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2月最后一天，中國平安旗下金融科技上市公司金融壹賬通宣布，已經(jīng)向港交所提交申請，公司將以介紹形式回歸港股市場。此刻，距離該公司2019年12月13日登陸紐交所，剛好過去808天。

成立6年，在歷經(jīng)中概股市場如過山車一般的洗禮后，這家垂直于金融領(lǐng)域的科技服務(wù)商有望迎來發(fā)展的新拐點。

/ 01 /踏上歸途

近日，港交所迎來了IPO小高潮。兩天內(nèi)（2月28日、3月1日）12 家公司扎堆遞表港交所，其中11家公司正式IPO遞表，1家公司將以介紹方式上市，后者即為金融壹賬通。

據(jù)了解，“介紹上市”主要指不進行融資的掛牌上市行為。即，公司在上市前不需要拿出股票向社會公眾銷售，而是直接向證券交易所申請，獲得將其證券在證券市場上掛牌買賣的資格，本身并不涉及資金的籌集。

與傳統(tǒng)的IPO不同，介紹上市的好處在于，上市審批周期較短，但缺點是沒辦法進行新的融資。但以當(dāng)下中概股行情而言，“介紹上市”操作更有利于投資人——不會因為增發(fā)股票而攤薄收益。

對于這樣的選擇，金融壹賬通在招股書中表示，兩個市場吸引不同背景的投資者，有助開闊本公司的投資者基礎(chǔ)及增加股份的流通。具體而言，于香港及紐交所兩地擁有雙重第一上市地位，能夠使公司接觸更多不同的私人及機構(gòu)投資者，利好公司長期發(fā)展。

事實上，回顧金融壹賬通的美股歷程，2019年12月13日，公司以10美元上市，在2020年一波較好的市場行情后，股價開始一路走跌。但如果把視角延伸到整個中概股市場，不難發(fā)現(xiàn)，不僅是金融壹賬通，整體的科技中概股仿佛陷入魔咒，股價集體下跌，無一幸免！

由此，在中概股整體下挫的背景下，大批中概股開始踏上歸途。2021年，以百度、B 站、攜程為代表的7家企業(yè)回歸港股。

對于中概股回歸事件，普華永道方面亦表示，中概股于香港市場的陸續(xù)二次上市，以及中國移動及中國電信的A股回歸，將給中概股公司提供新的啟示。2022年上半年，香港及內(nèi)地資本市場對中概股的吸引力將進一步提升。

于金融壹賬通自身而言，此時上市，也不失為一個非常好的節(jié)點。原因不難理解，透過公司剛剛發(fā)布的2021年業(yè)績報告不難發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)務(wù)正在迎來一系列積極的變化。

/ 02 /點滴之變

業(yè)績報告顯示，2021年金融壹賬通營收實現(xiàn)12.8億，同比增長19%，經(jīng)營虧損由4.2億收窄至3.8億，公司凈虧損率由2020年的41%下降到2021年的31%。

其業(yè)務(wù)層面的變化主要體現(xiàn)在客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級兩個方面。從前者看，過去一年金融壹賬通的客戶結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化。一方面，公司優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量加速提升。近三年，公司優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量為473家、594家、796家。2021年公司新增優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量接近2020年新增客戶數(shù)量的兩倍。

根據(jù)招股書，每個優(yōu)質(zhì)客戶平均使用大約3種產(chǎn)品，而一般客戶只使用1種。隨著優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量提升，公司的客單價也將進一步提高，進而推動公司收入的增長。

另一方面，公司外部客戶數(shù)量也在不斷增加。四季度，公司來自第三方客戶的收入為4.1億，同比增長8%。第三方業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，說明客戶認可度明顯提升，公司客戶多元化取得了較好進展，有利于降低公司業(yè)績的波動性。

在擴張客戶廣度的同時，公司在復(fù)購方面也有不俗表現(xiàn)。反映在數(shù)據(jù)上，凈擴張率是反映留存客戶復(fù)購的重要指標(biāo)。2021年，公司凈擴張率同比提升了12個百分點。凈擴張率提高，說明留存客戶貢獻的收入增加。

不出意外，隨著越來越多收入來自客戶復(fù)購，公司的運營效率有望持續(xù)提升。

金融壹賬通董事兼CEO沈崇鋒此前也公開表示：“整合產(chǎn)品就是為了實現(xiàn)交叉銷售。從去年業(yè)績可以看到，外部客戶數(shù)量增加還是比較大的。2022年的金融壹賬通的目標(biāo)就是老客戶基礎(chǔ)上進行交叉銷售，希望更多產(chǎn)品覆蓋到這些客戶。”

