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國美創始人黃光裕提出了國美零售的未來目標：2023年實現較高盈利并達到以往較高水平，2024年達到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。

而這一切的背后是國美零售自上而下的大刀闊斧的改革：兩次減法——減虧;注入優質資產——造血;聚焦核心業務——提質。

分析人士認為，今年下半年很可能是國美經營發展的一個重要節點，有望通過這次調整改革，在四季度扭虧，進而明年全面盈利改善。

減虧增效斷臂求生免后顧之憂

國美管理層表示，公司大刀闊斧調整改革，首先做了兩次減法，來減少虧損。

第一次是剝離掉虧損、經營不善的業務。國美管理層表示，在過去近3-4個月的時間內，公司對長期無法盈利和現金流為負的業務進行了調整和剝離，緊接著對近期投入較大，但依然無法實現盈利或者現金流明顯為負的業務，也進行了調整和剝離。這部分業務的虧損額達到20億元以上。

第二次是對國美線下低效自營門店進行關撤。

國美管理層表示，經過過去兩個月，業務團隊從過去三年的經營數據為基礎進行出發，充分討論城市經濟環境、地產和人口流動情況、租金成本、銷售預期等各方面的數據，公司計劃關撤30%-35%的低效自營門店，本輪調整預計會在9月底，最晚10月份完成，會大幅度減少公司的虧損，提升盈利能力。

國美管理層表示，通過對門店關撤優化調整，虧損部分預計減少虧損金額約10-15億元。同時，公司計劃改造或新開大約100家城市展廳型門店、繼續快速拓展加盟門店，以自營+加盟相結合的方式保持對現有全國770多個城市的覆蓋，并全面優化門店網絡布局。

分析人士表示，國美零售做兩次減法，雖然短期對公司來說會帶來波動影響，但是，長期來看，對公司長遠發展有利。

受虧損業務的影響，2021年，國美零售凈利潤虧損44億元。通過對虧損業務剝離，調整關撤低效自營門店，虧損的業務將不再影響國美的業績。沒有了后顧之憂的國美零售，可以投入更多精力在優質盈利的業務上，做深、做精、做好，虧損收窄，甚至扭虧為盈。

注入優質資產增強造血功能提升資產增值收益預期

在國美零售兩次減法減虧解決后顧之憂的同時，公司聚焦優質資產，將優質資產注入到公司中。行業分析師表示，與國美零售業務高度相關的安迅物流資產以及處于相對低位的商業資產的注入，有望增強國美零售核心業務的造血功能，同時帶來公司資產價值增值的收益預期。

安迅物流相關負責人表示，公司深耕大件物流35年，擁有線上結合線下的成熟大件物流服務網絡和全場景的物流服務配套設備。

今年受疫情影響的情況下，安迅物流的營收預計仍能保持兩位數的同比增長且繼續實現盈利;預計未來五年收入將保持平均20%-40%的增速，凈利潤保持同比的增速。

分析人士表示，大股東將以較低價格向國美零售注入安迅物流的控股權。從行業層面看，供應鏈物流是萬億美金級的賽道，各物流子賽道蘊含巨大潛力，而零售市場多元化使得供應鏈一體化服務需求日益凸顯。

國美零售之前發布公告稱，依據安迅物流業務發展計劃及內部估計，2022年-2024年，安迅物流每年的營收大致分別為32.27億元、45.19億元及63.26億元。

國美管理層也表示，物流業務與上市公司主業高度協同高度相關，將安迅物流注入上市公司一方面進一步加強了公司零售與物流業務的協同性，另一方面對集團構建完整的供應鏈物流能力、提升供應鏈效率乃至企業整體運營都有極大的裨益。

國美零售收購公司大股東擁有的位于北京的國美商都和位于湖南長沙的湘江玖號兩處物業之產權。此次收購原則上大股東不收取上市公司的現金對價，不攤薄中小股東利益。

公開信息顯示，國美商都位于中國北京中關村豐臺科技園區，總建筑面積52.46萬平方米，包括31萬平方米的8層高的購物中心及有關餐飲、娛樂及配套設施，3.55萬平方米的辦公大樓，5.5萬平方米的酒店公寓，同時3層地下車庫共提供2819個車位。

面對投資者對物業的資產質量的關注，負責國美商都運營的相關負責人表示，國美商都旁邊豐科萬達12萬平米，平均租金8.4元/平米，國美商都商業31萬平米，其規模是豐科萬達的3倍，未來租金起租水平在10.99元/平米，首年總體實現GMV 76億元，實現租賃、服務收入 8.19億元，首年現金流凈額 12億元，另外寫字樓租賃首年租賃費用 0.68億元;租金5.5元/天/平米，長租公寓：首年租賃+服務收入 1.05億元，租金5元/天/平米。

湘江玖號運營負責人也表示，湘江玖號位于中國湖南省長沙市岳麓區，總建筑面積13萬平方米，包括6層高的購物中心和餐飲、娛樂及配套設施，以及能提供680個車位的1層地下車庫。從商圈位置來看，這是一個非常有前景的物業資產。

國美管理層表示，本次實物資產注入后，有助于上市公司從金融機構獲取中長期的低息貸款，能夠大幅增加公司現金流;有助于對強化現有合作金融機構的信心;有助于進一步增強各方面合作方關系，包括前期外部投資人，延長債務期限，強化資金儲備;提升公司的盈利能力和股東回報。

分析人士表示，上述兩處商業物業市場價格于當前已到達到相對低點，以大幅度優惠價格也能夠給國美零售帶來資產價值的增值收益。

聚焦核心業務樹大根深才能葉茂

做完減法減虧后，國美零售的利空影響有望基本出盡。為了能夠扭虧，在注資增強造血功能的同時，國美對業務核心進行聚焦。一方面是公司核心業務聚焦于家電、消費電子產品零售領域，另一方面，還將會進一步強化頭部品牌的深度合作，同時擴展腰部品牌的建設，有效提升庫存周轉效率。

國美管理層表示， 線下門店是國美新零售落地的根基。在國美對線下低效門店優化關撤的同時，為了進一步提升門店經營效率，國美將重新規劃線下場景，包括功能、品類、場景、人效等多個維度。

另外國美目前與京東、拼多多、抖音、騰訊、阿里、華為等大型互聯網以及科技公司都在零售領域深度合作，這也促進了國美零售的深度轉型。

通過本次戰略聚焦，坪效和人效都將大幅提升40%-50%，毛利率提升3%左右，費用額大幅下降30%以上，庫存周轉率提升40-50%以上，經營現金流大幅正向提升，EBITA經營利潤實現大幅增長。

分析人士表示，做減法與聚核心的改革，國美零售有望在今年三季度左右完成，這對于公司四季度扭虧帶來巨大助力。有機構對公司后期的EBITDA進行預計：國美2022年的EBITDA為24億元。

如果國美此次改革的成果開始不斷兌現，將2023之后，國美收入復合增速設為10%，預計國美2023年EBITDA將達52億元，是2022年預計值的2倍。2025年，機構預計國美的EBITDA將達到64億元，是2022年預計值的2.66倍。