7 月 13 日晚，中國快遞之王 " 順豐控股 " 發布業績預告稱，預計 2021 年上半年凈利潤 6.4 億元— 8.3 億元，同比下跌 78% — 83%。

即便凈利潤同比大跌 80%，但隔天順豐股價還是收漲 4%，其實主要是因為上半年太慘了。

今年 4 月 8 日，順豐公告稱 " 預計一季度凈虧損 9 億— 11 億元 "，隔天股價一字跌停，市值蒸發 369 億元，10 幾萬股東一臉懵逼。

受業績暴雷影響，半年來順豐股價從最高 124.70 元一路腰斬到 60.6 元，市值蒸發超 2700 億元，快遞之王硬是跌成快遞菜鳥。

這次半年報預告顯示，順豐二季度預計實現盈利 16.29 億元— 18.19 億元。雖不及去年的好時光，也算走出了一季度巨虧陰影，值得漲個 4% 慶祝一下 ....

從 10 萬元起家到 5000 多億市值，再到股價腰斬，順豐為何大起大落，快遞業價格戰愈演愈烈的時代，它又將如何破局？

壹

首先，順豐股價大起大落，與中國快遞行業大變遷關聯密切。

2011 — 2020 年，中國快遞業務收入從 758 億元暴漲到 8795.4 億元，體量 10 年翻了 10 倍多，見證了中國經濟波瀾壯闊的發展。

時代大潮創造了無數快遞崗位，也催生了快遞之王順豐。

1993 年，王衛拿著和父親借來的 10 萬元成立順豐速運，在香港砵蘭街租了幾十平米的店面，專替企業運送信件到珠三角。

2003 年非典爆發航空運價大跌，王衛力排眾議包下 5 架飛機，破天荒的將民營快遞送上天，自此奠定順豐唯快不破的高端定位。

如今，順豐已是中國最大的民營快遞巨頭，市值 3000 億，對手 " 三通一達 " 的體量加起來都沒它大。

業績層面，2020 年順豐年營收達 1540 億，凈利潤 73 億，而 " 三通一達 " 里最能打的中通年營收僅 252 億，凈利潤 43 億，差距明顯。

強勢的業績疊加 2020 年全球大放水機構熱衷白馬股，讓順豐股價走出一輪 3 倍大行情，成為萬千韭菜心中的 " 快遞茅 "。

突如其來的業績暴雷證明，順豐雖然接近但終究不是快遞茅臺，畢竟快遞這行的競爭實在過于激烈。

縱觀國際快遞業發展史，活下來的巨頭都經歷過慘烈的價格戰，即燒錢補貼犧牲短期利潤，從而換取更大市占率，完成行業洗牌。

中國快遞業也是如此，體量 10 年翻 10 倍的同時一直深陷價格戰，打得有多狠？來看數據，2011 年快遞平均單價為 20.65 元，到 2020 年只有 10.55 元，直接腰斬。

激烈的價格戰，打得三通一達抱阿里取暖，連強調時效的順豐也被迫參與，單價從 24 元降低到 18 元。

近年來新崛起的極兔快遞更是火上澆油，相當熱衷價格戰。

今年 3 月，" 全國快遞風向標 " 義烏的快遞價格已跌破 1 元。4 月 9 日，百世快遞、極兔速遞因為低價傾銷遭到義烏郵政管理局整治，被停業整頓。

理想狀態下，沒完沒了毫無底線的價格戰過后，活下來的巨頭規模進一步擴大，然后繼續砸錢擴產能。

但理想是長期的理想，短期內價格戰引發的毛利率下降，以及擴產帶來的資本投入，都會造成業績波動。

比如順豐一季度暴雷時就曾解釋，主要是一次性資本投入過大，自動化升級也增加了成本投入。

令人意外的是，它一個業績波動就是巨虧 11 億，嚇得投資者先溜為敬，造成股價大起大落。

隨著二季度業績回升，順豐暴跌算是告一段落，未來是否值得看好？

貳

目前業內激烈的價格戰，順豐肯定是吃虧的，這主要是運營模式有關。

國內快遞分為直營和加盟兩大陣營，前者以郵政、順豐為主，后者就是三通一達、極兔這些。

2002 年，在王衛堅持下順豐完成 " 血雨腥風 " 的收權，將經營模式從加盟改為直營。直營的好處是安全性、口碑都有保證，快遞服務滿意度排名中順豐長期排第一，缺點是重資產運營，成本太高。

比如順豐一季度巨虧核心原因就是一次性投資太大，再比如順豐這幾年還投資了 300 多億在湖北鄂州建了一座順豐機場。

這些重資產投入短期內都會讓順豐業績不明朗，再加上 10 幾年過去，國內基礎建設成熟，快遞同行的速度、質量都在提升，所以順豐當年辛苦打造的高端、極速壁壘正在被無情瓦解。

好在價格戰不會一直打下去，畢竟這屬于行業惡性競爭，監管不會任由極兔們亂搞。未來價格戰結束后，比的是產能和創新能力，這方面順豐最有話語權。

產能方面，順豐預計今年底鄂州機場將啟動校飛。順豐自建的這個機場，號稱 1.5 — 2 小時航程可覆蓋經濟人口占全國 90% 的地區，將在我國中部地區形成輻射全國的速遞物流型貨運樞紐，重塑航空貨運市場結構。

未來幾年機場若啟動順利，產能持續釋放，順豐的時效和國際業務都會所增長，業績也會隨之好轉。

創新層面，順豐一直是中國快遞業研發投入最高的，2020 年其研發費用高達 17.4 億，遠超三通一達這些同行。

表現在業務上，順豐已探索了快運、冷運、醫藥、同城急送、國際、供應鏈等新業務。根據順豐 2020 年年報，這些新業務收入合計達到 412.37 億元，占總營收比例達 26.8%。

反觀三通一達，整體還是嚴重依賴電商平臺，90% 以上業務都是低價的電商快遞，給人一種不思進取的感覺。

比起極兔們無下線的價格戰，順豐通過犧牲短期利潤布局未來，格局上起碼更勝一籌。

未來隨著鄂州機場投產，產能釋放，順豐仍有王者歸來的希望！