7月30日晚，貝因美（002570.SZ）披露2021年半年度報告。公告顯示，扣除非經常性損益后，貝因美凈利潤同比增長430.32%，業績反轉信號明顯。此外，公司上半年經營性凈現金流為3,633萬元，同比增長108.67%。

業內人士表示，2021年上半年受各種因素影響，嬰兒出生率持續下降，奶粉市場容量滯緩。在此背景下，貝因美扣非利潤實現顯著增長，表明公司實施的一系列改革措施已初見成效，未來隨著貝因美進一步降本增效、狠抓業務，積極推進新零售、立足主業構建母嬰生態圈等策略，公司主營業務有望持續健康向好，并搭上“三孩”政策快車，實現彎道超車，重回第一梯隊。

一系列改革措施初見成效  扣非凈利潤同比增長430.32%

近年來，我國2015年全面二胎政策影響逐漸退卻，新生兒出現回落。據第七次全國人口普查數據，我國2020全年出生人口1200萬人，人口出生率為8.50‰，出生人口連續三年滑落。嬰兒出生率持續下降使得奶粉市場容量滯緩，相關嬰童企業或多或少都受到了影響。

在此背景下，貝因美2021年上半年扣非利潤實現正向發展，這很大程度上離不開公司管理層和全體員工的共同努力。隨著貝因美創始人謝宏親臨一線擔任總經理，新的管理團隊重組上任后，公司內外部面貌持續改善，經營成效逐步顯現。

具體來看，自新管理層上任以來，貝因美腳踏實地，已采取一系列降本提效的措施來改善總體經營績效。措施主要包括：一、嚴格按費率控制各項費用投入，確保實現投入產出的良性循環；二、調整薪酬結構，降低固定付現的薪酬比例，增大中長期激勵的部分比例；三、強化一線業務人員的優勝劣汰機制，加大績效優勝者獎勵，同時高度關聯全員獎金與業績達成，提高人效；四、梳理優化渠道合作客戶，提高客戶合作效能，開拓新零售模式及其他合作模式的增量業務；五、加強渠道管控，維護價值鏈穩定，提升渠道合作信心。

同時，貝因美新管理層積極革新，狠抓業務，藉以提升公司發展質量。例如，新零售布局方面，公司積極推進線上線下融合的新零售模式，充分發揮數智化、云端化，將前后臺數據完全打通融合，極大提高整個價值鏈的運行效率和效益。據悉，新消費趨勢下，該數智化新零售模式是消費者、品牌方與貝因美三方共贏的生意模式。此次貝因美上半年經營性利潤增長，一定程度上佐證了公司戰略布局契合公司發展路徑，并帶來結構性經營改善，助力主營業務向好發展。

三胎政策下嬰童市場回暖 貝因美未來可期

除了內生原因驅動貝因美長期業績增長可期外，政策面的利好也將助推貝因美迎新一輪發展機遇。

2021年，相關生育利好消息頻出，鼓勵生育政策一直在漸進式推進并實現落地。從4月14日，央行發布工作論文《關于我國人口轉型的認識和應對之策》，指出應全面放開和鼓勵生育，到5月31日，中共中央政治局召開會議實施三孩生育政策及配套支持措施，7月20日，中共中央、國務院發布三胎支持配套政策《關于優化生育政策，促進人口長期均衡發展的決定》，政策逐步開閘，從“能生”向“愿生、敢生”過渡，意在通過降低生育、養育、教育成本，減少群眾生育的后顧之憂。

為了響應政策，7月28日，四川攀枝花政府宣布給“二孩”“三孩”家庭發放每月500元的補助，發至孩子滿3歲，此舉開了全國先河，是一個開始，也是一個信號，表明了地方政府鼓勵“二孩”“三孩”的硬核措施正在拉開序幕。

母嬰行業專家表示，放開生育，這不僅事關母嬰行業領域的未來，更是中國人口政策近40年來大變局的重磅信號。這些三胎政策的出臺讓我國正式迎來了“三胎時代”，預計未來幾年三胎出生人數將逐漸增長，貝因美所在的嬰童消費市場有望成為母嬰行業藍海。

值得一提的是，始終堅持“育兒專家，親子顧問”為品牌定位的貝因美積極響應國家號召，提出了“你愿意生、我幫你養”。根據貝因美三胎育養支持計劃，為了幫助三胎家庭緩解帶娃壓力、教育壓力、經濟壓力，三胎會員家庭只要提供圍保卡/出生證即可加入眾望俱樂部，優享貝因美專屬英雄媽媽福利，幫助媽媽減輕養娃焦慮。

整體而言，新管理層上任釋放管理紅利加之三胎政策基本面利好，貝因美底部反轉態勢將得到明顯鞏固與強化，疊加母嬰行業景氣度持續提升，貝因美有望獲取更多的發展機會和市場份額。而從資本市場來看，生育政策或將助推資金加速流向母嬰相關產業，貝因美所屬的母嬰板塊估值有望進一步提升，由此重塑貝因美估值，實現彎道超車。