大家好，我今天分享的內(nèi)容是我從業(yè)創(chuàng)業(yè)投資20年的一點(diǎn)心得，主要分為四個(gè)部分：原則篇、趨勢篇、決策篇和機(jī)構(gòu)篇。

1.內(nèi)觀自我

第一個(gè)層面，自我認(rèn)知是人和人對等合作的基石。兩個(gè)認(rèn)知不一樣的人也能合作，但是不一定是對等合作。

第二個(gè)層面，認(rèn)知分2種：

一種是對自我的認(rèn)知，叫內(nèi)觀自我，相當(dāng)于你明白你是誰，你想干什么，你能干什么，你愿意干什么。

我認(rèn)為很多人遇到煩惱、困難、挑戰(zhàn)，表面上看起來是由于各種各樣的原則和各式各樣的情況造成的，其實(shí)回到一點(diǎn)就是對自我認(rèn)知的判斷不準(zhǔn)確。

只有認(rèn)知了自己，才能認(rèn)知他人，才能認(rèn)知世界。而且只有認(rèn)知了自己，才能理解他人，才能理解世界。

另一種是他知。當(dāng)你們兩個(gè)人主要合伙的時(shí)候，你不僅要有自我認(rèn)知，還要知道合作伙伴擅長什么，不擅長什么，應(yīng)該做什么，不應(yīng)該做什么，而且合作伙伴也要這么認(rèn)為。如果合作伙伴不是這么認(rèn)為的，雙方就會(huì)有沖突。

據(jù)經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)，大概超一半的合作是因?yàn)楹匣锶唆[分家。公司越困難，外部壓力越大，內(nèi)部越團(tuán)結(jié)。只有公司開始發(fā)展，合伙人之間的矛盾就會(huì)出現(xiàn)。

因?yàn)楸舜藢τ诎l(fā)展理念、方向和想法不同，往往這時(shí)候很難辯出對錯(cuò)，如同夫妻在家鬧矛盾，沒有辦法分清誰對誰錯(cuò)。所以，只有妥協(xié)，沒有對錯(cuò)，只有讓步。

2.誠實(shí)

知之為知之，不知為不知。一個(gè)組織中，人與人之間的信任很重要。

如果結(jié)論是猜的，你告訴對方是猜的，人與人之間的信任可能會(huì)變得更好；如果你不告訴對方是猜的，就給對方一個(gè)答案，雙方信任基礎(chǔ)就被破壞。

3.信仰

先給大家分享一個(gè)關(guān)于信仰的案例。

浙江舟山基層法院曾受理過一個(gè)案件：一個(gè)漁民告另外一個(gè)漁民借他20萬不還，由于證據(jù)不足被告人不承認(rèn)借錢。法官對著被告說：“你對著出海觀音像再說一遍你沒借。”該漁民猶豫片刻就承認(rèn)了。

回歸到投資本身，我們?nèi)绻麤]有信仰，只是投資作為一個(gè)工作是不夠的。我們要有信仰，才可以把投資做到位。

沒有信仰的投資可能投8-10天、半年、一個(gè)月。真正做投資，一定是一個(gè)長期的事情，而這個(gè)過程我們會(huì)經(jīng)歷各種事情，如果沒有信仰就支撐不下來。

不光投資需要有信仰，人活著也需要信仰。

不管是信伊斯蘭教、信佛教，還是信基督教，我發(fā)現(xiàn)它們有一個(gè)共同點(diǎn)：人是上帝或上天的子民，是這個(gè)地球的中心和世界的主宰。

這是所有宗教共同的特點(diǎn)，只不過信不同的神而已。

宗教為什么會(huì)有這樣的共同點(diǎn)？

人類幾千年演化過程中，我們只有到近代的幾百年才擺脫疾病、痛苦和生存。過去幾千年中，人類長期生活在吃不飽，極端困苦的生存條件中，而在這樣的極端困苦的環(huán)境中，人是嚴(yán)重缺乏安全感的。

所以，我們需要一個(gè)信仰，說我們是這個(gè)地球的主宰者，我們是上帝的子民，大家就會(huì)有極大的安全感。只有你有安全感時(shí)，你才有可能堅(jiān)持創(chuàng)造快樂，人類才能團(tuán)結(jié)起來。

