疫情成為常態化的2021，年初至今，經濟增長方式改變，商業變局愈演愈烈，A股市場板塊輪動非常明顯。

今年上半年，消費電子行業面臨缺芯、疫情等困境，安卓智能手機可能是最近六七年最差的光景，受到芯片、物料缺貨或漲價影響的ODM企業都多少受到了沖擊，而且東南亞、非洲、南美等新興市場的嚴重疫情也使這些地方的手機需求受到相當程度的影響。

在三季報公布完畢后，消費電子業績承壓的悲觀預期已在二級市場得到充分反應，隨著利空壓制開始邊際改善，消費電子行業在四季度后業績有望環比好轉。

有行業人士指出，隨著年底消費旺季的來臨，基本盤手機市場開始企穩回升，智能可穿戴電子提供中長期增量空間，且目前估值水平處于歷史低位。

四季度蘋果、華為、三星等大廠的新品逐步發售，有望提振消費電子行業公司業績。此外產業鏈層面元器件漲價趨緩，進一步減緩中游環節的成本壓力，盈利能力有望恢復。

在此大背景下，龍頭股藍思科技仍交出持續穩定成長的不俗答卷，實為不易。上半年經營活動產生的現金流金額高達33億元，同比增長30%，下半年供應鏈缺料長短腳的問題目前正在逐漸改善，而安卓系品牌機型的出貨狀況也將逐漸恢復到相對正常的水平，蘋果新機的出貨更是有望強于往年，在新產品、新客戶的逐期落地穩固的預期下，藍思科技的全年成長有望進一步得到夯實。

鞏固消費電子龍頭地位 積極布局新能源領域

拉長維度看，藍思科技近幾年的發展勢頭還是很強勁，連續多個季度實現穩定增長。這得益于藍思加碼夯實核心消費電子領域業務、拓展新能源汽車、光伏業務布局思路。藍思科技現有業務圍繞智能終端外觀件產業鏈上下游，涵蓋原材料（金屬、精密陶瓷、藍寶石等），外觀件制造、整機組裝。其核心利潤來源是以手機為主的智能終端外觀件與模組，其中又以玻璃防護外觀件為主。根據中信建投在研報中表示，藍思科技玻璃蓋板出貨量具有突出優勢。

2020年藍思通過定增150億擴產消費電子、汽車電子產能、企業智能制造等項目。以99億收購可勝泰州、可利泰州切入金屬機殼與結構件制造。可勝、可利同樣也是蘋果的核心供應商，補齊智能終端外觀件的最后一塊拼圖。定增投入一半用于原有智能終端外觀件擴產。智能穿戴和觸控面板建設項目全部建成達產后，將實現年產智能穿戴設備零組件 900 萬個。消費電子3D 觸控功能面板項目全部建成達產后，將實現年產消費電子3D觸控功能面板12,015 萬件。產能的進一步擴張主要是滿足近年來消費電子市場智能終端產品迭代速度加快，智能終端新產品快速滲透，需要供應商能夠快速、穩定、大批量交付配合，基于此優質客戶訂單占比持續提升，未來外觀件賽道藍思市占率有望繼續向上。

四季度，藍思科技在新能源領域動作頻頻，先是與中建材子公司凱盛科技簽訂戰略合作協議，后又與鳳陽縣簽訂合作框架協議，打通光伏玻璃上游石英砂原料到窯爐建設的全面合作。多家券商認為，在政策推動下，短期其需求疲軟或難以阻擋中長期需求向好。光伏玻璃價格再難有下行空間，隨著明年產量集體投放，行業龍頭或迎價量齊升。

12月，藍思科技選擇落子上海臨港，與大客戶特斯拉比鄰而居，成為當地首家汽車電子企業。據悉，藍思科技在臨港將專注與大客戶的配套研發,加強如智能駕駛艙(如中控、儀表盤、副顯示器)、汽車外觀玻璃(車窗、擋風、天幕等)、A/B/C柱、車內裝飾件等方面的技術研發和產品生產、組裝。除了特斯拉,有消息稱appplecar即將在明年面世,藍思科技作為蘋果的核心供應商肯定不會錯過這一盛典,據業內人士介紹,藍思在臨港的落戶,也意味著藍思將作為蘋果汽車的核心供應商,已經為蘋果汽車提前做好了研發和量產準備工作。

產業鏈垂直整合打開增長新空間

2021年是藍思科技實施垂直化戰略元年，其中很重要一個環節就是投資30億元用于智能終端設備整機組裝業務，這項業務成為藍思科技新的增長點，同時會帶動藍思本身上游原材料、外觀結構件的銷售。整機組裝業務設在湘潭經濟開發區，除了組裝智能手機外，公司也規劃了平板電腦、可穿戴設備、汽車電子、智能家具家電等智能終端的組裝業務。

目前藍思科技整機組裝業務首條產線已經投產，為小米的旗艦機做組裝，并成立小米&藍思聯合實驗室。小米無疑是近期最熱、增速最快的手機品牌之一，小米宣布將正式對標蘋果，并且要在未來一步步超越蘋果。作為小米最新產品12系列手機玻璃后蓋及金屬中框的核心供應商，藍思科技一如既往發揮出色，打造出顏值驚艷、性能超凡的高端旗艦機。在現有合作基礎上未來有望與小米開展更多系列產品的深化合作，另外與蘋果、三星、OPPO、VIVO有著多年的合作關系，部分產品組裝業務延申值得期待。

藍思科技垂直整合了消費電子智能終端原材料、外觀結構件與模組、整機組裝，完善了產業鏈布局，加碼了公司核心業務外觀結構件產能，鞏固其龍頭地位。深化布局汽車智能駕駛座艙開啟新增長引擎。我們有理由相信未來藍思科技的營收、歸母凈利潤等財務指標是值得期待的。