日前，中國銀河證券刊發點評報告，認為在數字經濟提振下，神州控股（00861.HK）在大數據領域積累的技術優勢將在數字化浪潮中獲得重大機遇；同時“全國統一大市場”為公司物流業務發展注入新動力，看好公司長期發展。預計公司 2022-2024 年分別實現收入 246.02/300.09/361.19億港元，分別實現歸母凈利潤 9.78/12.95/18.17 億港元，維持“推薦”評級。

核心觀點如下：

公司發布 2021 年年度報告，報告期內公司實現營業收入 205.39 億港元，同比增長 4%；歸母凈利潤（扣除股份支付費用及少數股東權益影響）達到 8.18 億港元，達成管理層業績對賭；派息金額每股 15 港仙，全年派息總額超過 2.5 億港元。

收入穩健增長，業務轉型成效顯現，毛利率持續提高。公司2021 年營收 205.39 億港元，同比增加 4%，首次突破 200 億大關；毛利潤 37.6 億港元，毛利率為 18.3%，同比增長 1.38 pcts。2021 年，公司以時空大數據和人工智能技術為核心，高度聚焦并加速推進大數據服務戰略，大數據產品化加速，大數據產品及方案收入 24.90 億港元，其中大數據產品收入 3.53 億港元，同比大增 102%，2019-2021 復合增長率 81%，毛利率 83%。目前，公司大數據領域全力打造的“時空全域數據底座”已臻成熟，隨著以大數據為基礎的人工智能領域投入加大。憑借公司二十余年積累的生態客戶資源，結合了人工智能的大數據標準化產品將被應用到諸如城市大腦、數字貿易、智慧雙碳、數字鄉村等更多場景，未來收入有望實現更大規模增長。

智數孿生產品研發突破，智慧城市率先應用；持續深耕重點行業及客戶，充分挖掘客戶的數字化需求，軟件收入占比持續提升。公司大數據產品——“智數孿生”CIM 平臺落地吉林長春，讓時空全域數據在城市三維模型中得到展現和應用，幫助城市管理者真正能夠通過數據驅動決策。公司在該產品上的研發突破，將引領行業發展趨勢，為公司在“元宇宙”方向的發展創造了更多可能。報告期內，公司聚焦并深耕有價值的核心客戶，軟件及運營服務收入達到 66.43 億港元，同比增長12%，收入占集團總收入比重達 32%，供應鏈運營服務中 Top50客戶收入貢獻 75%，62%的客戶實現份額擴張，75%的項目實現凈利潤提升。

大力發展大數據業務，戰略性收縮傳統服務中低毛利業務，差異化經營策略助推公司經營質量進一步提升。公司戰略聚焦大數據產品及方案業務，持續加大對大數據產品及方案的研發投入，2021 年研發費用 5 億港元，同比增長 20%，占該分部收入 20%；新獲取軟件著作權及專利等知識產權 403 項，累計 2249 項，同比增長 22%。對傳統服務業務中的低毛利業務進行戰略性收縮，收入達成 117.83 億港元，占比由 60%下降至 56%；盈利能力提升，毛利潤 15.93 億港元，貢獻同比增長 16%。