本報(bào)記者 賈麗

????6月27日，ST聯(lián)建披露了2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3500萬(wàn)元至-5200萬(wàn)元，同比下降148.37%-171.86%。

????6月28日，ST聯(lián)建證券部相關(guān)人士接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年上半年，受疫情影響，公司的LED訂單出現(xiàn)波動(dòng)，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期水平，“目前公司大多的債務(wù)和利息還款依賴于經(jīng)營(yíng)收入，下半年計(jì)劃進(jìn)一步拓展LED業(yè)務(wù)，但具體拓展力度，還要根據(jù)市場(chǎng)及自有資金的情況來(lái)綜合考慮。”

????當(dāng)下，ST聯(lián)建訴訟纏身、債務(wù)高企，公司九成收入來(lái)自LED業(yè)務(wù)，然而這一業(yè)務(wù)收入?yún)s存在極大不穩(wěn)定性。這些無(wú)疑都為ST聯(lián)建的“摘帽”增添了阻力。

????資金吃緊償債能力堪憂

????ST聯(lián)建半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為900萬(wàn)元。也就是說(shuō)，公司上半年的扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-4400萬(wàn)元到-6100萬(wàn)元。

????公司方面表示，受疫情反復(fù)變化等方面的影響，業(yè)務(wù)訂單未達(dá)預(yù)期，規(guī)模化效應(yīng)未能充分體現(xiàn)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)無(wú)法覆蓋短期借款所產(chǎn)生的利息。造成虧損的原因主要系銀行短期借款的利息支出所形成的財(cái)務(wù)費(fèi)用以及計(jì)提信用減值準(zhǔn)備所致。

????根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年ST聯(lián)建扣非后凈利潤(rùn)為虧損7267.3萬(wàn)元，這已經(jīng)是公司持續(xù)5年出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)虧損的情況。到了2022年，ST聯(lián)建業(yè)績(jī)依舊不樂(lè)觀。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度扣非凈利潤(rùn)為-1696萬(wàn)元，而凈資產(chǎn)也縮水到1.47億元。

????與此同時(shí)，公司債臺(tái)高筑。截至今年一季度末，ST聯(lián)建負(fù)債合計(jì)高達(dá)13.3億元，總資產(chǎn)為14.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)約90%。其中，流動(dòng)性負(fù)債高達(dá)12.8億元，包括高達(dá)7.26億元的短期借款，還有3.43億元的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款、1.26億元的合同負(fù)債等。另外，在公司的賬面上，還有1.68億元的應(yīng)收賬款及2億元的存貨，形成對(duì)資金的大量占用。

????在北京市盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人律師周垂坤看來(lái)，企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了較為緊迫的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，償債能力堪憂。“從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，企業(yè)庫(kù)存較高、存貨周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)等因素導(dǎo)致資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，短期營(yíng)收無(wú)法有效償還短期債務(wù)，資金鏈已經(jīng)吃緊，同時(shí)大量應(yīng)收賬款存在因無(wú)法收回而導(dǎo)致壞賬金額增加的風(fēng)險(xiǎn)。”

????另外，ST聯(lián)建還官司纏身，面臨股民集體維權(quán)及債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。而監(jiān)管部門也注意到其可能存在的資金問(wèn)題，對(duì)公司進(jìn)行了問(wèn)詢。6月17日，ST聯(lián)建發(fā)布公告稱，收到了深交所的問(wèn)詢函，要求公司就投資者索賠系列案件是否會(huì)導(dǎo)致公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性、資金鏈緊張的情況是否會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成不利影響等問(wèn)題做出書(shū)面說(shuō)明。

????對(duì)此，ST聯(lián)建上述證券部人士稱，“目前公司還在與交易所溝通。”

????造血功能持續(xù)下降

????從瘋狂擴(kuò)張到極速收縮，這一幕也在ST聯(lián)建上演。ST聯(lián)建（彼時(shí)聯(lián)建光電）成立于2003年，是一家專業(yè)提供LED顯示系統(tǒng)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，定位“全球數(shù)字顯控系統(tǒng)提供商”。然而在多元化的路上，ST聯(lián)建越走越遠(yuǎn)。

????在傳媒業(yè)興盛之際，ST聯(lián)建通過(guò)并購(gòu)分時(shí)傳媒踏入這一行業(yè)，并開(kāi)始在并購(gòu)路上蒙眼狂奔，規(guī)劃起了從LED屏向戶外傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)型的新道路。

