4月28日晚間,順豐控股(002352.SZ)披露2021年第一季度報告,公司一季度實現營業收入629.84億元,同比增長47.78%,經營規模創同期新高;歸母凈利潤為10.22億元,同比增長203.35%,較上年同期實現扭虧為盈。在疫情不可控因素的背景下,公司一季度營收保持快速增長,盈利能力持續提升,延續了過往多個季度的修復趨勢。

多措并舉釋放盈利彈性,戰略調整成效持續顯現

自2021年以來,順豐控股在戰略層面更加注重健康經營和穩健發展,堅持“穩健發展、利潤健康、提升雙滿、競爭領先”的整體經營基調。雖然面臨疫情不可控因素的調整,公司2022年第一季度營收保持快速增長,盈利能力持續提升,延續過往多個季度修復趨勢,展現了經營業績高韌性,也體現出公司戰略調整的成效。

從具體的經營舉措來看,順豐控股表示,公司一季度業績明顯改善主要是因為:1)公司持續聚焦核心物流戰略,強調可持續的健康發展;2)主動調優產品結構,減少低毛利產品件量;3)減持精益化成本管控,提高投入產出效率,以科技方式提升資源使用效率的管理,持續推進四網融通,加強場地、線路資源整合,及加強了春節期間跨業務板塊的資源協同;4)業務盈利能力改善,新業務同比減虧;5)自2021年第四季度起合并嘉里物流的業績。

國信證券預計,2022年,順豐控股將繼續享受四網融通和精細化經營帶來的成本優化效益,業績有望實現大幅修復。在疫情背景下,順豐物流服務的不可替代性得到強化,公司仍然具有很強的護城河。

除此之外,由于2021年由速運擴產的分揀中心及鄂州轉運中心投入高峰,使得資本開支占營收比見頂,順豐控股預計2022年該比例將逐步回落。對此,中泰證券研究認為,順豐控股產能投放逐步放緩,產能利用率逐步爬坡,產能周期與管理周期疊加,邊際修復確定性高。

多賽道布局鞏固競爭優勢,國際賽道高成長性可期

近年來,公司持續聚焦核心物流戰略,在不斷鞏固時效件優勢的同時,積極拓展更多業務領域,挖掘長期發展潛力。公司快運、國際以及同城等新業務獲得快速發展,未來盈利成長性值得期待,隨著綜合物流版圖更為成熟,公司也將打開更大的成長空間。

安信證券認為,順豐控股基本盤穩健,經營調整基本到位,在踐行健康經營背景下,盈利改善空間較大;此外鄂州機場運行、嘉里物流并購帶來新增長點,公司迎來中長期布局時點。

自去年第四季度合并嘉里物流業績以來,公司國際業務增長迅速,也使得公司國際業務拓展的戰略目的更為清晰。對此,興業證券指出,順豐控股并購嘉里提升國際競爭力和增厚利潤。通過合作,公司在國際快遞、海外本土快遞、跨境電商包裹以及海外倉等海外業務方面均作出規劃,在發展前景良好的海外市場有望實現兼具規模和利潤的健康增長路徑。

此外,業內人士指出,作為亞洲第一、全球第四的貨運樞紐機場,鄂州機場啟航后將有助于順豐控股提升時效優勢和運營效率、拓展供應鏈業務以及開拓國際市場。隨著全貨機數量增加以及新航線陸續開啟,公司航空貨運能力將得到進一步強化。據悉,鄂州花湖機場已于2021年12月底正式啟動校驗飛行,順豐航空B757全貨機于2022年3月19日在鄂州花湖機場進行實地驗證試飛成功。

疫情短期影響逐漸消退,盈利能力向好趨勢有望延續

3月以來多地階段性疫情帶來的短期影響也在逐漸消退。此前,順豐控股在機構調研中指出,隨著多地的防控形勢好轉,3月下旬受管控的網點逐步減少,停收停派的網點數量下降至11%,全國的業務量也在呈現逐步復蘇的態勢。

同時,公司發揮科技實力,為業務高效運行和物流保供提供持續助力。在復雜多變的疫情形勢下,公司全面升級對快遞件在收轉運派全流程的管控措施,全力保障員工和客戶安全;利用無人車實現零接觸派送、無人機提升核酸樣本運輸效率;全力支援與保障封控區域的居民生活物資運輸配送。

值得一提的是,憑借領先的資源底盤和過硬的保障能力,順豐控股獲得了上海市政府的高度認可,并成為上海市生活物資保供物流企業之一,展現出公司在疫情關鍵時刻的責任擔當。

在疫情散發背景下,國家層面更加重視現代流通網絡建設以及供應鏈穩定性。4月10日,《關于加快建設全國統一大市場的意見》發布,意見重點強調了推進建設現代流通網絡,推動國家物流樞紐網絡建設,大力發展第三方物流以及加強應急物流體系建設等相關內容。

4月18日,全國保障物流暢通促進產業鏈供應鏈穩定電視電話會議召開,會議要求著力穩定產業鏈供應鏈,建立汽車、集成電路、消費電子、裝備制造、農用物資、食品、醫藥等重點產業和外貿企業白名單。

國海證券指出,隨著疫情管控的放開、物流鏈條恢復暢通,網購需求將會釋放,報復性消費可能出現,積壓的快遞需求有望快速反彈。隨著核心城市的疫情形勢逐漸明朗,行業整體和頭部企業有望受益于疫情結束后的報復性消費帶來的需求迅速回升。順豐控股作為綜合物流服務龍頭,物流網絡覆蓋廣闊,擁有明顯的品牌、時效、網絡以及科技等方面的優勢,有望率先受益。