈連年降低趨勢。數據顯示，2018年末、2019年末、2020年末、2021年末，藍思科技的負債率分別為60.39%、52.29％、46.82％、44.13％，到2022年三季度末，已降到了44.06％，財務結構明顯改善。

藍思科技資產負債率

橫向對比下，目前消費電子領域19家頭部A股上市公司的平均資產負債率為51.86%。其中，欣旺達最高為77.07%，立訊精密、歌爾股份分別為66.34%、59.61%。

消費電子行業資產負債率

從披露公告可以看出，公司長期融資比例在逐年提升，截至今年上半年，這個比例達到64.21%，用于長期經營所需的資金得到有效補充。現金流量利息保障倍數達到了12.24，短期償債能力較強，財務風險小。

藍思科技長短融資情況

新項目加速放量 再獲客戶支持

值得一提的是，藍思科技2022年第三季度新能源汽車業務收入同比增長超八成，前三季度同比增長超六成，產能加速放量的趨勢十分明顯。研發投入持續加碼，各類創新成果需要一一落地，這得益于前期的產能建設布局，以及消費電子及智能汽車行業各大核心客戶對公司的信任及業務進一步支持。

今年5月，藍思科技在投資者關系活動記錄表中對外透露，“長沙（二）園車載玻璃及大尺寸功能面板建設項目”的預計達產時間為2022年12月31日，現階段項目進展順利。

目前，藍思科技新開發的客戶包括蔚來、理想、比亞迪、小鵬、五菱、零跑、小米等，以及傳統汽車品牌包括保時捷、寶馬、奧迪、現代、大眾、廣汽、上汽等，公司都在積極與客戶合作及探討。

智能穿戴設備業務方面，2月披露的投資者關系活動記錄表中，藍思科技表示，公司正持續參與全球頭部客戶的智能手表、AR/VR項目。其中，在AR業務方面，玻璃鏡片的難度和挑戰較大，價值也更高；在智能手表方面的需求會有所增長，公司需要提前布局擴大產能。

藍思科技行動迅速，兩個月后，藍思科技發布公告稱擬將“長沙（二）園智能穿戴和觸控功能面板建設項目”投資總額由原15.15 億增加至54.06億，項目預計2024年底全部建成達產。

根據最新消息，公司募投工廠（主要生產智能手表、AR/VR配件)也在近期得到了客戶的全面認證通過，在這個項目上還實現了工業 4.0，為未來其他園區、其他工廠實現自動化，打下了基礎。

周期洶涌而至，近來，公司股價已企穩并逐步上行，反映了資本市場對公司業績持續改善的樂觀預期，多數投資機構目前持股情況變動不大，無疑也表明了對藍思科技的未來發展充滿信心。