在過去相當(dāng)長時間里，金融壹賬通更多著眼于單模塊產(chǎn)品的孵化，以適配金融機構(gòu)千戶千面的業(yè)務(wù)需求。但隨著市場需求的變化，自去年開始，金融壹賬通將眾多單模塊產(chǎn)品升級整合為“橫向一體化、縱向全覆蓋”的4大整合產(chǎn)品—包括數(shù)字化零售、數(shù)字化企金、數(shù)字化保險和加馬平臺。從目前看，優(yōu)化后的產(chǎn)品組合將從提供單模塊的產(chǎn)品服務(wù)延伸至提供全方位的產(chǎn)品和解決方案服務(wù)。

公司此前的單模塊產(chǎn)品，雖然適配金融機構(gòu)的個性化業(yè)務(wù)需求，具備快速上線，搶占市場的優(yōu)勢，但客戶粘性和客戶單均價值相對較低。而產(chǎn)品整合升級后，金融壹賬通對客戶服務(wù)的深度也有明顯提升，其積極影響主要體現(xiàn)在三個層面：

其一，整合產(chǎn)品將提升客戶價值。按照公司的說法，整合產(chǎn)品將創(chuàng)造高于單模塊產(chǎn)品10倍-20倍的單均價值，更高的單均價值也將為公司帶來更大的增長勢能。

其二，整合產(chǎn)品將提高客戶粘性。整合產(chǎn)品往往能夠?qū)蛻暨M行深度服務(wù)，解決客戶多個痛點，從而使產(chǎn)品具備更高的置換成本。

其三，整合產(chǎn)品有利于公司產(chǎn)品毛利率的提升。簡單來說，整合產(chǎn)品具備更高的議價能力，有望為公司帶來更高的產(chǎn)品利潤率。

雖然相較于單模塊產(chǎn)品，整合產(chǎn)品的銷售周期和上線時間更長。但拉長周期來看，產(chǎn)品整合有望鞏固公司在金融數(shù)字化領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

/ 03 /增長曲線

從某種程度上說，金融數(shù)字化的上半場剛剛結(jié)束，下半場即將開場。不久前，央行發(fā)布《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》也印證了這一判斷。

《發(fā)展規(guī)劃》明確提出，要推動我國金融科技從“立柱架梁”全面邁入“積厚成勢”新階段。2022年是“十四五”規(guī)劃推進實施承上啟下的關(guān)鍵之年，對金融機構(gòu)來說，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新舊動能轉(zhuǎn)換趨勢將更加明顯。

政策引導(dǎo)疊加金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的確定性趨勢，金融數(shù)字化市場空間廣闊。公開資料顯示，到2024年僅國內(nèi)服務(wù)金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的市場規(guī)模就超過4000億元。

傳統(tǒng)金融機構(gòu)的優(yōu)勢在于對業(yè)務(wù)場景的深刻理解，且內(nèi)部溝通成本更低，但其在科技上往往會存在明顯短板。在數(shù)字化技術(shù)方面，大廠旗下的科技公司有明顯優(yōu)勢。這也體現(xiàn)在了金融壹賬通身上。

得益于持續(xù)的研發(fā)投入，金融壹賬通獲得了行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，并獲得全球科技權(quán)威認可。公司已經(jīng)連續(xù)４年進入IDC Fintech全球百強榜單、2021福布斯全球區(qū)塊鏈50強等以及榮獲了2021年度吳文俊人工智能科技進步獎、第二十二屆中國專利獎等重磅獎項。

與其他大廠背景的科技公司不同，金融壹賬通又是為數(shù)不多擁有金融場景的公司。依托于平安集團，使得金融壹賬通的業(yè)務(wù)在推出前可以在具體場景得到充分的驗證。

憑借領(lǐng)先的技術(shù)與扎實的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，金融壹賬通建立了開放的平臺和生態(tài)優(yōu)勢，進一步拉大對行業(yè)的競爭優(yōu)勢。簡單來說，公司是市場上唯一能夠提供覆蓋銀行和保險行業(yè)全棧解決方案的科技公司。同時，金融壹賬通還借助政府、監(jiān)管、企業(yè)等生態(tài)合作伙伴，為金融機構(gòu)客戶提供更多的生態(tài)服務(wù)，真正實現(xiàn)業(yè)務(wù)和技術(shù)的雙賦能。

這也是為什么其能在短短幾年時間內(nèi)，獲得如此之多金融客戶的重要原因。從數(shù)據(jù)層面看，過去幾年，金融壹賬通的增長速度明顯領(lǐng)先行業(yè)，公開資料顯示，往前倒推三年，金融壹賬通總收入和三方收入的復(fù)合增速均超過50%，是行業(yè)平均水平的5倍。

著眼未來，在金融數(shù)字化趨勢加速的背景下，金融壹賬通依據(jù)客戶的全棧需求，進行產(chǎn)品整合升級，在進一步夯實競爭優(yōu)勢的同時，也有望享受更多的行業(yè)紅利，進而開啟新一輪增長周期。