本周，IPO市場將會迎來19家企業的上會大考，而在這19家企業當中最受大眾關注的莫過于頭頂“燕窩第一股”光環的“燕之屋”了。

據悉，燕之屋擬首發募資10.19億元，公司主要研發、生產和銷售常溫即食燕窩、鮮燉燕窩和干燕窩，若能成功過會上市，公司也將成為燕窩產業鏈相關的第一家A股上市公司。

但值得一提的是，就在“燕之屋”頗受資本市場歡迎的同時，其所生產的產品“燕窩”在坊間也頗受爭議。

而作為該領域的龍頭企業，在此次選擇主板上市之前，“燕之屋”也曾于2011年選擇赴港上市，但最終無果。

因此，此次“燕之屋”能否成功在主板上市做實“燕窩第一股”的稱號，也成為了市場最為關注的話題！

壹

燕窩的功效究竟有沒有坊間傳的那么神奇？

說到燕窩，很多人對其的認知無非就是兩點，首先它是個滋補的好東西，其次就是它的價格賣得十分昂貴。

在中國自古以來燕窩就是達官顯貴家里才能吃得起的一種食，相傳最早是由鄭和下西洋時才發現了這種食材并帶了回來進貢給了皇帝才傳入中國，成為了皇室貴族們餐桌上的高端食材。

經過數千年的發展，雖然燕窩這個東西早已不是什么稀奇的玩意了，但由于其產量的稀少性，使其價格一直居高不下。據悉，目前燕窩的進口價格仍舊高達35元/克左右。

但隨著我國國民收入的逐漸提高，如今國內對于燕窩的需求量也開始呈現出逐年遞增的態勢。據國燕委發布的《2020燕窩行業白皮書》顯示，2013年-2020年間我國燕窩市場規模已經從60億飆升到了400億，年復合率達到了33%。

實際上，售價如此之高的燕窩之所以銷量越來越高也是由于坊間對其功效的過度神話。根據很多資料顯示，食用燕窩不僅可以補肺潤燥、養胃補氣、止汗補氣、益智補腦、養顏美容……等多重功效。

其中，尤其是“養顏美容”這一功效更是成為了近幾年燕窩最大的賣點，使得燕窩產品受到了廣大女性消費者們的追捧。但事實上，關于燕窩的功效究竟是不是一直如傳說中這么神奇，市場上也具有十分大的爭議。

比如說，丁香醫生創始人李天天曾在2019年公開表示：“有買燕窩、阿膠、花膠的錢，買雞蛋吃效果會更好。

除此之外，目前很多關于燕窩“抗衰老”等功能的“傳說”都還未能被完全證實，因此燕窩的實際營養價值也一直在坊間備受爭議。

尤其是在近年隨著很多網紅主播帶貨燕窩“翻車”等事件的催化下，關于燕窩的實際功效的爭論也再次引發熱議。

貳

燕之屋——燕窩行業龍頭！

燕之屋由從新加坡回國的黃健創立于1997年，最早的時候以燕窩專柜為經營模式在全國各地售賣燕窩。

而燕之屋真正的開始被大眾所熟知是在2002年左右。在此之前，燕窩行業所面臨的最大的痛點就是燕窩的烹飪和食用非常不方便，如何讓消費者吃到又新鮮、又好吃的燕窩一直都是行業探索的方向。

但在這一年，燕之屋率先突圍推出了“燕之屋”品牌，以“現點、現吃、現燉、現送”類似現在的“外賣”形式一樣推出了自己的品牌連鎖模式經營，受到了眾多消費者的認可！

經過進一步的研發，燕之屋還推出了開蓋即食的“碗燕”，讓越來越多消費者能以方便的形式吃到燕窩。

當然，燕之屋品牌逐漸走紅背后也離不開燕之屋在品牌力上的營銷水平上。

為了讓更多消費者了解到燕窩這種食材，燕之屋先后邀請了包括劉嘉玲、濮存希、林志玲、孫一文、趙麗穎在內的眾多大咖為其代言。

可以毫不夸張的說為了把“燕之屋”這個品牌打出去，在營銷費用上燕之屋不留余力。根據相關數據顯示，2019年至2021年，燕之屋銷售費用分別為3.08億、3.17億和3.91億，分別占總營收的32.39%、24.4%和26.08%。

除此之外，值得一提的是，燕之屋60%以上的營銷費用全都用于了廣告宣傳上！

當然，這種在營銷上的不留余力也讓燕之屋在銷售上獲得了應有的回報。據悉，從2019年-2021年，燕之屋的銷量也成功的實現了2倍的增長。

銷量的逐年增長，也讓燕之屋的賺錢能力越來越強。根據招股書顯示，燕之屋2020年的收入為12.9億；凈利潤為1.2億，2021年收入14.99億；凈利潤為1.67億。

其中，作為公司的明星產品，“燕碗”在2020年和2021年的銷售占到了公司總收入的近50%！

除此之外，根據這兩份財報可以計算出，燕之屋的產品毛利率一直高達50%以上，可謂非常的賺錢！

而燕之屋這種高利潤且重營銷的燕窩產品也隨之引發了市場上的很多質疑。比如說，燕之屋在營銷費用不斷增加的同時，也同時犧牲了研發上的費用。

根據招股書顯示，近幾年來燕之屋的研發費用不斷降低，三年時間內已經從1.8%的營收占比下降到了1.35%！

燕之屋降低研發費用的背后也讓市場上發出了一些相關的質疑聲音。比如說在2018年時就曾有相關媒體質疑稱燕之屋的“燕碗”中幾乎全是糖水和增稠劑，營養程度甚至還不及牛奶和雞蛋。

實際上這種質疑也不完全沒有道理。據燕之屋披露，2021年用于生產碗燕的燕窩原材料采購均價僅為10.77元/克，而根據燕之屋工作人員介紹，一瓶凈重138g的碗燕產品中的燕窩含量不低于3.7g。

這就意味著，一瓶在電商平臺上售價高達200多元的凈重138g的碗燕的燕窩原材料成本不到40元，從這個數據背后也可以很好的理解為何燕之屋的毛利會如此之高了！

證監會在股票申請文件反饋意見中提到，“關于燕窩的營養價值介紹等相關材料、數據來源，是否有權威出處；是否存在類似暗示燕之屋燕窩延年益壽功效的媒體廣告，相關宣傳是否存在虛假宣傳等合規風險，公司是否因此受到行政處罰。”對此燕之屋并未在招股書中做出解答。

也是因此，市場上很多聲音都認為燕之屋的產品都是在賣“智商稅”，但與此同時你不得不承認的是，即便如此仍舊有不少消費者前赴后繼的追捧。

這就是所謂的，一個愿打，一個愿挨吧！