近期，有著“A股服務機器人第一股”之稱的科沃斯由于股價大幅波動受到關注，外界多認為股東泰怡凱減持是科沃斯近期股價持續下跌的原因。實際上，上市公司股價較易受情緒面影響，近期亦有其他上市公司因股東減持導致股價波動，但只要上市公司基本面不變，股價在經過短期調整后仍會回到正常軌跡。

盡管已經歷多日下跌，但科沃斯目前市值仍達到1089億元，而去年初科沃斯股價還在20元上下徘徊，其此后一年半中的股價走勢堪稱A股“神話”，這也是科沃斯此次引發市場高度關注的重要原因，所以與其對泰怡凱減持目的進行猜疑，不如對科沃斯高速成長的背后原因進行探討，以此去判斷其未來發展走向或許更有價值。

行業發展的絕對驅動者

掃地機器人發展已有20余年，早期掃地機器人多為隨機類產品，功能不完善嚴重影響消費者體驗，國內用戶在接觸到該類產品時多認為其“食之無味、棄之可惜”，掃地機器人也成了真實意義上的“吃灰”。但自2015年以來，規劃類產品以及清潔能力的提升讓掃地機器人產品認可度越來越高，去年疫情期間“宅經濟”、“懶人文化”的興起又進一步加強了掃地機器人的“剛需”屬性，這一市場也迎來徹底爆發。

由此看出，國內掃地機器人行業崛起始于技術革新，疫情等因素則起到了催化作用，而科沃斯業績和市值的爆發增長正是在去年國內疫情發生后，不少人因此將科沃斯看為是行業發展的受益者，但如果回顧科沃斯在掃地機器人產品功能創新上之路上的探索，那么稱其為“行業發展驅動者”或許更為恰當。

掃地機器人四大核心技術包括導航與建圖技術、避障技術、清潔與運動技術，以及人機交互技術，其中導航與建圖技術的升級代表了行業每一次的革新。作為國內最早的掃地機器人企業，科沃斯在導航與建圖技術方面實現了從隨機、到半規劃導航、以VSLAM（視覺導航）和LDS SLAM(激光導航)為代表的全局路徑規劃、再到搭載dToF傳感器的LDS SLAM導航技術，科沃斯更是業內首個將dToF傳感器應用于導航技術的企業，該技術相比傳統LDS SLAM技術可做到4倍精準度、2倍覆蓋率。

從避障技術升級路徑來看，科沃斯掃地機器人經歷了從紅外/超聲波避障，到AIVI（人工智能與視覺識別技術）避障技術，而去年推出的3D結構光技術更是目前業內避障性能最優的技術。從清潔功能發展路徑來看，科沃斯是業內首個推出掃拖一體技術的品牌，去年推出的高頻振動擦地系統極大提高了清潔性能，今年的“地寶N9+”在掃拖一體的基礎上增加了Auto-Clean拖布清潔座功能；人機交互技術方面，科沃斯在App上推出并逐步完善視頻管家、語音交互等功能, 顯著提高用戶體驗。

從技術發展軌跡來看，可以說目前市場上各類掃地機器人搭載的主流技術均是在科沃斯引領下走向成熟完善，科沃斯通過持續技術革新驅動國內掃地機器人行業的發展。據iRobot最新公告，2020年美國市場掃地機器人滲透率為15%，未來有望提升至30%，東方證券測算目前國內掃地機器人滲透率不足5%，對標美國、日本等國家有著巨大提升空間。掃地機器人市場空間廣闊，只是需要科沃斯等企業通過技術革新對消費者需求進行持續挖掘。

第二增長極“添可”黑馬初顯

掃地機器人行業有著廣闊前景空間，科沃斯已占據龍頭地位，但僅依托單品爆發，科沃斯是難以邁入“千億”市值門檻的。

在已有規模化掃地機器人業務的基礎上，科沃斯依托于多年積累的智能軟硬件技術，積極探索品類創新，推出各類家用服務機器人、智能生活電器產品，這也是科沃斯與其他掃地機器人廠家最大的不同。

科沃斯在2019年時確立了科沃斯加添可的雙輪驅動戰略，意在將添可打造成第二增長極。添可品牌主要深耕高端智能生活電器領域，在2019年投入發展后，當年實現銷售收入2.73億元，占到科沃斯全部收入的5.1%；2020年添可迎來全面爆發，實現銷售收入12.59億元，同比增長361.64%，收入占比達到17.41%。翻閱今年以來各家券商出具的科沃斯研報，標題中最多的字眼便是“雙品牌”，科沃斯的雙品牌戰略顯然得到了資本市場的認可。

添可品牌去年大爆發的原因是芙萬系列洗地機的成功，芙萬洗地機推出第一年便已占到添可品牌收入的58.58%。與掃地機器人一樣，科沃斯在洗地機方面也引領了行業技術革新，芙萬洗地機綜合了科沃斯在數字無刷電機、傳感器和微控制等多項技術儲備，創造性地在傳統手持無線推桿吸塵器基礎上實現掃吸拖一體及自動清潔功能，免除拆洗滾刷的麻煩，帶給用戶革命性體驗，重新定義了手持地面清潔電器。

芙萬洗地機推出當年即占據國內洗地機市場超過 70%的份額，拉動行業規模同比增長1,382%。芙萬在海外市場的表現同樣亮眼，在“黑五”、“網一”等海外購物節期間，添可在美國、德國、英國、日本亞馬遜洗地機品類均排名第一。在今年推出升級后的芙萬2.0等新品后，添可延續了去年的高增長節奏，今年618活動期間中，添可全渠道成交額突破9億，成交量超25萬臺，同比增長1,136%，在天貓、京東、蘇寧三大平臺的洗地機品類名列第一，坐實“洗地機第一品牌”。

洗地機未來市場具有很大發展空間，科沃斯等企業需要的是繼續在研發創新上進行突破，持續針對消費者需求痛點迭代創新各類技術，進一步增強產品實用性，改善消費者體驗。

2020年，洗地機作為清潔電器中的一匹“黑馬”迅速崛起，這一市場目前是“1+N”的競爭格局，添可作為頭部品牌在開拓洗地機新賽道的同時，其市場份額已遙遙領先，奧維云網（AVC）線上渠道監測數據顯示，截至今年5月，添可的線上監測市占已經達到72.8%。從市場前景來看，洗地機和洗衣機的潛在需求具有高度相似性，家庭地面清潔場景是剛需，洗地機的發展走勢或許會和洗衣機一樣，同時考慮到經濟發展的不同階段及購買力等因素，洗地機增長率可能會更快。

掃地機器人和洗地機產品在剛推出時，并沒有多少人認為這類產品會成為用戶的剛需，但正是科沃斯在產品功能上不斷進行技術革新，才逐步打破了固有的需求認知。科沃斯所做的不是根據市場需求進行技術改造，而是通過技術革新創造更大的市場需求。以技術創新驅動行業和自身加速增長，才是資本市場給予其千億估值的重要原因。

科沃斯2015-2020年研發費用年均復合增長率達到32%，目前仍在持續加大研發投入，今年一季度研發費用同比增長41.47%，這一發展模式下的科沃斯或許還將在未來打造出業績第三、第四…增長極。