居然之家（000785. sz）董事長兼CEO汪林朋正在二級市場增持居然之家股票。

公開數據顯示，截止至7月27日，汪林朋增持公司股票300余萬股，金額超過1500萬元。此外，其它高管也有不同程度的增持。

去年以來，受疫情影響，公司業績承壓，疊加近期的市場劇烈波動，使居然之家在資本市場走勢并不盡如人意。而大股東和高管在此時選擇增持，無疑彰顯了對公司發展前景的信心。

實際上，隨著疫情影響逐漸消散，居然之家在今年已然迎來業績拐點。拉長周期看，隨著公司業績復蘇趨勢日益明顯，疊加新業務逐漸向好，也為其價值回歸打下堅實基礎。

01業績加速復蘇，上半年凈利潤同比增長159.72%-181.56%。

汪林朋出手增持的背后是，居然之家業績正加速復蘇。

從業績層面看，居然之家已經走出疫情影響，公司業績復蘇趨勢明顯。根據居然之家發布的《2021年上半年公司預告》，公司歸屬于上市股東凈利潤為10.7億-11.6億，同比增長159.72%-181.56%。

業績復蘇的原因，不難理解。首先是家居市場回暖。根據商務部流通業發展司、中國建筑材料流通協會共同發布的數據顯示，上半年，全國規模以上建材家居賣場累計銷售額為4809.9億元，同比上漲74.72%。

家居行業回暖，龍頭最為受益。要知道，疫情雖然為行業帶來挑戰，但也為頭部公司帶來了發展機遇：疫情中規模小、承受風險能力弱的企業將被淘汰，家居行業正向頭部企業集中這也使居然之家賣場經營得到快速恢復和增長。

在行業向頭部集中的過程中，作為國內泛家居行業龍頭，居然之家將成為最大受益者之一。一方面，其通過“直營+加盟”的輕資產模式實現高效擴張。另一方面，隨著居然之家加大數字化轉型，為用戶提供線上、線下全場景服務，也有望搶占更多的市場份額。

著眼未來，家居行業回暖，疊加市場集中度的提升，公司收入每年保持兩位數的較高成長是大概率事件。中信建投研報也預計，居然之家2021-2023年營業收入同比增長42.72%、13.78%、11.87%；歸母凈利潤同比分別增長80.74%、13.52%、15.09%。

02商業模式持續優化，想象空間大為提升

業績復蘇的同時，居然之家的數字化轉型正在加速，這也為公司帶來了更大的想象空間。其最大意義在于，商業模式的優化：即由過去單一的收租金模式，向更多元化的賣服務模式轉型。

現階段，居然之家的絕大部分收入以收取店鋪租金為主。如今，隨著數字化轉型加速，公司也進一步擴充了服務的品類，例如營銷服務、智能家居解決方案、物流和后家裝服務等一系列家居全鏈條服務。

以智能家居服務為例，在家居產業鏈的上游環節，智能硬件的發展是大勢所趨，但產業鏈玩家大多受限于品牌開放性問題，很難做到真正協同。這也是作為中間方居然之家的優勢所在。渠道商的中立性，使居然之家可以覆蓋不同智能硬件品牌，提供真正的智能化解決方案。

目前，居然之家的智能家居服務已經有了初步進展，旗下公司尚屋智慧家以數字化技術為核心，通過整合智能家居和家居用品供應鏈，賦能產業鏈玩家實現產品智能化。

除此之外，居然之家還可以為智能產品提供更多元的售后服務。要知道，過去絕大部分品牌商只負責商品售賣，沒有完善的售后服務，這也是限制智能家居普及的重要原因。居然之家此舉在促進行業發展的同時，也有望極大促進其智能家居業務的發展。

總的來說，由收租金向賣服務轉型，為居然之家帶來的好處顯而易見。一方面，更多元的業務將進一步提升公司業績的抗風險能力。另一方面，隨著公司切入更多的服務場景，其發展空間大為提升。

03券商評級看好，居然之家有望迎來價值回歸

雖然居然之家已經實現業績反轉，并展現出較高的成長性，但橫向對比來看，公司估值水平不及同行業公司。

截至7月28日收盤，居然之家的動態市盈率為19.14倍。對比同為家居行業的公司歐派家居和顧家家居，兩者的動態市盈率分別高達為33.98倍和45.03倍。

盡管估值低于同行業公司，但在成長性方面，居然之家卻并不遜色。以歐派家居為例，2018、2019年歐派家居的歸母凈利潤增速分別為20.9%和17.02%。而同期，居然之家的歸母凈利潤增速分別為73.87%和60.11%。

除了橫向的估值、業績對比，券商評級也是衡量居然之家估值的重要維度。近日，德邦證券、中信建投給予居然之家“買入”評級。德邦證券認為，驅動公司市值提升的因素有二：一是行業集中度提升，份額向頭部賣場集中。 二是，公司新戰略驅動，線下持續挖掘新品類、新品牌，推動業態融合，將開拓公司新未來。

根據中信建投研報，作為國內泛家居行業龍頭，公司近年來通過“直營+加盟”輕資產模式，實現高效發展，并攜手阿里引領家居新零售。未來三年，公司業績將保持兩位數增長。

券商看好居然之家，也多少說明了其價值。不出意外，隨著居然之家業績逐漸向好，成長性逐漸顯現，其價值回歸只是時間問題。