11月2日，特斯拉首席執行官馬斯克因在個人推特發布了一首中文七步詩而在又上了熱搜，“相煎何太急”一時成為熱詞。在最近一周內，特斯拉已經多次霸榜。上一次是11月1日，當時因馬斯克本人在推特上表示對剛剛完成的與汽車租賃巨頭赫茲的10萬輛汽車訂單的交易表達了不屑。而推特上的一個粉絲俱樂部發文這筆大訂單特斯拉股價周一上漲，但馬斯克在推特回復稱，特斯拉尚未與赫茲簽署合同。這位特斯拉的首席執行官還表示，由于特斯拉供不應求，與赫茲的交易“對我們的經濟影響為零”。

赫茲訂購10萬輛特斯拉耗資約42億美元，10萬輛訂單相當于特斯拉年產量的大約十分之一。受此影響，特斯拉股價在10月25日飆升13%，市值首次突破1萬億美元。在接下來的5個交易日，特斯拉有4天上漲，周一在紐約股市收于創紀錄新高。特斯拉股價在11月2日盤前交易中一度下跌6.9%。該股過去一個月飆升了56%。但收盤后，特斯拉的股價依然為1171.97美元，僅下滑了3.03%，截至11月4日，特斯拉的市值為1.22萬億美元。

目前，特斯拉穩居全球市值最高的汽車企業，其市值等于通用、福特、大眾、豐田、寶馬、戴姆勒等11家車企市值之和。盡管赫茲的天量訂單是促使特斯拉成功突破萬億美元市值的助推器，但正如馬斯克本人所說，從其在資本市場的表現來看，特斯拉的上漲邏輯本沒有發生改變，市值的提升只是時間問題。特斯拉目前并不缺少訂單，其最關鍵的問題在于交付能力，這也是馬斯克目前最為頭疼的問題。特斯拉在2021年年初曾預計今年其可銷售220萬輛，但產能只有105萬輛。

新能源汽車產業鏈上的黃金投資機會

特斯拉獲得資本市場追捧的原因在終于汽車行業的大轉型，這使得電動化和智能化的汽車產品更能代表未來趨勢。而特斯拉作為電動智能汽車的先驅和目前最成功的典范，市值的暴增是符合大產業轉變的邏輯的。實際上，不僅僅是特斯拉，從整個汽車行業來看，包括幾家新中國造車企業在資本市場上的表現也非常突出。

截至到11月4日中午，蔚來汽車的市值為680.2億美元，而小鵬汽車和理想都實現了美國和香港兩地上市，各自表現也不錯。小鵬在美股市值為398.01億美元，香港3291.18億港元；理想為319.77(美股)億美元和2524.30(港股)億港元。就傳統的造車企業來看，在新能源汽車上成分較大的比亞迪和長城汽車這一年來市值提升非常多。比亞迪的A股的市值達到了9229.76(滬深)億元，而長城汽車則為5825.58(滬深)億元。

實際上不僅僅是車企，新能源產業鏈上的企業都已經搭上了這次汽車行業百年來的大轉型風口，在這兩年中開啟了市值暴增的階段。其中最為典型的是寧德時代，作為“電池大王”的寧德時代在11月4日市值為1.51萬億人民幣，而除此之外包括電池的上下游企業贛鋒鋰業等這兩年股價都處于穩步提升之中。“100年的投資理念與估值體系在今天統統被顛覆。”一位知名投資人曾在電動車百人會上指出。新造車企業的高成長性帶來了未來不可限量的想象空間。特別是5G時代的到來，自動駕駛乃至無人駕駛將為人類的出行方式帶來革命性變化。

因此在新能源汽車整個產業鏈條上都充滿了投資機會。“私募市場看的是定義未來的能力，而不只是毛利率。”一位投資人指出。投資人認為，中國是全球數字化轉型最成功的國家，未來汽車將成為超級智能終端，在這之上會衍生出新的服務模式和商業模式。在中國市場，作為目前全球第一大新能源汽車市場，產業鏈上投資也非常活躍。

企查查的信息顯示，近五年來新能源汽車賽道上融資事件不斷增多。2016至2018年融資事件連續三年超過160起，2017年是融資事件最多的一年，達185起。2019年相關事件數和披露金額有所回落，而2020年卻在逆勢中“跑贏”，全年披露融資金額近1292.1億元，同比大漲159.4%，實現了近十年來首次突破千億元的記錄。而2021年上半年，新能源汽車賽道融資事件共57起，涉及項目50個，披露融資金額達827.1億元，其中融資事件數同比增長了42.5%。

新勢力中未上市的優質標的很稀有

就2021年來看，未上市的幾家新興造車企業幾乎都完成了較大額度的融資。8月，今年 8 月，零跑宣布獲得 45 億元融資；9月威馬汽車在9月啟動了新一輪融資，融資總額約5億美元；10月，哪吒汽車完成 D1 輪融資 40 億元。在這幾家未上市的新造車企業中，威馬的融資最引人注意。原因在于股東的特殊性。威馬D1輪融資由電訊盈科有限公司和信德集團有限公司領投，參投方包括廣發信德投資管理有限公司旗下美元投資機構等，融資金額超過3億美元。隨后，威馬汽車將與其他數家國際知名投資機構簽署D2輪融資協議。

電訊盈科與信德集團都是香港獨具領導地位的企業，其背后也分別都有“李嘉誠家族”與“賭王家族”支持，在擁有雄厚資本外，各自經營與投資版圖也十分豐富。這也是國內第一家重磅港澳資本投資的新造車企業。在此前，威馬已完成融資11次，威馬已經多次創下融資記錄，就在2020年，其中?2020年9月，威馬完成新勢力史上最大單輪100億元D輪融資。蔚來、小鵬、理想等其他頭部新勢力IPO前的融資總額均不足200億元。接近威馬汽車的投行人士透露，目前威馬估值在60億美金左右。參照小鵬在上市前估值80億美元，威馬上市后市值也至少會超過300億美元。

