來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 劉曉月

一

寧德時(shí)代的手越伸越長(zhǎng)了

10月10日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布公司2022年三季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。今年1-9月，寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)約為165億元-180億元，較上年同期增長(zhǎng)約112.87%-132.22%。其中第三季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)盈利88億元-98億元，直接超過今年上半年81.68億元的凈利潤(rùn)總和。前三季度歸母凈利潤(rùn)為165億~180億元，則直接超過了其2021年的歸母凈利潤(rùn)（159.31億元）。

“寧王”此番算是打了一個(gè)翻身仗，就在今年一季度，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)同比下滑23.62%至14.93億元，毛利率則由去年同期的27.82%，“腰斬”至14.48%，創(chuàng)下新低，市值也從去年1.6萬億的市值高點(diǎn)，直接來了個(gè)“腰斬”，引得市場(chǎng)質(zhì)疑不斷。半年過去后，“寧德時(shí)代市值終于重回萬億元。

韓國研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，寧德時(shí)代累計(jì)裝機(jī)量為102.2GWh，已超過去年全年的96.7GWh。同時(shí)，寧德時(shí)代在全球動(dòng)力電池的市場(chǎng)份額也達(dá)到35.5%，較去年同期提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。

盡管已經(jīng)摘得了全球電池霸主地位，但寧德時(shí)代的“軍備賽”絲毫沒有停歇，今年以來，寧德時(shí)代已發(fā)布了5個(gè)百億級(jí)別投資項(xiàng)目，總投資預(yù)算接近940億元。

截至目前，寧德時(shí)代已在全球擁有13個(gè)獨(dú)資生產(chǎn)基地，合計(jì)規(guī)劃電池產(chǎn)能高達(dá)775GWh，不僅包括福建寧德、青海西寧、江蘇溧陽、四川宜賓、廣東肇慶、山東濟(jì)寧、河南洛陽等國內(nèi)各地，還包括了歐洲的德國圖林根和匈牙利。

不過，市場(chǎng)對(duì)于寧德時(shí)代的期待，絕不僅僅只是將其看作一家制造企業(yè)。如今的它正向產(chǎn)業(yè)鏈上下游加速擴(kuò)張，今年以來的明顯布局是——由“投資參與”轉(zhuǎn)為“親自下場(chǎng)”。

二

寧德時(shí)代，不為別人打工

今年業(yè)內(nèi)有個(gè)段子——車企跪著賺錢，電池廠商站著賺錢，而鋰礦企業(yè)躺著賺錢。

年初以來，原材料價(jià)格持續(xù)猛漲，3月碳酸鋰同比漲幅超過500%，電解液、磷酸鐵等材料同比漲幅均在100%以上。這直接導(dǎo)致了Q1期間寧德的營業(yè)成本大漲近200%至416億元，營業(yè)成本的同比漲幅大大超過同期營收，這也是造成寧德時(shí)代一季度利潤(rùn)大受影響的重要原因。

上游材料的猛漲，也讓鋰礦企業(yè)成為了最大贏家，如天齊鋰業(yè)就完成了從巨虧到爆賺的轉(zhuǎn)變。根據(jù)7月14日的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其凈利潤(rùn)將達(dá)到96億-116億元，增長(zhǎng)幅度為110.89倍至134.2倍。

這種利益格局的變化，從今年世界動(dòng)力電池大會(huì)上的“吐槽大會(huì)”上也可窺見一斑，本來下游廠商還在對(duì)寧德時(shí)代明朝暗諷，比如廣汽董事長(zhǎng)曾慶洪就說“我要感謝我們的合作伙伴寧德時(shí)代，廣汽有一半的裝機(jī)量和寧德配套，而動(dòng)力電池成本已經(jīng)占到了汽車成本的40%-50%，我現(xiàn)在是給寧德時(shí)代打工。”

