回顧過去的一年，美股的表現(xiàn)大起大落，在2020年年初經(jīng)過了三個月的至暗時刻，僅僅是三月，因為跌幅觸及了熔斷規(guī)則，一共發(fā)生了四次熔斷。亨達(dá)外匯與投資者一齊見證了在10日內(nèi)就接連發(fā)生四次熔斷的歷史性時刻。美聯(lián)儲坐不住了，開啟“直升機撒錢”模式，市場流動性大增，然而流動性爭先恐后涌入股市，由此美股突飛猛進，連創(chuàng)新高。面對市場的唱空以及警告，依舊抵擋不住流動性沖入股市的決心，人人都想入市“分一杯羹”。僅僅是2020年度，道指累漲7.25%，納指累漲43.64%，標(biāo)普500累漲16.26%。

雖然美聯(lián)儲撒錢的行為會致使美股飛速升高，但是美股市場本身就受到投資者的特別青睞。尤其是這幾年勢頭發(fā)展迅猛的科技板塊以及新能源汽車板塊，市場都在暢想未來的美好發(fā)展，預(yù)期更為先進的技術(shù)以及設(shè)備可以提高生活質(zhì)量并進一步占領(lǐng)市場份額。所以新興板塊身價在近些年水漲船高致使人們將目光紛紛投向科技公司。此外，在美股市場中還活躍著一批“中概股”，也就是美國上市，但是主營業(yè)務(wù)及收入來源主要是在中國大陸。因為美股市場募集資金的便利性相對較高，所以有許多優(yōu)質(zhì)股的存在。那么股票是如何選擇的呢？如果只是盲目的買入，懷有脫離實際的超高收益率暢想，顯然是不實際的。投資美股應(yīng)如何抉擇，本文亨達(dá)外匯將從分析成長型、價值型的股票入手，探討在美股市場，投資者應(yīng)如何投資。

價值型？成長型？

將股票組合的風(fēng)格分為價值型和成長型，是過去十多年股票投資管理理念最為創(chuàng)新之一。但是，市場中并沒有一個具體的清單將股票進行分類，然而市場基于這個問題有一些基本的認(rèn)同。

總體來看，成長風(fēng)格的股票屬科技股的占比較大，一位大部分科技股收入及利潤的增速較高，在一段上行的行情中，這類型股票的價格往往會“水漲船高”。但是，從字面上來看，“成長型”股票還處在成長期，收入及利潤不是很穩(wěn)定，所以造成派息率較低，另外股價相對于價值型的波動較大。

成長型公司通常會開發(fā)創(chuàng)新的產(chǎn)品或者服務(wù)，進入新市場，甚至于創(chuàng)造全新的行業(yè)，比如去年大火的電動車板塊，其中有特斯拉、蔚來等，成長型長期以高于平均市場的速度增長，往往會受到市場的獎勵，利好消息對于的影響邊際效應(yīng)較大，從而會為股東帶來豐厚的回報。如以指標(biāo)來看，例如市盈率（P/E Ratio），成長型的股票往往會比平均股票貴，但待其能發(fā)揮驚人的增長潛力時，投資者會獲得超額的回報收益。

相對的，價值型的股票其公司成立的時間較長，市場份額占取率高，業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，所以派息率較高。價值型股票相對于收益以及長期的增長潛力，他們的估值相對便宜。交銀國際的董事總經(jīng)理洪灝就是價值型股票的推崇者，在過去的一年，他發(fā)表的最多言論就是關(guān)于“價值王者歸來”，在新冠之年，流動性涌入股票市場，捧高了成長型股票，同時，也滋生了“新冠泡沫”，但這個泡沫的估值所蘊含不合理的增長預(yù)期會漸漸減弱，也就是當(dāng)下的情況，“新冠泡沫”正在萎縮，而價值型的股票估值在慢慢修復(fù)。

那么，究竟是選擇價值型還是成長型的股票，哪一種策略更優(yōu)？

疫情改變了市場對于成長股的看法，如上所述，許多成長股的類型是科技平臺股市，面對疫情，人們或多或少改變了原有的生活方式，而互聯(lián)網(wǎng)平臺在此期間展現(xiàn)了良好的韌性，并在過去的一年展現(xiàn)了強勁的盈利能力，持續(xù)的信貸擴張助推成長股達(dá)到了前所未有的價格水平。對于選擇成長型還是價值型股票，其實最終取決于投資者是一種什么類型的投資者，市場上投資者可分為風(fēng)險偏愛（risk seeking），風(fēng)險中性（risk neutral）以及風(fēng)險厭惡（risk aversion），根據(jù)期望理論，這三類不同類型的投資者對應(yīng)的預(yù)期收益也不同。

如上圖所示，如果風(fēng)險厭惡的程度越高，對應(yīng)的每單位回報率也就越高。（見紫色曲線）

如果投資者是風(fēng)險偏好型，可以在成長型股票中尋找機會，其往往具有較高的風(fēng)險水平，但潛在的回報可能十分誘人；如果投資者是風(fēng)險厭惡者，承擔(dān)一單位風(fēng)險需要加倍的收益率，亨達(dá)外匯建議您可投資于價值型股票，其通常是知名的公司，其中一些已經(jīng)成為行業(yè)的領(lǐng)航人，具有可靠的商業(yè)模式，價格的波動幅度對于成長型較小，同時還可以賺的股息回報。

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