來源 | 投資家（ID：touzijias）

口述 | 陳瑋

整理 | 劉燃

近日，由投資家網、深圳市國際投融資商會主辦的“2021中國股權投資年度峰會暨中國風險投資年會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。本次峰會以“智者謀遠”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、100+政府單位、50+上市公司，500位投資及企業精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業家、創業者等人群最關注的熱點話題進行了深度交流與探討，助力中國股權投資行業可持續、高質量發展。

深圳市創業投資同業公會會長、深圳市東方富海投資管理股份有限公司董事長 陳瑋

深圳市創業投資同業公會會長、深圳市東方富海投資管理股份有限公司董事長陳瑋在演講中表示：“A股上市平均創業年限21年，即便科創板中的科技型創新公司，創業年限平均也要達到16年，因此，創業創新需要長錢支持。”

以下為陳瑋在“2021中國股權投資年度峰會暨中國風險投資年會”上的演講實錄：

今天很高興有機會跟大家聊一聊。

大家剛才看到中國優秀創投機構的代表，深創投他們的投資邏輯，他們對中國硬科技做的布局和成績在中國首屈一指，在全世界他們的業績也是罕見的，深創投有200家企業IPO，全世界沒有哪個企業有這樣的業績水平。

宏觀來說，創業創新需要長錢支持。中國股權投資進行20年左右，現在股權投資有了非常成熟的進步，我們管理規模超過12萬億，在金融行業算是非常小的行業，但是自己跟自己比也增長了500多倍，GP達到1.5萬家，跟20年前相比，這個行業現在變成非常大的行業。股權投資的募資從2016年后，每年募集數量超過1萬億，今年第三季度就超過了1萬億。中國的行業發展非常快，20年來累計投資了7.76萬筆，投資金額大概是8個億，一個項目1000萬，我們大概投資了8億多。

今年第三季度來看，我們的投資數量、投資案例比去年上升了70%，投資總金額超過了1萬億，同比去年上升了30%。因為去年的疫情影響和政策不確定，今年北交所和科創板IPO大量出現，這兩年是IPO大年，更深刻的背景是國家經濟轉型，從原來的大宗商品、房地產為主，轉為以創新為主，科技創新上投了非常多的錢。

中國股權投資這么多年退出了大概1.88萬筆，不到2萬筆，退出率24%。隨著資本市場、科創板、創業板注冊制，加上北交所，而且中央經濟工作會議明確了注冊制全面實施，不出3年，中國會全面實施注冊制，中國已經形成退出多層次資本市場，體系建設完畢，退出是最好的指揮棒。有退出才有投資，沒退出投資就很難。

我們行業只受三個因素影響：一是退出，只要有退出，行業生態就可以良性運轉；二是稅收，只要有稅收，很多資金就會進入這個行業；三是行業整體發展狀況。

從現在看，中國資本市場中，IPO背后的投資機構滲透率越來越高，達到70%以上。換句話說，以后上市公司后面有1、2個創投機構、股權投資機構支持是常態。

另外，中國股權投資市場占整體IRR達到20%，也是全世界最賺錢的股權投資市場，做得好就是中低風險、中高收益的行業。拉長來看，優秀的GP管理人管理一個行業、管理一個基金都是賺錢的，賺錢效應不會低于二級市場，也不會低于一般投資。這也是這個市場的魅力所在，也是中國的機會。

到現在為止，中國股權投資達到12萬億規模，已經變成全球第二大股權投資市場。我進入這個行業的時候是1999年，那個時候只有美國、以色列和中國臺灣的股權投資市場相對發達。而現在美國一枝獨秀，仍然是全世界最大的股權投資市場。中國則用了20年時間，變成全世界第二大股權投資市場，但老二和老大相比還有比較大的差距。

中國GDP超過100萬億，美國為什么打壓我們？老大和老二太接近，他們原來在俯視我們，現在發現我們太強大，所以打壓我們。我們的GDP已經達到三分之二，而且根據“兩個一百年”奮斗目標，如果不出意外，10-15年內大概率事件中國GDP總量會趕上美國，并居于美國之上。

