消費電子板塊的估值目前在什么歷史水位？

針對這個問題，天風證券近日在《天風問答系列：電子行業九問九答》中作出了回答：下半年為傳統旺季消費電子供應鏈廠商業績確定性高疊加即將進入估值切換時點，消費電子板塊有望迎來估值修復期。

7月受蘋果新機備貨力度增加和下半年進入消費電子傳統旺季影響下，消費電子板塊整體估值水平拉升，8月份估值有所回落。9月越南疫情影響+蘋果零部件短缺+9月份下旬限電限產+半導體產能緊張等因素影響下，消費電子板塊整體估值回落，當前估值整體處于低位。

展望Q4，蘋果今年提前備貨+備貨力度加大，蘋果供應鏈廠商Q3業績有望環比改善，看好蘋果產業鏈Q3業績釋放帶動的消費電子板塊估值水平提升。

以藍思科技、東山精密等龍頭股為代表的消費電子板塊經歷持續低迷期后，被低估已久的消費電子正迎來中長期布局時點。

構建全產業鏈格局 布局VR、新能源汽車等高增長領域

根據央視財經的報道，曾經發家于蘋果的公司們，如今正在積極尋找新的出路，以此來減輕“蘋果依賴癥”。2015年，手機面板制造商藍思科技，因加入蘋果產業鏈而取得巨大紅利，蘋果一度為它貢獻了超過一半的營收。而隨著國產手機開始崛起，藍思科技開啟了多元化布局。不僅接下蘋果的訂單，也積極與國產手機合作。如今，華為、小米、OPPO、vivo均已經成為藍思科技的重要客戶。

回顧產業鏈諸多公司，由于電子相關產品屬性差別較大，多數公司聚焦單一賽道進行發展，而藍思科技因掌握了底層主營材料（玻璃、藍寶石、陶瓷、金屬等）的核心研發、技術和量產能力，加上自身極強的垂直整合與業務協同能力，以及高于行業平均的良率水平與成本控制能力，實現了多品類、多產品全面發展。在消費電子和新能源汽車領域，建樹頗深。

作為首次將玻璃屏引入高端智能手機及平板電腦，首次將陶瓷、藍寶石材料應用到智能手機和智能可穿戴設備，首次將3D玻璃應用到智能手機的企業，藍思科技在供應鏈上的地位不言而喻。行業內人士指出，“藍思科技基于玻璃蓋板進行全方位的布局，能夠滿足手機廠商多種多樣的需求，全球手機巨頭各種差異化的需求都能從藍思科技獲得滿足，藍思科技的抗風險能力更高。”

從各項數據來看，2015年-2021年上半年，藍思科技穩步發展，實現了多個季度持續高增長。在行業低谷期，能取得如此優秀的成績，實屬不易。半年度報告數據證明，公司的成長能力較強，發展速度較快，依舊處于高速增長階段。研究人士指出，與其他公司相比，藍思科技保持著興旺的發展態勢，成長性十分穩定。

旺季正當前 平臺型龍頭受益行業景氣周期

IDC表示，疫情陰霾下，雖然供應鏈狀況沒有出現大幅改善，但智能手機市場在近幾個季度展現出了積極的市場表現。根據國際數據公司（IDC）的全球手機季度追蹤報告，預計全球智能手機出貨量在 2021 年內將增長 7.4%，達到 13.7 億臺，2022 年和 2023 年也將分別增長 3.4%。

展望行業趨勢，隨著消費升級及AI、VR、AR等技術的逐漸普及，可穿戴智能設備將在生物識別、醫療監控、安全和數字支付領域扮演越來越重要的角色，生態的逐漸成熟將為可穿戴設備創造更多的應用場景，健康、運動、保險等有望首當其沖地成為超預期的應用場景，產業鏈將率先獲益。此外，新能源汽車空間巨大，仍處于滲透早期，也正成為全新增長點。

此前藍思科技募集資金投入智能手機、智能穿戴及汽車電子配套設施建設等項目，剛好切中市場需求，進一步增強了公司在這些領域的規模優勢，湘潭藍思組裝項目的投運，更為公司長期高質量發展注入強心劑。機構調研藍思后表示，預計湘潭藍思今年單一手機客戶就有望出貨超千萬臺，新能源、智能硬件、醫療等也將依次落地。

長期來看，結合自身的蓋板玻璃、藍寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合等產品，藍思“零部件+系統組裝”的核心能力已初步成型，未來有望加速向下游組裝領域拓展，公司消費電子零部件到組裝平臺化優勢進一步凸顯，預計未來藍思仍將有更多布局，保障市場份額及獲利前景。