來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 劉燃

9月2日，國家主席習近平在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上宣布，“深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。”

消息流出后不久，整個創投圈都沸騰了！對于創業創新，這是一個超級利好！

此前，科創板已帶來利好，解決了高端制造業融資難題，也給VC/PE打開退出通道。如今，北京證券交易所（下稱，北交所）設立在即，又為火爆的創投市場打入一劑強心針。

“這真是一個令人振奮的消息，我們團隊興奮了一晚上。”一位VC投資人在朋友圈表示。據說，昨晚有不少VC/PE投資機構跑去酒吧，舉杯狂歡至凌晨。

設立北交所，意味著什么？

一

9月2日晚，證監會發布信息稱，深化新三板改革，設立北交所，是資本市場更好支持中小企業發展壯大的內在需要，是落實國家創新驅動發展戰略的必然要求，是新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措。

證監會將進一步深化新三板改革，以現有的新三板精選層為基礎組建北京證券交易所，進一步提升服務中小企業的能力，打造服務創新型中小企業主陣地。

新三板自2013年正式運營以來，通過不斷的改革探索，已發展成為資本市場服務中小企業的重要平臺。2019年以來，證監會推出了設立精選層、建立公開發行制度、引入連續競價和轉板機制等一系列改革舉措，激發了市場活力，取得了積極成效。

精選層設立一年多來，總體運行平穩，各項制度創新初步經受住了市場考驗，吸引了一批“小而美”的優質中小企業掛牌交易，為進一步深化改革、設立證券交易所打下了堅實的企業基礎、市場基礎和制度基礎。

由于原文內容較長，作者整理了4大核心要點，內容如下：

一，會以現有的新三板精選層為基礎組建設立北交所；

二，北交所牢牢堅持服務創新型中小企業的市場定位；

三，北交所與滬深交易所、區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通；

四，北交所與新三板創新層、基礎層堅持統籌協調與制度聯動，維護市場結構平衡。

從以上4大核心要點不難看出，北交所的定位，就是是服務創新型中小企業，也就是創投圈里的主角，創業公司。之所以選擇在北京成立，是應了天時、地利、人和。

眾多周知，北京是國內最強創投之都，有大量互聯網、科技、高端制造類公司聚集在這座城市。除了公司數量雄霸中國外，VC/PE數量也是最多的。

因此，在北京設立證券交易所且并非空穴來風。

值得一提的是，本次設立北交所的規劃中，還明確提出培育一批“專精特新”中小企業。

“專精特新”不是一個新詞，2013年7月，工信部曾在《關于促進中小企業專精特新發展的指導意見》中指出“專、精、特、新”指專業化、精細化、特色化、新穎化。

同時符合四大要素的中小企業，往往都是產業鏈條中的一個小角落，不屬于賽道中的熱門、熱門中的爆款，不被VC/PE青睞，沒有好的上市渠道，拿不到融資，舉步不前。

現在，機會來了。

一位券商分析師向作者表示，“培育專精特新，可以有效彌補產業鏈發展過快時存在的不足，比如新能源領域，賽道大熱，就一窩蜂搞鋰電，應查漏補缺，平衡發展。”

實際上，這也為VC/PE未來投資指明一個新方向。

今早，有型VC投資人在朋友圈表示，此前深挖細分領域的思路是對的，他和團隊合伙人深夜去酒吧狂歡仍處于興奮狀態。“這是未來的一個新趨勢！”

據說，昨晚去酒吧狂歡至凌晨的VC/PE有很多，今天放假半天。

可以肯定的是，北交所設立后，整個創投圈的投資布局將發生一些改變。

那么，為何要在此時設立北交所呢？

二

關于北交所設立，國家早有布局。

2015年，李克強總理在調研時提到，“企業平均利潤率只有5%”。

言外之意是，企業的融資成本太高，要降。

過去20年，國內整體資金流向大部分都跑到了房地產，無形中疊加了企業的融資成本。

房地產被抑制后，錢又流向資本市場，進了大企業腰包。它們并不缺錢，平均利潤率5%以上，卻吸引著大量資金，不斷擴大市值盤子，實現資本造富。

利潤率5%以下的是什么企業？都是中小企業，即便深市的定位是服務中小企業，現在這些企業也不小了，它們同樣不缺錢，缺錢的是，處在生死邊緣的創業公司！

如果沒有VC/PE輸血、沒有IPO通道，大多數創業公司都難逃死結。然而，滬深兩市有自己的IPO標準，VC/PE不是啥企業都投，資本總是習慣性的流入“風口”。

作者曾跟一位創投圈“頂級”大佬交流過，為何資本喜歡涌向“風口”？

在他看來，VC/PE不喜歡追“風口”那是胡說八道，忽悠媒體，自欺欺人，“沒有任何一個投資人不希望自己的項目估值幾何翻倍，如果說不希望，那是能力有問題。”

“熱才能有人關注，有錢進來。試想一下，當初有機構陪跑中芯國際長達20年左右，如果不是科創板，不是芯片半導體賽道突然變熱，投資人根本就拿不到回報。”

拒絕冷門，擁抱熱門的爆款，成了投資人們的慣性思維，設立北交所可能會打破這一僵局。VC/PE的退出顧慮沒有了，流動性上來了，中小企業有錢了，才會真有盼頭。

除利好中小企業、創業公司、VC/PE外，中概股們也要歡呼了。

前段時間，因信息安全問題給要去美股上市VIE架構的企業蒙上陰影，而就在8月17日，美國證券交易委員會主席表示，“要求SEC停止處理中國企業通過VIE在美IPO的注冊。”

SEC自以為能刁難中國，我們卻設立北交所，讓SEC美夢告吹。

可以預見的是，隨著北交所的出現，中國資本市場板塊齊全，未來將真正走向成熟。