4月11日晚間,順豐控股發布《2022年第一季度業績預告》,今年一季度,公司較上年同期實現扭虧為盈,預計歸母凈利潤為95,000萬元至110,000萬元,同比增長196%-211%,實現歸母扣非凈利潤為85,000萬元至100,000萬元,同比增長175%-188%。

順豐控股一季度業績明顯改善的主要原因有五個:1)公司持續聚焦核心物流戰略,強調可持續的健康發展;2)主動調優產品結構,減少低毛利產品件量;3)堅持精益化成本管控,提高投入產出效率,以科技方式提升資源使用效率的管理,持續推進四網融通,加強場地、線路資源整合,及加強了春節期間跨業務板塊的資源協同;4)業務盈利能力改善,新業務同比減虧;5)自2021年第四季度起合并嘉里物流的業績。

一季度延續業績改善趨勢,健康經營戰略效果持續顯現

去年一季度,順豐控股遭遇單季度虧損,在業績承壓情況下,公司果斷調整經營策略,并在下半年明確提出“追求可持續健康發展”的戰略調整。在圍繞收入端和成本端的各項經營舉措影響下,公司去年第二季度、第三季度、第四季度實現的扣非歸母凈利潤分別為6.6億元、8.1億元 和15.0億元,公司利潤層面迅速扭虧為盈,在營收保持增長的情況下同步實現了更高質量的經營水平。

相比而言,今年一季度,順豐控股延續了此前業績逐季修復趨勢,并實現了同比扭虧為盈。第一季度,順豐控股速運物流業務實現營業收入395.92億元,同比增長2.68%;業務量24.30億票,雖然受疫情持續影響,同比微降1.50%,但不難看出仍保持穩健的速度,展現出龍頭較強的抗風險能力。

尤為重要的是,公司憑借自主可控的資源實力、全網端到端統一管控與調度、以及快速響應與應對能力等獨特優勢,推動業務在3月底出現回升態勢;同時公司精益化管控的進一步加強,保障了公司第一季度在不利外部環境下仍取得良好的經營業績成果。

疫情沖擊及油價上漲影響可控,市場擔憂有望消除

對于市場較為關注的疫情管控以及油價上漲的影響,從更長時間維度來看,這并沒有影響順豐控股長期發展的良好態勢。而從短期視角來看,疫情沖擊對順豐控股的負面影響程度也大大低于市場原來的預期,公司展現了強大的經營韌性。3月下旬,公司受影響網點不斷恢復,業務量也呈現快速復蘇態勢。

值得一提的是,順豐控股擁有領先的科技實力,并積極采用科技手段賦能業務高效運行,提升服務質量。在復雜多變的疫情形勢下,公司同樣主動推進科技賦能,全面升級對快遞件在收轉運派全流程的管控措施,全力保障員工和客戶安全;利用無人車實現零接觸派送、無人機提升核酸樣本運輸效率;全力支援與保障封控區域的居民生活物資運輸配送。

中信證券對疫情沖擊后的行業恢復表示樂觀,其在復盤2020H1疫情爆發后對快遞行業的影響后表示,料疫情拐點出現后行業件量將迎來1～2個月的補償性需求的反彈,并維持2022年行業快遞行業件量增速15%～20%的預測。據此,順豐控股有望發揮龍頭優勢,充分受益于需求延后釋放帶來的增量市場。

而對于油價上漲可能的影響,順豐控股也有采取有效措施進行應對。一方面,公司通過四網融通、線路優化提升干支線裝載率,提升車輛使用效率;另一方面,公司與下游運輸供應商存在油補調整機制,以國際貨運和快遞為例,公司此類業務價格調整非常及時,能夠有效對沖油價上漲壓力。

綜合物流服務龍頭優勢凸顯,估值或將迎來重塑

作為國內唯一的綜合物流服務龍頭,順豐控股目前市值僅為2400億,華創證券認為,順豐控股自20年以來的諸多有利變化均未反應在目前的估值中,如時效快遞中消費品占比已經超過商務信函成為主驅動、新業務培育孵化為細分賽道領軍品牌且虧損率顯著收窄、鄂州機場臨近投產帶來全新業務升級預期等。

此外,浙商證券指出,對于順豐控股的投資價值,應當更加關注國際、快運及供應鏈等新布局賽道未來盈利成長性以及網絡融通對成本端的提質增效,多維業務持續高筑護城河,后續主業盈利修復或有高彈性。

面對新的發展環境,2022年,順豐將在穩健發展和利潤健康的經營戰略下,不斷探索業務協同,持續優化產能,增收的同時注重效益回報。順豐控股表示,2022年將繼續貫徹執行“穩健”的主基調,持續聚焦核心物流戰略,強調業務價值貢獻,堅持差異化競爭和精益化成本管控,與嘉里物流共同攜手,進一步提升國際競爭力。展望未來,順豐控股估值重塑拐點有望加速來臨。