????短短三四年間，ST聯(lián)建以打通產(chǎn)業(yè)鏈為由，不斷在市場(chǎng)掃貨，將數(shù)十家有著戶外廣告牌資源業(yè)務(wù)的企業(yè)收入囊中。業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅到2017年末，聯(lián)建光電系公司就超61家。然而頻繁大量的收購(gòu)及關(guān)聯(lián)交易，也埋下隱患。也是自那年起，由于市場(chǎng)開(kāi)拓不利等，其大部分廣告業(yè)務(wù)子公司出現(xiàn)虧損。此后ST聯(lián)建歷經(jīng)證監(jiān)會(huì)處罰、商譽(yù)減值……

????因公司前期大量的并購(gòu)行為，且對(duì)標(biāo)的公司并購(gòu)后整合力度不夠，累積了大量投后整合風(fēng)險(xiǎn)，ST聯(lián)建自2018年開(kāi)始“瘦身計(jì)劃”，通過(guò)外部轉(zhuǎn)讓等方式對(duì)子公司進(jìn)行剝離處理。

????2021年，ST聯(lián)建剝離完大部分子公司，全面聚焦以小間距尺寸為主的LED顯示業(yè)務(wù)。然而此時(shí)，傳統(tǒng)市場(chǎng)減弱，訂單量減小，大部分企業(yè)向下一代的MiniLED產(chǎn)業(yè)方向轉(zhuǎn)型。

????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前ST聯(lián)建雖然也在MiniLED上有所布局，但較在產(chǎn)業(yè)鏈布局相對(duì)成熟的其他廠商而言，步伐顯然較慢。

????“2022年一季度，由于疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求暫時(shí)受到影響，小間距LED銷售額增速放緩，市場(chǎng)訂單量不太穩(wěn)定。市場(chǎng)分化也較為顯著，頭部品牌利亞德等持續(xù)擴(kuò)張，其他廠商采取保守策略。”奧維睿沃總經(jīng)理陳慧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。如此看來(lái)，ST聯(lián)建寄期望于LED業(yè)務(wù)翻身，也并非在一朝一夕間就可以實(shí)現(xiàn)。

????迫于資金壓力，除了轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)之外，ST聯(lián)建還出售了大量地產(chǎn)資產(chǎn)。去年6月份，公司賣了在惠州的4棟房，回款近2億元。今年5月份，ST聯(lián)建發(fā)布公告稱，以4.18億元的價(jià)格出售合計(jì)21套自有房產(chǎn)。值得注意的是，截至2022年一季度末，公司賬上的投資性房產(chǎn)金額為4.76億元，目前公司地產(chǎn)等資產(chǎn)已所剩不多。

????周垂坤認(rèn)為，在主營(yíng)業(yè)務(wù)不理想的情況下，出售資產(chǎn)可以調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)，獲得一定的收益補(bǔ)給，但仍解決不了根本問(wèn)題，企業(yè)還需要加快盈利，實(shí)現(xiàn)自我回血或引入外部投資者。

????摘帽不確定性加大

????由于2021年ST聯(lián)建凈利潤(rùn)扭虧，以及“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”消除等原因，公司于5月8日公告向深交所提交申請(qǐng)撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，意欲“摘帽”。

????值得注意的是，在前述提到的問(wèn)詢函中，深交所提到審計(jì)機(jī)構(gòu)在2019年4月25日出具的專項(xiàng)審核報(bào)告稱，公司控股股東及其關(guān)聯(lián)方因業(yè)績(jī)補(bǔ)償款支付逾期非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金4569.09萬(wàn)元。截至目前，相關(guān)資金占用余額為880.85萬(wàn)元。

????根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2022年修訂）》相關(guān)規(guī)定，上市公司向控股股東或者其關(guān)聯(lián)人提供資金的余額在1000萬(wàn)元以上，或者占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5%以上，預(yù)計(jì)無(wú)法在一個(gè)月內(nèi)解決的，公司股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

????目前，該筆資金占用比例超過(guò)上市公司凈資產(chǎn)5%，而從公司披露的控股股東債務(wù)情況來(lái)看，其償還能力存疑，這也給上市公司摘帽帶來(lái)了不確定性。

????據(jù)接近ST聯(lián)建的人士透露：“雖然公司重新聚焦在了LED顯示業(yè)務(wù)，但這一領(lǐng)域跨界者眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，傳統(tǒng)市場(chǎng)疲軟，在疫情之下訂單量也不穩(wěn)定，自我造血艱難，公司正等待新的戰(zhàn)略投資者出現(xiàn)，以解決資金困境，但目前看來(lái)這條路依舊艱難。”

????有分析人士認(rèn)為，由于目前公司股權(quán)較為分散，公司的重大經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與決策難以開(kāi)展與實(shí)施，這無(wú)疑將不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展，此次申請(qǐng)撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示的事項(xiàng)或?qū)⒁虼耸艿接绊憽T聯(lián)建摘帽進(jìn)展和對(duì)戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)，能否達(dá)到預(yù)期還有待觀察。