如同管理公司一樣，當(dāng)公司大多數(shù)人都有安全感時(shí)，這個(gè)公司才是有組織和管理的。

4.要有高于經(jīng)濟(jì)回報(bào)的追求

如果單從物質(zhì)回報(bào)來說，我認(rèn)為創(chuàng)投是一份性價(jià)比不高的職業(yè)。為什么呢？

比如買彩票，我們不能光看中了500萬彩票的人，我們應(yīng)該把全體買彩票的人放在一起看，買彩票到底是不是一個(gè)好行業(yè)、好職業(yè)。

那為什么這么多人來從事這份職業(yè)？為什么還有那么多人去當(dāng)創(chuàng)業(yè)者？

因?yàn)樗麄兿氆@得除了經(jīng)濟(jì)回報(bào)之外的東西，比如自我成就、自我認(rèn)可。每個(gè)人的追求不太一樣，每個(gè)人創(chuàng)業(yè)的原則和目的不一樣。

我希望每一個(gè)想從事投資行業(yè)的人和愿意投資的人，要拿這個(gè)問題問自己：你有沒有基于投資經(jīng)濟(jì)回報(bào)之上的更高追求？

如果有，問下自己是什么，你愿意為這件事情付出什么、得到什么，理清你的目標(biāo)。清晰的目標(biāo)感和及時(shí)的反饋，以及與能力相匹配的挑戰(zhàn)，三者是能走向成功必備條件。

如果沒有清晰的目標(biāo)感，做投資僅僅是想為了獲得超額的回報(bào)，或在經(jīng)濟(jì)上的滿足，我建議你要慎重考慮。

5.區(qū)分事實(shí)和觀點(diǎn)

雙方在會(huì)上討論項(xiàng)目時(shí)，首先不要被情緒左右，其次要搞清楚你和對方是否在辯論，不要變成吵架。吵架和討論的區(qū)別是討論是有意義的討論，吵架完全是人身攻擊，已經(jīng)不針對事實(shí)。

只有雙方能夠?qū)κ聦?shí)達(dá)成一致，才能有效討論觀點(diǎn)。討論的時(shí)候，我們要打開推算的底層邏輯。事實(shí)是輸入、觀點(diǎn)是輸出，我們要把我們的黑盒子算法打開，將自己的假設(shè)和推算過程告訴對方。

6.多讀書

對于投資行業(yè)，我推薦瑞·達(dá)利歐的《原則》，蘇世民的《我的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)》。

對于企業(yè)管理方面，我推薦大家讀稻盛和夫的《活法》《干法》《將心注入》。

對于西方哲學(xué)，我推薦看《基業(yè)長青》《贏》《喬布斯自傳》《杰克韋爾奇自傳》。

讀不同的書，你就會(huì)變成不同的人，造就不同的思想。

1.如何判斷高科技企業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢？

未來是不可預(yù)測的和不可預(yù)知的。但是這不代表我們不應(yīng)該做趨勢的判斷和分析。

① 學(xué)習(xí)和閱讀科技發(fā)展史

我認(rèn)為要多讀科技發(fā)展史。比如我們要投資半導(dǎo)體，我們就讀一讀半導(dǎo)體的發(fā)展史，要投新材料就讀一讀材料學(xué)的發(fā)展史，看歷史可以明白很多問題。

如果我們不了解投資項(xiàng)目的發(fā)展史會(huì)影響我們的決策。我們看到行業(yè)的發(fā)展史后，才能知道行業(yè)里的發(fā)展秘密。每個(gè)行業(yè)都有行業(yè)里的獨(dú)特認(rèn)知，如果我們看不到行業(yè)里的獨(dú)特，說明我們還沒有入行。

② 和一線大牛深度溝通（要具備提問題、對話的能力）

我們是做投資行業(yè)的，從某種程度上還是甲方，我們和創(chuàng)業(yè)者聊的時(shí)候，大多數(shù)人還是不會(huì)拒絕的。

找創(chuàng)業(yè)者或者CEO談話時(shí)，要提前預(yù)習(xí)相關(guān)行業(yè)知識(shí)，否則人家會(huì)認(rèn)為我們在浪費(fèi)他們的時(shí)間。

③ 心懷敬畏

我做投資這么長時(shí)間，最大的體會(huì)是：不知道的遠(yuǎn)比知道的多，越做越敬畏。

我從上小學(xué)一年級(jí)入門就知道要好好學(xué)學(xué)、天天向上，到現(xiàn)在40多歲，我依舊認(rèn)為這句話特別對。

敬畏這件事說起來特別容易，但是只有當(dāng)我們交過很多次學(xué)費(fèi)，讓人騙過很多次或者踩過很多坑，我們才知道真的要敬畏。

2.行業(yè)集中度越低，機(jī)會(huì)越多

針對這個(gè)問題我們首先要客觀看待，同時(shí)也要接受它是必然存在的。對機(jī)構(gòu)來說，今年、明年、后年都是這樣，直到大多數(shù)中小機(jī)構(gòu)消失時(shí)，就不是這樣的。