現在中國不僅要GDP趕上美國，經濟結構、科技領域也要趕上美國。換句話說，過去大家認為地球是平的，現在發現地球是圓的，我們很多產業抓在自己手里，特別是上游技術研究的東西要抓在自己手里。一是經濟總量趕上美國；二是科技創新要趕上美國。創新創業投資要趕上美國，我們現在創投的規模只有美國的六分之一，我們規模太小，每年募集到1.5萬億干投資還不夠，應該有3萬億才行。

從中美比較來看，中國單只基金的規模是0.37億美元，美國是2.7億美元，我們規模太小；此外，中國GP太多，我們GP遠遠多于美國，但美國GP的平均管理規模是我們的7倍。在中國超過100億的管理規模的GP只有85家，而美國有734家。

2000年，我們出國考察美國創投，我回來后寫了一篇報告叫做“走馬觀花看美國VC”，副標是“人少錢多年紀大是美國的典型特點”，中國是“人多、錢多、年紀輕”，誰都想干投資，遍地都是投資機構。中國管理機構太多，水平參差不齊，管理規模有限，和美國相比仍有比較大的差距。

從今年三季度看，美國募了3000多億美金，同比增長81%。我們挺厲害，我們募集了1.2萬億，同比增長50%。但86%的機構募資規模少于10億，42%的機構募資少于1億，小而散的特點比較突出。投資端，美國投資1.6萬多筆，我們投資了將近9000筆，增長了很多。投資金額，美國投了8000多億美金，中國投了10000億人民幣。退出我們中國比美國多，我們退出了3000多筆，美國退出了2000多筆。我們數量很多，但規模不大，人民幣基金單筆退出超過100億的案例十分罕見，美元基金則退出規模相對更大。

從近20年來看，我們的募資數量和銀行相比，只是小兒科中的小兒科。創投20年的募資總額只是存款總額的6%，貸款總額3.5%。2020年來看，我們募資金額僅為中國人民幣存款金額的6%，貸款金額的4.5%，規模很小。換句話說，銀行是最大的金融機構，中國要想大力發展創投，銀行需要起較大的作用。

此外，中國短錢、熱錢太多，我們的基金“5+2”為主，國際上是10年為主，美國平均13年以上，我見過30年、甚至永續的基金。這樣的長錢才能真正踐行長周期的價值投資。大家可能想象不到，中國A股現在有超過4000家上市公司，A股上市公司平均創業年限21年，即便是科創板上的高成長性的科技型創新公司，創業年限平均也達到16年。換句話說，創投的錢如果周期太短，則無法匹配創業規律，因此創業創新需要更長的錢。

從全球看，美國主流市場60%以上的錢是長錢，大部分是長線資金、養老基金、大學基金等，平均是10-15年以上。中國真正的長線資本占比僅有8%左右。我們更多是以引導基金為主的結構，引導基金最喜歡GP管理錢，因為要求返投、要求招商引資，可以放大財政資金的行政效益。但這種錢非市場化，具有一定的地域性和行政化色彩，而支持創投健康穩定可持續發展，需要更加市場化的資金支持，引導基金必須改變現在的傳統引導基金的模式，升級迭代為2.0版本，向市場化、專業化和頭部化聚集。

政府引導基金發展至今，應該再上一個臺階，進一步優化結構。以前我們說立足深圳，面向全國，那時候不現實，現在現實多了，引導基金變成2.0版本，必須弱化雙落地，“不求所在，但求所有”。采取寬口徑返投要求，重質量，輕數量。

然后是優化讓利機制，政府可以考慮將掙到的錢進行一部分讓利。比如5年左右，政府引導基金可以按同期存款利息退出，增強引導基金流動性，讓引導基金繼續引導，突出引導屬性。

此外，政府應通過擔保、貼息的方式鼓勵創投機構發中長期債用于開展創投業務，來支持創業創新。還有發展S基金也是優化、拓寬創投退出環境的重要舉措。這些方面，都可以通過制度創新來實現，深圳在這方面可以做更多的工作。

中國已經有全世界最好的創業環境，特別是深圳，我們也需要全世界最好的創投環境，特別是政府引導基金在這方面應該起到更多更重要的作用。深圳的機會是創業創新，創業創新的機會就是創業投資的機會。我們終于等到更好的春天來臨，謝謝大家！