2020年是特殊的一年，疫情這場“極限生存”考驗，在一年后的今天到了“交卷”時間。面對挑戰，企業的抗風險能力如何；面對機遇，企業有沒有真正把握？

4月28日，醫療器械龍頭邁瑞醫療正式發布2021年第一季度財報。報告期內，邁瑞醫療實現營業收入57.81億元，同比增長21.9%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤17.15億元，同比增長30.6%，展現了積極的增長態勢。

作為創業板的巨無霸，后疫情時代的邁瑞醫療經營狀況如何？業績增長的背后，是哪些因素支撐的？增長還將持續多長時間？

“三駕馬車”并進，被疫情遮蓋的關鍵數字

直觀來看，邁瑞醫療一季度的數據十分亮眼，各項數據全面大漲。

一季度，邁瑞醫療的營業收入57.81億元，同比大增21.9%，營業利潤19.05億元，同比增長29.5%，毛利率65.03%，同比增加51個基點，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤17.15億元，同比增長30.6%，扣非后凈利潤更是大幅增長35.35%。實際上，邁瑞醫療所處的醫療器械行業在去年的一季度恰逢風口，2021年，邁瑞醫療不僅保持了高速增長，增速甚至超越了去年同期。

高速增長的業績，并不是犧牲經營實現的。在關鍵指標上，邁瑞醫療愈發穩健。一季度，公司凈資產收益率（ROE）為7.10%，同比增加28個基點。截至一季度末，公司經營活動產生的現金流量凈額11.1億元，常年保持正向凈流入。手中持有的現金及現金等價物高達165.09億元，比上一年同期增加7.87億元，手中的現金更加充盈。

也就是說，在后疫情時代，邁瑞醫療很好地把握住了機遇，在穩健經營的基礎上，業績全面大漲。

那么，邁瑞是如何實現的呢？

拆解來看，邁瑞醫療主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像。財報顯示，疫情期間，公司生命信息與支持業務的監護儀、呼吸機、輸注泵和醫學影像業務的便攜彩超、移動DR等與抗疫強相關的醫療設備需求量大幅增長。從年報來看也確實如此，在2020年，生命信息與支持類產品增長54.18%；體外診斷類產品增長14.31%；醫學影像類產品增長3.88%。而在一季度，疫情雖然有所緩解，但仍然未完全消退，相關業務仍處于增長通道。

但除了疫情，有一項關鍵的數字值得關注。2020年，邁瑞醫療在國際上突破了700多家海外高端客戶。海外高端客戶的突破，更能反映邁瑞醫療未來發展的可能性。

全球范圍內，邁瑞醫療的競爭對手不在少數，為何其高端客戶突破表現突出？

30年產品創新，打下突破基礎

自主研發或許是解答上述問題的關鍵。

醫療器械行業，屬于技術密集型行業，對技術創新和產品研發能力要求較高、研發周期較長。而高端用戶群對技術的要求最高，實現高端用戶群的突破，根本上就是靠技術硬實力。

2018年-2020年，邁瑞醫療的研發投入分別為14.20億元、16.69億元、20.96億元，占同期營收比重分別為10.33%、9.96%和9.97%，在營收不斷高增的前提下，研發占比穩定維持在10%左右，近三年累計研發投入超過51億元。

目前，邁瑞醫療已建立起基于全球資源配置的研發創新平臺，設有九大研發中心，共有約3070名研發工程師，分布在深圳、武漢、南京、北京、西安、成都、美國硅谷、美國新澤西和美國西雅圖。報告期內，第九個研發中心——武漢研究院項目的建設工作進展順利。

從全球范圍看，通過持續的自主創新，邁瑞憑借過硬的產品質量和專業的本地化售后支持，獲得越來越多高端客戶的認可。據了解，在醫療技術門檻最高、技術法規最嚴格的美國，邁瑞已進入約2/3的醫院、近萬家醫療機構，并在ICU、麻醉科、急診科等核心科室廣泛應用。在全美排名前10的心臟醫院中，有9家在使用邁瑞的產品。在英、德、法等歐洲國家的頂尖教學醫院中，邁瑞為其核心科室提供高品質的整體解決方案和完善的信息解決方案。在國內，邁瑞的產品已成功進入99%以上的三甲醫院，監護儀、呼吸機、輸注泵等均成為國內第一，其中監護儀市占率超過50%。

