今年以來，想必很多理財者都切身感受到了一種“艱辛”。特別是10年前就已經開始理財的人，這種反差感尤為明顯。過去4-5%的收益不在意，今年3%的理財都是香餑餑。

作為資管新規過渡期結束后的第一年，今年也是銀行理財全面凈值化的第一年。剛兌被打破，保本理財不復存在，理財變成了一個很有門檻的事情，“躺賺”的時代一去不復返。

在真凈值時代，投資者該如何投資？在日前博時基金發起的“固收的夏日海邊茶會”直播中，基金經理頻繁提及了“輕投資”的理念。

“輕投資”是什么，對我們投資理財是否有借鑒意義？

注意個人現金流！

“輕投資”，是博時基金提出的投資新主張，顧名思義，是與重投資相對的概念，理念是投資要輕一點，積累要多一點。

輕投資很大程度上是是針對當前周期的適用性調整。

由于剛性兌付被打破，理財產品普遍開始對非標資產進行公允價值法估值，理財業務進入真凈值時代。

在這種情況下，大額權益類投資十分占用現金流，并且需要承擔巨大波動，是非常具有風險的選擇。影響個人的投資收益。

輕投資成為更理性、更進取的選項。

所謂“輕”，市值權益類占比輕，更注重穩健性投資。

這其中涵蓋兩個策略。第一，在標的選擇上，選擇固收資產等防守性強的產品，選擇同業存單、債券型、“固收+”、純債型基金等權益類占比較小的產品。第二，要注意回顧過去，不是看收益有多高，而是要看歷史回撤。對于回撤幅度較大的，或者缺少歷史收益表現產品，要更加慎重。

這方面，由于銀行開始凈值化，很多理財產品缺少歷史業績，更加透明的公募基金是更好的選擇。

比如“固收大廠”博時基金旗下多只產品，最大回撤幅度都控制在較低的水準。鄧欣雨管理的博時穩健回報債券（LOF）A近五年最大回撤控制在5.85％。

純債型基金中，李漢楠管理的博時裕泰純債債券最大回撤只有1.18％，程卓管理的博時景興純債債券、于渤洋管理的博時聚盈純債債券近五年最大回撤只有2.31％、1.40％。

在當前，選擇更穩健的風格更加有助于保障個人的現金流。也只有資產風險小，才能真正體會到“輕”的感受。

策略優化

當然，輕理財并不是說只追求保本，不在乎收益，而是尋求價值最大化的策略。

在確定性強、宏觀經濟增速明顯的時代，理財的確是一件很幸福的事情。但在“VUCA”時代，不確定因素增加。

最典型的表現是一二級市場波動極大。以國內二級市場為例，今年1-8月，哪怕是業績亮眼、行業處于β增長的新能源產業，也都經歷了3個周期的波動，股價漲漲跌跌，依然沒有回到年初的水平。而曾經代表價值投資的消費醫藥更是陷入了漫長的低迷。

在這樣的宏觀環境下，理財獲利是困難的。需要更靈活，講究策略，以更小的代價得到盡可能多的收益。這是“輕投資”的又一個理念延展。

但說起來簡單做起來難，個人投資者很可能陷入理財怪圈。炒短線陷入追漲殺跌的窘境，炒長線要忍受漫長的波動且很有可能會選錯標的，到頭來竹籃打水。

與其沖著高收益一頭扎進股市、權益類，不如用一種更輕盈的方式，閑錢投資，靈活投資。

作為輕投資的倡導者，博時基金更加注重。主要持倉為固收資產，對于投資小白，可以從閑錢投資入門，靈活操作，逐步感受真凈值投資的魅力。

從結果看，博時基金也確實能夠做到理想的“輕投資”。

其中，博時安盈債券（000084/000085）在基金經理黃海峰任職期間年化回報率3.71%，遠超同期基準的1.52%，并且2014年以來歷年都實現了正收益。

作為市場上首只主動管理的同業存單基金，博時月月樂同業存單30天（015824）由博時基金董事總經理魏幀親自操盤。魏幀在公募基金管理經驗超過9年，在管基金規模超過3767億元，過往在貨幣基金上成功的投資經驗在這只新產品上可能有很大的助力，充分發揮主動管理的優勢。

海通證券數據顯示,截至2022年二季度末,博時基金近10年固收類基金收益率133.52%，在行業中排名第3/52（數據來源：銀河證券）；債券投資方向資產凈值超3575億元，行業排名2/134。

震蕩周期，收益差別不會很大，對于新手或者穩健型投資者，或許可以更輕一些，靈活投入積累經驗，穩中求進最終實現聚沙成塔、集腋成裘。

進階投資

需要看到的是，對于很多高階投資者，并不滿足于穩健這一個選項，并且，投資小白也是逐漸成長的，理財的進攻性不可或缺。

實際上，輕投資并不是不追求財富增值，而是要資產有效配置，降低投資波動，進而追求穩健回報。

這涉及到兩個層面，其一要有效配置，其二要嚴格控制倉位。

以博時基金的輕投資為例。其固收資產實主要持倉，但也會小部分輔以轉債等資產增加進攻性。可以用輕投資作為資產配置的基石，靈活搭配，攻守兼備。

而在進攻性上，博時基金也更強調“絕對收益”理念，比如鄧欣雨管理的博時穩健回報債券（160513/160514）和博時穩定價值債券（050106/050006），這兩只基金用轉債做增強，波動相對更低，風險相對更小，截至2022年6月29日，這兩只基金分別走過了8年和15年，年化回報分別達到7.59%、6.32%。

博時信用債券（050011/051011/050111）則嚴格控制股債規模，基金經理過鈞從2009年任職至今，十分注重股債平衡，注重價值成長。據博時基金定期披露的基金報告，截至2022年6月30日，過鈞任職年化回報率達到10.27%，遠高于同期基準年化回報率的4.05%。

除了配置上追求穩步進階，博時基金更加強調投研的重要性。博時基金在業內較早創立投研一體化的工作模式，設立TMT、新能源、高端裝備等投研小組，將相關行業研究員及在該領域有投研專長的基金經理編組，通過研究和投資團隊之間的高頻合作，實現更加實戰化和落地化的討論及觀點輸出。過去12年，博時固定收益團隊，一共拿下13座金牛獎，5座金基金獎和18座明星基金獎。

對于對進階投資有更高追求投資者，“輕投資”實際上是指實力為根基下的“輕”，是基于嚴謹的投研，嚴格的倉位控制而實現的輕盈感。但實際上，在當前震蕩階段，增值的選項越來越少，進階投資、資產增值難度越來越大，讓專業的人做專業的事，在動蕩周期穿越牛熊，安全和穩健地保障個人財產安全。這也是輕投資的一種選擇。

在真凈值時代，資產保值增值的門檻越來越高，相比于個人投資者，機構投資者在理念、專業度等方面有更清晰的認知。9月15日15:00“固收的夏日海邊茶會”直播中，博時基金基金經理們的諸多輕投資邏輯就對當前投資模式有諸多借鑒意義。他山之石，可以攻玉，聽聽機構的邏輯，看看機構的操盤方式，或許我們可以多從他們的理念中汲取營養。