這關(guān)系到一個(gè)核心的問題：你相信的未來是什么樣的？

從中國這幾十年的發(fā)展歷史可以看到，每個(gè)行業(yè)的行業(yè)集中度在不斷提升，比如我們今天去買牛奶，可能就只有七八個(gè)品牌。

行業(yè)集中度有一個(gè)指標(biāo)，前十大企業(yè)占整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能的比值。比如：水泥行業(yè)在2016年前的集中度是6%，而去年水泥行業(yè)集中度是70%。

行業(yè)集中度高的直接作用是：全行業(yè)的毛利率和利潤會(huì)大幅提升。

大家為什么會(huì)感覺創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)很難？因?yàn)閯?chuàng)投行業(yè)、私募股權(quán)行業(yè)的集中度可能在2%。而只有行業(yè)集中度特別低時(shí)，我們才有機(jī)會(huì)。

行業(yè)集中度增加對創(chuàng)投行業(yè)從業(yè)人員是特別好的一件事。我分享3個(gè)觀點(diǎn)。

第一，從業(yè)人員在LP的議價(jià)能力低。

所有LP出錢了就要在GP（General Partner / 普通合伙人）里面占股份，分你管理費(fèi)等，它們都是LP的額外需求，而這種需求擠占GP的利潤。

第二，競爭激烈。

從項(xiàng)目端來說，現(xiàn)在投資行業(yè)有2萬多家企業(yè)，一個(gè)很好的項(xiàng)目在爭奪一級(jí)市場份額時(shí)會(huì)很激烈。第一步是抬價(jià)格，一定要抬到行業(yè)沒有利潤為止，抬到一、二級(jí)市場倒掛。

這競爭就像賣手機(jī)，競爭賣到最后低于成本價(jià)拋售。有的企業(yè)直接明說，投資這個(gè)項(xiàng)目不為掙錢，只為投名氣，在好的項(xiàng)目里當(dāng)股東，能證明投資企業(yè)的能力和實(shí)力。

第三，人才無序競爭。

每成立一個(gè)新機(jī)構(gòu)，就從別的機(jī)構(gòu)挖人，而且人才市場不透明，很多人能力強(qiáng)是靠不斷的跳槽，工資從一萬、兩萬、三萬、四萬往上漲。實(shí)際上這是行業(yè)中初級(jí)競爭特別不好的表現(xiàn)。

一個(gè)GP（普通合伙人）要面臨人才、項(xiàng)目、LP（有限合伙人），當(dāng)行業(yè)集中度增加以后，你到行業(yè)哪個(gè)單位拿到的工資基本是一樣的，靠跳槽多拿錢已經(jīng)不可能了，只能靠創(chuàng)造業(yè)績多拿錢。

1.好的項(xiàng)目是團(tuán)隊(duì)按照程序一步一步?jīng)Q策出來的，還是由關(guān)鍵人士最終決定的？

兩者各有各的優(yōu)勢，一步一步按程序走，能夠保證投資的技術(shù)質(zhì)量，不會(huì)犯低級(jí)錯(cuò)誤。關(guān)鍵人士決策的好處是反應(yīng)快速，但是有時(shí)候會(huì)投資到不好的項(xiàng)目。

不過這個(gè)和投資標(biāo)的也有關(guān)系。如果你的投資標(biāo)的是中后期，我認(rèn)為最好是一步一步走，或者你一步一步走要占到投資決策90%以上的比例。

你如果投資的是早期，我認(rèn)為有關(guān)鍵人士決策是一件很重要的事，但關(guān)鍵人士是如何產(chǎn)生很重要。我們認(rèn)為投資一定是集體決策、個(gè)人負(fù)責(zé)。

負(fù)責(zé)任的決策不一定是好決策，但不負(fù)責(zé)任的決策一定不是好決策。

2.很多項(xiàng)目都是被投死的

很多初創(chuàng)型、尤其是科技型初創(chuàng)企業(yè)，是被投資機(jī)構(gòu)投死的。

因?yàn)楹芏嘈袠I(yè)必須要做到里程碑事件才能得到錢，比如，藥的里程碑事件，一期臨床、二期臨床、三期臨床，它是有明確的里程碑事件的。

我最害怕的是什么？有的人找一個(gè)不專業(yè)的投資人，投資一筆錢，占的股權(quán)份額又特別大，這個(gè)錢又做不到里程碑事件，相當(dāng)于是被投死了。這導(dǎo)致下一輪的人進(jìn)不來，本輪的錢花完以后又到達(dá)不了下一階段。

所以大家要懷著敬畏之心，要做一個(gè)好的投資人，不要把項(xiàng)目投死了，否則就是好心辦壞事，花了錢既害別人，也害自己。

3.該拿誰的錢？

正確看待可以拿誰的錢、不可以拿誰的錢，往往拿了誰的錢，就決定了我們的大部分結(jié)果。

資金不等于資本，資金就是資金，它是沒有屬性的。資本是有屬性的，往往錢在不同的人手里，代表屬性是不同的。錢在銀行手里就代表了債務(wù)屬性，它要注意本金的安全性、流動(dòng)性以及盈利性。