除了威馬，零跑和哪吒在今年的融資完成之后，累計融資額度也超過了100億人民幣，加上蔚小理這三家，站在這一起跑線上的企業有6家，其中后三者都已經上市。按照業內關于造車第一輪融資大戰是以200億為門檻來看，在未上市的三家新勢力中，只有威馬完成了這一資金門檻的積累。不過，百億的門檻和累計交付5萬以上，成為一個淘汰的新標準線，這也使得投資者只需要在有限的幾家中選擇——嚴格來說這也是一個淘汰過程。現在，威馬、哪咤、零跑成為了三個炙手可熱的投資標的。

盡管可選的標的較少，但投資仍希望在其中選擇最有價值的一家。“我們會探尋經濟社會的關鍵變化因素，觀察需求拐點，以此為依據，去感知應用場景、經濟政策和競爭格局的變化，然后再以漏斗型的分析模型從上至下，找到關鍵賽道上最具價值的那一個，然后才做出投資決策。”近日，一家知名投資機構創始合伙人對明鏡pro 表示。

“一天2-3場投資人接待很常見了。”11月4日，威馬汽車一位內部人士告訴明鏡pro，從去年開始，投資者明顯對新勢力的投資熱情更高了，參觀的次數更加頻繁。

蔚小理之后，新勢力優質標的還有誰？

那么這三家企業各自的優勢是什么，不足又是什么呢？其實，如果按照嚴格的劃分，威馬應該屬于造車第一梯隊，博世中國總裁陳玉東此前曾說，新造車企業中形成了四小龍格局，其中蔚小理和威馬是被這位汽車資深人士劃歸第一梯隊的。但在2020年，威馬為了上市將工作的中心放在了科創板上，銷量上逐步被拉開了距離。但實際上，不論是從所擁有的的資源還是自身實力來看，威馬應該在第一梯隊。威馬的優勢也很明顯，其擁有完善的制造體系，同時在資源上甚至超過了未上市的蔚小理，這一點從其夸張的投資人陣容可以看出。

在威馬的股東中既包含百度、騰訊這樣的互聯網巨頭，也有上海國資投資平臺、湖北長江產業基金、五礦資本國家隊，同時也有紅杉資本、海納亞洲創投基金（SIG）、線性資本等和上述的港澳豪門等。他們集中在威馬，說明這是一個絕佳的優質標的。而威馬的短板在哪里呢？是市場，威馬的市場瞄準的是中端市場，也就是15-25萬區間主力市場，這一個市場的特點是容量巨大，但爆發慢。所以目前威馬的銷量增長不及其他家。

從電動車市場來看，這兩年市場主要集中在一高一低這兩端，蔚小理瞄準的是30萬以上的高端，而零跑、哪吒則集中在8萬以下的低端市場。這幾家企業的市場表現非常好，甚至零跑幾乎是被T03這一款小車所救活的，理想也是靠著理想one這一款車支撐了上千億市值。但這既是優點也是缺點，同理，對威馬而言缺點也可以轉化為優勢。零跑和哪吒目前雖然銷量持續的增長，但未來他們將面臨品牌提升的難題，這一點是此前所有自主品牌都曾面臨過的難題。而對蔚小理來說，下探則意味著品牌傷害，也是一個難題。這也是蔚來為何計劃啟用一個平價品牌的原因。

目前，一高一低的產品非常多，特別是在低端市場，除了五菱宏光MINI，幾乎各個車企都推出了該價位的產品。相反在巨大的中端市場，也就是在15-25萬價格區間，并沒有太多的品牌。從整個層面來看，威馬后續的發展比起哪吒和零跑，將會更容易一點。實際上，從威馬最近的銷量來看，也確實出現了爆發的跡象。威馬在9月、10月的銷量已經連續突破5000輛大關，累計銷量超過了7萬輛，是整個主力市場中規模最大的新興造車企業。另一個跡象是同樣聚焦在中端的大眾ID.電動車銷量持續提升，目前已經第二個月破萬。

當然，依靠于大華股份的零跑也有自己的優勢所在，其優勢在于智能板塊硬件和軟件的自研，零跑在近期C11的上市發布會上就發布了其芯片和域控制器，并表示要做全棧自研。零跑能否成功，關鍵一戰在于C11這款車。相對比之下，哪吒盡管目前銷量在10月進入新勢力前二——主要因為蔚小理等受制于芯片，交付量下降。但后期發展上提升難度較大，其新大股東360能否為其帶來改變是后續發展的關鍵。

威馬的關鍵一戰被寄托在W6和明年上市的轎車M7上。從嚴格意義上來說，W6是威馬真正意義上的新一代智能產品，而裝備了更多功能，配備了3顆自主變焦高精超視固態激光雷達和4顆自動駕駛芯片Orin-X，最高算力可達1016TOPS的M7在2022年量產交付之后，也是威馬銷量進一步提升的希望。威馬創始人沈暉此前被稱之為成本殺手，其成本控制能力在新興造車企業中堪稱一流，這也是威馬未來的競爭力所在。

實際上，目前多個新造車企業都已經宣布在籌劃上市，威馬在去年就已經申請了科創板，但從種種跡象來看，其上市地點將變換到海外。而零跑和哪吒可能依然會沖擊科創板。一家投資公司表示，在這三家企業上市前夕將是一個難得的機會，特別是前面有蔚小理的樣板之后，對造車優質標的搶奪會更加激烈。