隨后寧德時(shí)代馬上鳴冤叫屈，車企說為寧德時(shí)代打工，其實(shí)寧德時(shí)代也在為別人打工。其首席科學(xué)家吳凱叫苦不迭，“寧德時(shí)代今年雖然還沒虧本，但是在盈利的邊緣上掙扎，非常痛苦。利潤(rùn)往哪兒走，大家也可以想象。”曾毓群更是直言，“上游原材料的資本炒作給動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈帶來了短期的困擾，碳酸鋰、六氟磷酸鋰、石油焦等鋰電池上游材料均出現(xiàn)價(jià)格暴漲?！?/p>

當(dāng)然，寧德時(shí)代自然不會(huì)坐視這種“受制于人”的情況發(fā)生，“家里有礦，心中不慌”，加速布局上游礦產(chǎn)資源。

1月，寧德時(shí)代先后在四川、貴州成立鋰礦公司，布局選礦、礦物銷售等業(yè)務(wù)。

4月，寧德時(shí)代控股子公司宜春時(shí)代以8.65億元報(bào)價(jià)成功競(jìng)得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土（含鋰）探礦權(quán)。宜春有“亞洲鋰都”之稱，寧德時(shí)代曾公開宣布，準(zhǔn)備投資135億，在此投建鋰電池生產(chǎn)基地，鎖定當(dāng)?shù)刈畲蟮匿囋颇傅V。

除了國內(nèi)之外，寧德時(shí)代還來到國外“掃貨”。2021年9月花費(fèi)了19.2億元，收購Millennial Lithium Corp.全部股權(quán)，后者在阿根廷擁有兩處鋰鹽湖項(xiàng)目；再早一年，其拿到加拿大鋰礦商N(yùn)eo Lithium 8%的股權(quán)。

今年4月，“寧王”又披露，擬在印度尼西亞建設(shè)投資總金額380億元的動(dòng)力電池項(xiàng)目，該項(xiàng)目選址印尼，因其鎳資源儲(chǔ)量全球第一，約占世界的22%，這樣，鎳資源供應(yīng)就有保障了。

其實(shí)寧德時(shí)代對(duì)上游布局早已開始，只不過隨著情勢(shì)所逼，寧德時(shí)代的布局正從持股、控股等形式，轉(zhuǎn)向直接下場(chǎng)大手筆買礦。

近年來，寧德時(shí)代通過一系列資本運(yùn)作，正在逐步建立了包括上游礦石資源(銅、鈷、鋰、鎳)、鋰鹽材料(碳酸鋰及氫氧化鋰)和正極材料(三元前軀體、磷酸鐵鋰及三元材料)在內(nèi)的完整上游原材料布局版圖。“寧王”，不為別人打工。

三

“曲線造車”，曾毓群想做王傳福？

毫無疑問，寧德時(shí)代已經(jīng)牢牢掌握了全球電池行業(yè)的霸主地位。8月28日，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群在2022世界新能源汽車大會(huì)上表示，“我們的電池已經(jīng)賣到了全球56個(gè)國家和地區(qū)，累計(jì)裝車超過500萬輛，全球每新增3輛新能源汽車就有1輛裝載寧德時(shí)代電池。”

但曾毓群卻說，“我不想只卑微地做車企的一環(huán)，而是靠自己，讓車企離不開我?！?/strong>

這句話透露了寧德時(shí)代的野心——絕不甘心只做個(gè)電池商而已，哪怕是全球電池“一哥”。

近年來，寧德時(shí)代持續(xù)加速布局新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，目前共有公開投資事件至少有69起。

除了電池租賃、智能換電的主賽道之外，還投資兩輪電動(dòng)車換電（小哈換電）、智慧出行（享道出行）、汽車芯片（地平線、芯馳科技）、第三方充電SaaS服務(wù)平臺(tái)（云快充）、自動(dòng)駕駛（嬴徹科技）等。

有業(yè)內(nèi)人士分析了其投資邏輯：“寧德時(shí)代投資自己的供應(yīng)商，給對(duì)方訂單，然后通過股權(quán)增值獲益。這樣投資的主要目的就是把供應(yīng)鏈串連起來形成一個(gè)閉環(huán)。整個(gè)供應(yīng)鏈體系就是一個(gè)連帶效應(yīng)，這樣的資本運(yùn)作會(huì)使其在快速發(fā)展階段獲利巨大。”

