10月28日晚間，順豐控股發布《2021年第三季度報告》，公告顯示，公司2021年第三季度營業收入475.17億元，同比增長23.53%；前三季度營業收入1358.61億元，同比增長23.97%。繼第二季扣非歸母凈利潤環比大幅扭虧為盈后，順豐控股第三季度扣非歸母凈利潤達到8.10億元，較第二季度環比增長23%，盈利水平逐季回升，盈利質量進一步改善。

從公司股東數據來看，第三季度加拿大年金計劃投資委員會新進前十大股東，香港中央結算有限公司、挪威中央銀行、魁北克儲蓄投資集團、淡水泉均增持公司股份。截至10月27日，深股通持股比例達到5.24%，較第二季度末的4.16%有所上升。

單票價格持續環比上漲，盈利質量不斷提升

近來行業價格戰緩解跡象顯現，9月通達系單票價格重回2.1元/票的水平，驗證了市場競爭從價格戰向服務質量轉變的發展趨勢。順豐控股單票收入連續4個月環比回升，9月份單票價格回升至17.60元，盈利能力持續獲得修復。2021年前三季度，順豐控股速運物流業務量77.36億票，同比增長36.39%，順豐控股業務量約占全國快遞服務企業業務量的10.08%，市場份額保持穩固。

為打造綜合物流服務能力和長期核心競爭力，完善產品矩陣，提升市場份額，公司今年以來加強各業務板塊的市場開拓和網絡建設，持續夯實運營底盤，提升網絡整體的件量處理規模和能力。興業證券指出，隨著中轉場地改擴建快速推進及自動化設備快速鋪設，順豐控股中轉產能和中轉操作效率有望非線性提升；隨著運力管理模式優化，有望加快運輸成本的穩定性、經濟性，與產品定價匹配并融通各產品釋放規模效應。

值得注意的是，關于未來投入方面，順豐控股強調，公司會更注重健康經營，關注經營質量。未來公司將保持合理的投入節奏和規模，避免過快投資，維持健康現金流，取得合理的ROIC水平。

行業競爭環境持續向好，產品矩陣優勢顯現

據國家郵政局數據顯示，1-9月，全國快遞服務企業業務量累計完成767.7億件，同比增長36.7%。在行業保持高速增長的同時，政策環境也在發生變化。9月底，浙江省人大審議通過《浙江省快遞業促進條例》，鼓勵提供個性化、差異化的快遞服務選擇，并要求快遞經營企業無正當理由不得低于成本價格提供快遞服務。

據此，廣發證券指出，該條例鼓勵打破“包郵制度”，快遞企業“成本領先和差異化”戰略并舉成為可能。快遞龍頭的價值增長受益于成本領先策略下對高增長市場的積極滲透，末端生態建設和范圍經濟使快遞企業“成本領先和差異化”戰略并舉成為可能，并成為快遞企業盈利大幅改善的催化劑。

值得一提的是，順豐控股不斷完善產品分層，制定針對性市場策略，調優產品結構，提升產品定價能力，構建了領先的產品布局優勢。此外，順豐控股持續夯實運營底盤，不斷提高網絡整體的件量處理規模和能力，擴大時效優勢。由于順豐控股品牌認知度和服務質量較高，未來包郵制度松動有望為順豐控股業務發展帶來巨大的增量空間，為公司注入強勁成長新動能。

光大證券表示，如果未來消費者所能選擇快遞公司的范圍擴大，那么具有服務優勢和品牌優勢的龍頭快遞公司將直接受益，考慮到順豐快遞在時效件業務建立起來的客戶信任，電商快遞選擇權的放開能幫助公司進一步擴大電商件市場份額，貢獻新的盈利增長點。

收購嘉里物流完成交割，業務協同釋放發展潛力

9月29日，順豐控股公告完成收購嘉里物流51.5%股權，嘉里物流正式成為公司控股子公司。順豐控股表示，嘉里物流是全球領先的物流企業，擁有非常強的國際貨運、綜合物流實力及海外資源，未來作為順豐海外業務發展平臺，快速增強順豐海外業務拓展能力。據悉，順豐控股將向嘉里物流開放自有貨機資源，利用嘉里物流充裕的海外貨量提升自有貨機返程裝載率，進一步擴大國際航空網絡布局。

據悉，嘉里物流2021年上半年國際貨代業務營業利潤14億港幣，同比大增279%，保持高速增長。業內人士認為，嘉里物流完成并表后，將為順豐控股帶來明顯的業績增量，延續業績多個季度環比增長趨勢，屆時順豐控股全年營業收入或將沖刺2800億元，加快邁入全新發展階段。

順豐控股積極拓展快遞、快運、冷運、同城、國際、供應鏈等多元業務市場，綜合物流服務能力不斷增強。展望未來，隨著規模效應、協同效應釋放以及成本優化，順豐控股有望實現盈利能力持續提升，保持長期高質量發展。國信證券認為，未來可預見的時期內，順豐控股將繼續加速提升經營能力，隨著經營能力改善、規模效應提升、成本優化，接下來公司盈利能力的恢復速度有望加速。