最近一段時間，俄烏戰爭帶來的地緣政治危機牽動著全球金融市場的神經。在新冠疫情仍然反復發展的背景下，這場戰爭可能引發全球通脹失控，給脆弱的全球經濟復蘇蒙上陰影。為此，全球資金進入避險模式，資本市場再次進入動蕩，恒生指數更是“熊冠全球”。不過，老話說得好，機會都是跌出來的，通過對近期跌幅較大、但派息、回購記錄良好且歷史股價表現優越的港股公司進行梳理，一家國內燃氣龍頭企業進入筆者視野，它就是中國燃氣。

據公開信息顯示，2012年至2021年，中國燃氣十年累計向股東派發現金分紅近137億港元，占當前市值的20.5%。如果加上同期累計50.2億港元的股票回購，近十年中國燃氣向股東回饋了超過186億港元的資本，占目前市值的28%。如此慷慨回饋股東的行為在港股市場并不多見，這一方面歸功于公司強勁的業務拓展和盈利能力，另一方面也與公司管理層始終抱著對股東負責的態度在經營企業有很大關系。

以高派息保持與投資者的良性互動

現金派息作為公司增厚投資回報的重要手段，不僅能讓優質上市公司與投資者保持良性互動，還能有助于吸引更多長線資金的流入，而往往只有業務發展穩健、盈利能力強的公司才具備實力去實施長期的大額派息。從中國燃氣近十年的現金分紅看，接近137億港元的高額派息讓其極具投資價值。

除了大額派息額以外，衡量一個公司是否具備高派息氣質，還要比較其股息率、每股派息和股票收益情況，筆者從這三個維度對中國燃氣進行了詳細的分析和解讀。

其一，從中國燃氣的股息率來看，過去三年每股派息累計1.49港元，三年累計股息率為12.1%，如不考慮小概率的特別派息，中國燃氣的三年累計股息率在港股主要公用事業公司中位列第一。橫向看，近十年來中國燃氣股息率的復合增長比例達23%，且股息率在最近財年中進一步提升至4.4%，已遙遙領先于行業其他公司。中國燃氣目前市值在港股市場排名175，但股息率卻在這175家上市公司中排名56。如果將中國燃氣與64只恒指成分股作對比，中國燃氣的股息率排名21，且遠高于恒指成分股3.0%的平均水平。

其二，從2006年開始派息至今，中國燃氣一直在持續加大派息力度以回報公司股東。截至最近一個完整財年，中國燃氣的每股派息達0.55港元，過去十年每股派息復合增長率高達38.0%，遠高于其凈利潤十年復合增長率32.6%。每股派息增長快于盈利增長，充分體現出公司管理層對股東利益的重視。

需要指出的是，中國燃氣的派息比例在最新財年里已穩步提升至27.4%%。長遠來看，中國燃氣擁有龐大分銷網絡，將受益于新一輪能源變革浪潮，其不斷增強的盈利能力疊加管理層對于加大派息力度的長期承諾，會吸引一批長線投資者逢低入場。

其三，對于股東而言，股票的收益情況是評估股票價值最為重要的因素之一。過去十年中國燃氣的累計每股派息分紅為2.7港元，如果投資者在2011年以2.7港元/股的價格購入中國燃氣，不僅可通過現金分紅回收投資成本，而且可獲得豐厚收益。

以頻回購提升長期投資價值

通常情況下，優質上市公司在股價被低估時的回購行為通常具有積極的刺激作用，回購股份能有效維護股東權益，并提升股票的內在價值。進行股票回購的上市公司不僅需要對公司未來發展前景作出合理判斷，還要確保公司盈利及現金流能夠為回購行為作支撐，因此市場非常青睞主動回購股票的上市公司，而那些頻繁多次回購股票的公司則是市場上的搶手標的。

據統計，自2012年以來在港股市場上回購金額超過10億港元的公司僅有32家，中國燃氣在這十年期間累計回購金額高達50.2億港元(通過公司回購和員工持股計劃增持兩個渠道)，在所有港股上市公司中位列第八位；回購金額占目前市值約7.5%，在回購最多的前十家公司中，若按照回購金額占目前市值的比例排序，中國燃氣位列第五位。

近年來，中國燃氣頻繁回購，在資本市場賺足了眼球。從去年初至今短短一年多時間內，中國燃氣累計回購股票達29.7億港元，占目前市值的4.4%，回購力度(按金額算)在港股市場位列第四，也是回購力度排名前十的上市公司中唯一一家公共事業公司。公司慷慨的回購彰顯出公司管理層對提振市場信心、穩固公司長期投資價值的決心，從中國燃氣目前估值水平看，頻繁回購很可能隨時帶來質變，引爆估值修復，迎來股價反彈。

綜上所述，雖然中國燃氣最近股價走勢偏弱，但公司在派息、回購方面的良好記錄有目共睹，慷慨派息、頻繁回購背后必然是管理層對公司核心業務增長前景的信心。在“雙碳”大背景下，中國天然氣行業將迎來又一個十年的高速增長，中國燃氣基本面穩健，盈利能力不斷增強，目前其低市盈率、高派息和高股息率的特征，很可能在不久將來推動股價迅速反彈，讓這只股票重拾往日雄風。