募資也是一樣的，我們想募能用10年投資的人，那就要募能拿出10年資金的人。如果我們要去募第三方財(cái)富的資金，肯定募不到10年，但是你要用短錢投一個(gè)10年才能回報(bào)的項(xiàng)目，你覺得這個(gè)機(jī)構(gòu)能做好嗎？

今天的LP可能不是明天的LP。規(guī)模是小而精還是越大越好？其實(shí)它們各有各的好。

4.行業(yè)領(lǐng)域和盈利模式，哪個(gè)更重要？

《天使投資的50種估值方法》這本書里講到，如果一樣?xùn)|西有50種估值方法時(shí)，就幾乎沒有辦法估值了。

我給大家分享一些早期投資可行的估值方法：

第一個(gè)，市場容量和想象力是一個(gè)很重要的空間；

第二個(gè)，可執(zhí)行或者兌現(xiàn)的概率，就是你相信這件事有多大可能實(shí)現(xiàn)。

舉個(gè)例子，早期投資有時(shí)候是投資“人”。為什么不同的人做同樣一件事會(huì)有不同的估值，為什么豪華的團(tuán)隊(duì)或者更優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，我們愿意給它更高的估值呢？因?yàn)槲覀兿嘈鸥廊A的團(tuán)隊(duì)，做這件事可能成功的概率比其他團(tuán)隊(duì)大。

好的技術(shù)也會(huì)帶來好的商業(yè)模式，新的商業(yè)模式帶來新的改變。但技術(shù)不是單一化的，往往一個(gè)新商業(yè)模式誕生伴隨著一批技術(shù)或者一系列技術(shù)的成熟。

5.如何對初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行估值？

首先， VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）階段的企業(yè)需要符合十個(gè)條件，包含市場、燈塔客戶驗(yàn)證、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。比如企業(yè)到了某個(gè)階段，VC出5億估值，但因?yàn)樗且粋€(gè)早期項(xiàng)目，可能只滿足了4~6個(gè)條件。

接著，我們要判斷投資后，它有沒有可能在一定時(shí)間內(nèi)，把現(xiàn)在沒具備的四個(gè)條件補(bǔ)齊。如果我們認(rèn)為這四個(gè)條件基本上可以補(bǔ)齊，才會(huì)出手。

最后，我們評(píng)估補(bǔ)齊這四個(gè)條件的概率是多少，然后算出綜合成功率，從而判斷我們成功以后能得到多少回報(bào)。

1.投資企業(yè)要有符合特性的企業(yè)文化

① 平等文化

我們內(nèi)部有一個(gè)很重要的文化：叫人都是直稱其名。

為什么會(huì)搞這樣一個(gè)文化？

我認(rèn)為企業(yè)文化是一個(gè)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)自己的使命和愿景而遵守的必要原則和保證。企業(yè)文化不是別人有你也要有，而是你只有用這個(gè)文化才能保證你的愿景和使命，企業(yè)的目標(biāo)才可以有效的實(shí)現(xiàn)。

我們做的是早期科技投資，做早期投資的時(shí)候，人的主觀判斷在一件事行和不行中，占了非常大的權(quán)重。

所以我們必須在公司里創(chuàng)造和形成一個(gè)平等對話討論的機(jī)制，也就是每個(gè)人都能夠把他對一件事的看法客觀、如實(shí)說出來，并且相互之間能進(jìn)行平等的對話、溝通和討論。

只有這樣才可以保持決策的正確性維持在一定的標(biāo)準(zhǔn)之上，如果你連這個(gè)都保證不了的話就會(huì)：如果你變成主觀決策，其他同事會(huì)認(rèn)為“你是領(lǐng)導(dǎo)你定”，但你的信息不全面，導(dǎo)致事情就沒有辦法展開。

② 坦誠文化

坦誠，有話當(dāng)面說、好好說，充分討論、堅(jiān)決執(zhí)行、主動(dòng)關(guān)心別人的需求，嚴(yán)格杜絕會(huì)上不說、會(huì)后亂說。

今天的分享就到此結(jié)束，最后送大家四句話：簡單相信，傻傻堅(jiān)持，心有燈盞，向陽而生。

謝謝大家！

內(nèi)容來源：2020年3月8日，中科創(chuàng)星|科技成果產(chǎn)業(yè)化公開課。

分享嘉賓：李浩，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人、聯(lián)席CEO。

注：筆記俠作為合作方，經(jīng)主辦方和講者審閱授權(quán)發(fā)布