8月19日，慕思健康睡眠股份有限公司（下稱：慕思股份）披露上市后首份半年業績報告，期內，慕思股份實現營業收入27.52 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.07 億元。

受疫情擾動，慕思股份營收利潤均有小幅波動，從各業務板塊看，慕思股份逆勢調整的節奏仍在持續，由此引發的多元業務重構在本次報告中已有初步反映，整體協同效應顯現。其有效的應對與增長，為行業發展提供了有益借鑒。

靶向長期增長 逆勢調整筑高競爭壁壘

近年來，后地產周期屬性的家居行業面臨著增長瓶頸。行業從烈火烹油式的高增長轉入集體反思——如何面對消費者逐漸升級的需求，以及籌謀未來的發展突破。

其間，慕思股份作為第一梯隊品牌，選擇主動“降速補課”還是“穩步擴張”，其近期的連續的擴張動向與戰略規劃對行業未來具有前瞻意義。

2022H1半年報顯示，報告期內，慕思股份新增線下專賣店超過400家，在行業普遍選擇收緊規模的市場環境下，慕思股份加密布局線下專賣店，搶占行業恢復后的陣地資源，為長期增長蓄勢蓄力。

在品牌板塊，慕思官宣張繼科擔任慕思筑夢代言人，與之共同開啟“818慕思全球睡眠文化之旅”，慕思發起的“張繼科撐你筑夢大滿貫”話題在微博閱讀次數累計達到1515.1萬，討論次數2.2萬，用一系列出圈的營銷活動向奮斗中的人們傳達健康睡眠的重要性，擴大了品牌影響力。

在戰略上，報告期內慕思股份聚焦“一體化定制、一站式配齊”中國家居業未來發展的兩大主流趨勢，以V6作為家居定制化業務的突破方向，以“成品+輕定制”打開家居定制市場。

不論是慕思股份呈現的加密線下門店、筑高品牌價值、進軍大家居定制市場，或是廠商普遍嘗試的將產品引入藝術元素，拓展智慧家居物聯網外延等，皆是行業謀求向上突破的熱點方向。在2022第六屆中國家居品牌大會上發布的2021-2022中國家居十大行業變化顯示，當前，家居市場洗牌加速，行業呈現出“品類界限減弱，品牌屬性增強”的發展趨勢，提升品牌力搶占市場成為行業共識。比如更多企業進軍睡眠、定制產品等垂直賽道；照明企業依托LED技術向半導體行業轉型等，同樣，健康睡眠領域，慕思的品牌影響力也與日俱增，有望延伸至更多市場份額。

從資本市場的角度來看，在外部環境及行業創新能力影響下，產業呈現迂回曲線發展，資本市場也在校準對該板塊的預期。

結合歷史回顧和量化分析，疫情后的社會需求回補、地產銷售情況改善、原材料成本壓力有望趨緩三大邏輯重點提示家居板塊復蘇在即，近期板塊估值已調至近五年底部，戰略性拐點可期。在此背景下，慕思股份作為家居龍頭戰略清晰，能夠靈活高效應對市場變化，未來長期空間廣闊，穿越周期能力顯著。

多維布局 再造戰略價值

2022年8月8日，工信部、住房和城鄉建設部等四部門聯合發布《推進家居產業高質量發展行動方案》（下稱《行動方案》）。方案計劃到2025年在家居產業培育50家左右知名品牌、10家家居生態品牌……培育15個高水平特色產業集群，以高質量供給促進家居品牌品質消費。

業內認為，該方案有望引導資源要素向產品品質領先、制造能力優秀、品牌效應突出的頭部品牌集中，提振產業發展信心，促進家居消費潛力釋放。

慕思作為床墊行業乃至軟體家居領域市值領先的頭部品牌，在健康睡眠“新經濟”賽道中不斷夯實自身優勢，高度呼應《行動方案》指向，在生產力、創新力、渠道建設上保持著卓越的品牌前端優勢。

生產力意味著效能競爭力。慕思股份以數字化升級、智能制造工廠發展為方向，以技術為手段，通過產業鏈各環節的持續優化，持續推進降本增效。報告期內，慕思股份保持著較高的毛利潤，利潤與現金流的差異主要在于，為緩解華南生產基地生產壓力，提升生產力，慕思股份著力打造華東健康寢具生產線建設項目，興建智能化工廠、自動化倉儲和物流中心、辦公和研發大樓以及相關配套設施投入。

創新力是推動產業突破發展瓶頸的關鍵所在。報告期內慕思股份以市場需求為方向、以科技創新為驅動，加大研發投入力度、加快前沿技術轉化；報告期內新增授權專利223項，其中發明專利18項，實用新型專利51項，外觀設計專利154項（含歐盟1件）；與北京航空航天大學、香港中文大學等學術機構合作的科研項目也在順利推進中，構建起產學研一體協同發展新格局。此外，慕思積極參與多項國際、國家、行業、團體標準的起草、制定工作，是中國床墊行業規范化、標準化發展的主要參與者與推動者之一，被全國家具標準化技術委員會評定為《軟體床》突出貢獻單位和授予“全國家具標準化先進集體”稱號。

渠道是打通消費者與產品及服務之間的“最后一公里”。目前，慕思股份已建成以“經銷為主，直營、直供、電商等多種渠道并存”覆蓋全國的多元化、全渠道銷售網絡體系。公司目前形成了近2,000家經銷商、公司直營渠道開拓線下專賣店5,300余家的線下終端銷售網絡。報告期內，慕思通過抖音品臺進行貨品及人群測試，發力短視頻直播豐富線上帶貨場景；在新渠道端，慕思積極布局家裝、地產、電器、商超等新渠道消費市場，與碧桂園、萬科、京東、蘇寧零售云、貝殼家居、星藝裝飾集團、點石集團等品牌達成戰略合作，為經銷商提供了更強支持。

根據全國性家居建材綜合商場紅星美凱龍、居然之家出具的2022年上半年軟床銷售排名數據，慕思品牌銷售排名第一。并且因為規模大、質量好、服務優、渠道全、創新多的五大金標準優勢，慕思榮膺第六屆中國家居品牌大會“2021-2022中國十大優選軟體家居（床/床墊）品牌”榜單首位。

總規模超過4萬億的家居產業，依然有著較深的紅利空間。綜合來看，底層基礎業務尚未見頂，通過生產力、創新力及渠道建設，綜合提升品牌實力，慕思股份構建起穿越周期的內勁，業績尚有提升空間。