2022年上半年,因新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導致風險挑戰增多,經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升,經濟穩增長面臨新的挑戰。中國經濟在復雜的內外部環境中爬坡過坎。

海外方面,年初俄烏沖突持續升級,對全球經濟產生巨大影響,全球大宗商品價格持續上行,能源、糧食、有色金屬等大宗商品價格呈現大幅上漲,進而對中下游供應鏈造成較大沖擊。供應鏈緊張又進一步推高全球生產端的成本壓力,并向消費端傳導,令全球經濟陷入“滯脹”風險。同時,今年5月,美國物價超預期上行,當月美國CPI數據繼續飆升,達到8.6%,繼3月份之后再度創下40年來新高,在持續高通脹的壓力下,美聯儲開啟縮表加息進程,今年3月和5月分別加息25個基點和50個基點,在6月份更是宣布加息75個基點。

國內方面,今年上半年,疫情反撲,奧密克戎的高傳染率、高隱蔽性加大了我國的防疫難度,國內疫情呈現散點爆發態勢。北京、上海等一線城市被迫停擺,國內堅持動態清零政策,企業開工受到影響,同時對餐飲消費、交通物流形成明顯沖擊。目前國內經濟增長內生動力來源于制造業升級和消費,但是疫情影響到消費場景。更何況在海外經濟觸頂下行的環境下,出口對經濟的貢獻遠弱于去年。為應對困難,政府出臺了一攬子針對性強、力度大、持續性好的政策措施。特別在國務院發布的《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》中,提出六個方面33項具體政策措施后,各部委、各地相繼推出了具體的實施方案、配套政策,能用盡用、能出盡出、速享盡享,讓政策從“紙上”落到“地上”。 這讓我們看到了中國經濟面對困難積極應對、不斷向前的堅韌。

展望下半年,隨著6月份全國各地疫情陸續平復和復工復產穩步推進,中國經濟將開啟全面復蘇的節奏,受抑制的消費需求會充分釋放。當前各地各部門相繼出臺了一系列促消費的舉措,這些政策短中期相結合,綜合施策,釋放消費潛力,對提振消費信心、穩住消費基本盤增添了動力。如今,被抑制的消費需求正不斷釋放。以線上消費為例,在剛剛結束的“618”促銷活動中,消費者均貢獻了不錯的“成績單”,后疫情時代的“促消費保民生”將成為驅動市場運行的主要邏輯。

在“穩增長”政策的帶動下,制造業迎來復蘇,汽車行業供給的恢復、需求在刺激下得以釋放以及成本緩和下基本面有望迎來反轉。當前復蘇三部曲進入第二階段,政策刺激+供應鏈恢復下乘用車產銷數據迎來轉折以及超預期,行業迎來確定性復蘇。在“雙碳”的大背景下,政策面對新能源發展鼓勵力度較大,新能源方向仍然是今年成長和穩增長的主線。創新模式為代表的新業態與新模式將進一步驅動行業加速發展。中國供應鏈具備全球競爭力,具有產能、技術、成本、客戶等優勢,預計將充分享受行業增長紅利,未來成長空間巨大。

總的來看,雖然海外市場持續的動蕩,A股市場近來走勢相對獨立,展現出較強韌性,市場信心得到充分的恢復,中國市場將成為全球資本投資的“聚焦點”。但我們仍然要看到,國際環境更趨復雜嚴峻,國內經濟恢復仍面臨不少困難挑戰,在市場走出了前期“大跌”后,板塊的輪動和賽道的切換值得關注。