2020年，邁瑞在國際市場超過700家高端客戶的突破，無疑將上述全球化成果再提升一個水平。邁瑞在年報中表示，“將品牌推廣時間縮短了五年”。

從一季報來看，邁瑞醫療依然在堅持研發與創新立足。邁瑞醫療正在圍繞疾病、科室、全院打造整體解決方案，這種多產品、多產線協同診斷、智能分析的能力，將有助于公司在研發的深水區乃至無人區進一步突破，成為其在研發領域獨一無二的競爭優勢。

依托研發的持續投入，邁瑞醫療構建了強大的技術護城河。在高端市場，邁瑞醫療有足夠的底氣用產品說話，以硬實力與國內外的同行業者展開競爭。而從實際的效果來看，邁瑞醫療已經具備了足夠的實力，在高端客戶群體中建立強大的品牌認同。

而高端客戶層面的不斷突破，預示著邁瑞醫療的增長才剛剛開始。

醞釀蛻變 加速全球化發展

眾所周知，高端客戶依賴技術壁壘。海外高端客戶的突破，客觀上意味著邁瑞醫療的技術實力，已被海內外高端市場認可。

高端客戶群體的裂變方式，更多是依賴于權威的認可。在這個過程中，每一步的突破都是為下一步的突圍沉淀。隨著高端客戶基礎的不斷夯實，邁瑞醫療的增長會越來越快。

在國內市場，邁瑞的產品覆蓋中國近11萬家醫療機構和99%以上的三甲醫院，包括全國知名的北京協和醫院、上海瑞金醫院等。在國際市場，邁瑞醫療的技術實力已經征服了諸多發達國家極其權威的醫療機構。目前，邁瑞醫療已成為美國、英國、意大利、西班牙、德國、法國等國家的領先醫療機構的長期合作伙伴。

與越來越多的高端客戶建立長期合作，一方面可以提升邁瑞的品牌力，幫助其在全球范圍內成為更具有競爭力的品牌。另一方面有助于拓展其他客戶。目前，邁瑞醫療的產品及解決方案已應用于全球190多個國家和地區。隨著高端客戶的持續滲透，邁瑞醫療有望在這190多個國家和地區持續擴展市場份額。

從時機來看，全球范圍內大環境的變化，可以幫助邁瑞更快拓展全球化版圖。

長期以來，我國醫療器械生產經營企業呈現“小而散”的局面。根據《醫療器械藍皮書：中國醫療器械行業發展報告（2019）》的數據，我國醫療器械生產企業90%以上為中小型企業。因此，邁瑞作為擁有強大技術壁壘的邁瑞醫療，未來依然還有巨大的增量空間。

在國內大本營，邁瑞已經成為國內最大的醫療器械與解決方案供應商。后疫情時代，受眾對品牌的認知會更加集中。同時，我國大力支持對公共衛生體系、疾控體系、基層醫療的建設，加快推進自主創新，加速實現進口替代。這些政策將有助于邁瑞醫療這類高品質、高性能的國產設備進入全國各大醫院。

同時，在新冠疫情沖擊下，全球正在掀起醫療新基建的浪潮。邁瑞醫療有完善的產品解決方案，在全球覆蓋30余個國家的本地化平臺。過去20年，邁瑞搭建了海外直銷運營平臺，建立起了一套成熟、精細的市場和渠道管理體系。隨著高端用戶的持續突破，發達國家對于邁瑞的產品認可度持續加強，邁瑞的品牌影響力和市場份額有望進一步提升。

2020年財報中，邁瑞醫療表示，公司的目標是將海外業務收入比重提升至70%。2020年，邁瑞醫療海外業務收入99.16億元，占集團整體營收的比例為47.16%。按70%的比重推算，未來海外業務至少還有幾十億的增長空間。

邁瑞對于海外業務增長的信心，是因為其正逐步在技術層面由追趕者變為領先者。年度營收百億的量級只是邁瑞醫療階段性的成果，在技術持續精進，高端客戶群持續擴大，全球范圍內對醫療持續重視的背景下，邁瑞醫療可能會呈現更可觀的增速。