除了當(dāng)VC之外，寧德時(shí)代還化身LP，與博裕資本、高瓴資本等機(jī)構(gòu)聯(lián)手掃貨。根據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，在2021年寧德時(shí)代以及曾毓群公開投資了13支基金，幾乎每個(gè)月都會(huì)參與投資一家私募基金，涉及高瓴、博裕資本、中金資本、隱山資本、一村資本、上汽恒旭、晨道投資等，累計(jì)出資金額超30億元。

寧德時(shí)代2020年在7月底還成立了一家用于投資的子公司——寧德時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司，由寧德時(shí)代全資控股，注冊(cè)資本5000萬人民幣，主要用于自有資金從事投資活動(dòng)。

相比直接出手，聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)的好處在于，寧德時(shí)代作為一家上市公司，直接投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，會(huì)涉及到信披以及關(guān)聯(lián)交易等一系列繁瑣問題，但通過投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈投資，不僅流程上則會(huì)更加便利，還可以減少一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。

在新能源汽車領(lǐng)域，寧德時(shí)代先是參與了拜騰的B輪融資，然后現(xiàn)在又和華為長(zhǎng)安一起開始了造車之路

值得關(guān)注的一個(gè)現(xiàn)象是，寧德時(shí)代如今將手伸向了“造車”領(lǐng)域。除了參股愛馳汽車、北汽藍(lán)谷、、哪吒汽車、拜騰汽車等企業(yè)外，2022年6月21日寧德時(shí)代全資子公司寧德時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司和宜賓凱翼共同持股的宜賓時(shí)代凱翼新能源科技有限公司成立；2022年8月，寧德時(shí)代與華為、長(zhǎng)安汽車合作打造的阿維塔11電動(dòng)汽車正式發(fā)布，售價(jià)35萬~41萬元，計(jì)劃今年12月開始交付。

作為第二大股東，曾毓群對(duì)阿維塔可謂是寄予厚望，他曾公開宣稱“阿維塔是我們自己的品牌，肯定要用最好、最先進(jìn)的”。這句話后續(xù)被解讀為阿維塔是寧德時(shí)代的“自家產(chǎn)品”。

事實(shí)上，曾毓群“我不想只卑微地做車企的一環(huán)”這句話背后也反映了寧德時(shí)代的痛點(diǎn)——這些年來，寧德時(shí)代盡管成立了不少合資公司，但本質(zhì)上仍然是車企的供應(yīng)商，需要通過市場(chǎng)化的方式爭(zhēng)奪訂單。

反觀寧德時(shí)代最大的對(duì)手比亞迪，它就是國內(nèi)第一大新能源車生產(chǎn)商，電池與汽車自產(chǎn)自銷就能良性發(fā)展。

再加上，這些年來寧德時(shí)代雖然賺的是盆滿缽滿，但是隨著電池成本的不斷提升，也越來越多的車企開始謀求“車電一體”，一些本來不具備電池經(jīng)驗(yàn)的主機(jī)廠也開始尋求自產(chǎn)。

比如今年3月，廣汽埃安在啟動(dòng)建設(shè)自研電池試制線。今年5月，蔚來被曝計(jì)劃在上海嘉定區(qū)安亭鎮(zhèn)設(shè)立31個(gè)研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，以及1條鋰離子電芯試制線和1條電池包pack線，從事鋰離子電芯和電池包研發(fā)，

對(duì)標(biāo)新能源龍頭特斯拉，“車電一體”或許是未來新能源發(fā)展的新方向。特斯拉早已開始了自研電池之路，馬斯克曾宣布，預(yù)計(jì)到2022年底，特斯拉4680電池的年產(chǎn)能將達(dá)到100GWh，可供130萬輛電動(dòng)車使用。

那么對(duì)于寧德時(shí)代而言，與其“屈尊俯就”某一兩家車企，是否也會(huì)走上親自下場(chǎng)造車之路，開辟“電車一體”的新護(hù)城河呢？