來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 藥糖

騰訊儼然成了中國最牛風投。

年初至今，騰訊累計完成70多筆投資活動，在國內互聯網行業獨占鰲頭。

近日，快手、知乎、美術寶、智能涂鴉等紛紛啟動IPO計劃，它們背后均浮現騰訊的身影。

目前，騰訊已投資了約1200家公司，持股價值超2800億美元（約1.82萬億人民幣），其中約100家上市公司的持股市值1840億美元，是2019年時640億美元的近三倍。

一

近年來，騰訊的業務布局悄然生變，投資的重要性與日俱增。

2020年，受疫情“黑天鵝”影響，全球資本市場都籠罩在陰云之下，許多風投機構都在有意收縮戰線，但騰訊并未因此放慢投資節奏。

據統計，2020年全年，騰訊合計拿出超120億美元（約780億人民幣），投資入股各行各業的多家創業公司，成為中國2020年最愛投資創業公司的互聯網大廠。

騰訊的投資戰績，不僅在國內市場獨占鰲頭，在國際市場也數一數二。與蘋果、微軟、Facebook等美國科技巨頭將現金保守投向債券或政府證券的行為相比，騰訊的投資操作相當大膽。

值得一提的是，騰訊投資創業公司偏向財務角度，在投資時更愿意保持小股東身份，不以取得所投公司的控制權為最終目的，避免直接干預所投公司的日常運營。

騰訊主要從財務角度為創業公司提供資金支持，可以讓原有管理團隊更加放心大膽地去做事，這種做法讓國內大批創業公司對騰訊充滿好感。

與那些旨在創業公司首次公開募股（IPO）后變現退出的風險投資基金不同，騰訊通常會在所投創業公司上市后很長一段時間內都持有股份，更傾向于長期價值投資。

正因如此，騰訊在國內資本市場的地位，與巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司類似，倘若美國創業公司獲得巴菲特投資可以得到有效提振，中國創業公司也以獲得騰訊投資為榮。

當然，騰訊投資創業公司也有自己的打算。一方面，通過與所投公司的聯動效應，來拓展自身的核心業務，如利用美團、拼多多等有效放大微信支付的應有場景。

另一方面，通過這種“廣撒網、多捕魚”式的廣泛投資，騰訊可以將自身的業務版圖無線延伸，幾乎覆蓋了中國資本市場當前所有的業務板塊，尤其是熱門風口，一個都沒落下。

通常，投資一支優秀的團隊，比內部再造一支新的團隊更加省時省力。騰訊通過投資入股的方式，與國內大批創業公司形成利益捆綁，雙方之間優勢互補，實在是明智之舉。

二

統計顯示，截至2020年底，騰訊累計擁有近1200家公司的股份，其中約有100家為上市公司，其余為私人所有。

多年來，騰訊為收購這些股份大概花費了800億美元（約5200億人民幣），截至2020年底這些股權的價值已逾2800億美元（約1.82萬億人民幣）。

其中，騰訊在上市公司（不包括子公司）的股權價值約1840億美元（約1.2萬億人民幣），是2019年時640億美元（約4200億人民幣）的近三倍。

為了將這些賬面收益的規模考慮在內，一些分析師預估，騰訊2020年凈利潤約為200億美元（約1300億人民幣）。

長年累月的海量投資，也讓騰訊收獲了不少IPO項目，這些項目幾乎滲透到老百姓“吃喝玩樂”的各個領域，大家耳熟能詳的京東、美團、拼多多等，都隸屬于騰訊投資陣營。

今年2月5日，快手成功赴港IPO，成為“中國短視頻第一股”，開盤后股價暴漲近200%，公司總市值一舉沖破1.3萬億港元。

面對此情此景，國內外的投資基金一致認為：快手上市的背后，最大贏家是騰訊。自2017年以來，騰訊多次增持快手股份，先后投入超40億美元。

快手IPO后，騰訊對其持股達17.744%，成為快手最大的外部股東。以快手總市值1.3萬億港元估算，騰訊持股市值約2300億港元，投資回報逾1600億人民幣，收益超6倍。

3月5日，中國在線知識問答領域的“獨角獸”知乎也拋出了IPO計劃，擬在美國紐交所上市，背后亦閃現騰訊的身影。

招股書顯示，騰訊對知乎持股12.3%，是其第二大機構股東。按知乎最近一輪融資后估值35億美元（約245億人民幣）估算，騰訊的持股市值約30億人民幣。

最近一段時間，火花思維、智能涂鴉、美術寶等紛紛傳出赴美IPO的消息，倘若這些公司全部順利上市，作為它們背后的“金主爸爸”，騰訊或將賺得盆滿缽滿。

三

成立于1998年的騰訊，經過20多年的歷練，已經是中國互聯網行業的“老司機”了。

以社交業務起家的騰訊，依靠QQ、微信兩大社交神器，加上QQ瀏覽器和應用寶等優質的傳播渠道，在流量方面占盡優勢。

依靠自身巨大的流量池，騰訊推出的《英雄聯盟》《王者榮耀》《天涯明月刀》等多款游戲，都順利搶占市場先機，成了名噪一時的爆款，騰訊的業務重心逐漸向游戲傾斜。

游戲業務也為騰訊帶來源源不斷的資金收入，行業統計數據顯示，在《王者榮耀》最鼎盛時期，光是賣皮膚就可以為騰訊創造一天一個億的現金流水。

2017年，游戲行業遭遇“史上最嚴監管”，人民日報連續三次發文痛批《王者榮耀》，作為出品方的騰訊難辭其咎，導致公司股價暴跌，總市值蒸發近1000億人民幣。

這是騰訊發展史上的重要轉折，也是從2017年開始，投資業務在騰訊的內部地位顯著提升，投資收入在公司總收入中的比重也節節攀升。

公開資料顯示，騰訊投資成立于2008年，是騰訊集團的投資部門與核心戰略部門之一，主導集團投資相關業務。

騰訊投資長期專注于全球范圍內消費互聯網和產業互聯網相關領域投資及并購，在北京、上海、深圳、香港都設有辦公室，擁有一支超過60人的團隊。

千萬不要小看騰訊旗下這支60人的投資團隊，其在投資領域的專業儲備決不亞于海內外知名投行，投出的成功案例更是不勝枚舉。

企查查顯示，騰訊投資團隊核心成員均畢業于海內外知名院校，曾在高盛、凱雷、HP、貝塔斯曼、德意志銀行、微軟等機構或公司任職，代表案例包括B站、虎牙、貝殼等等。

另外，騰訊還專門成立了內部投資委員會，該委員會負責制定騰訊的投資戰略，并就關鍵交易做出決定，核心人員包括CEO馬化騰、總裁劉熾平和首席戰略官詹姆斯·米切爾。

上有以馬化騰為代表的騰訊最高決策層運籌帷幄，下有出身于高盛等知名投行的專業人才披沙揀金，難怪騰訊的投資業務可以在海內外市場脫穎而出了。

四

騰訊內部對投資業務的重視程度可見一斑，但游戲業務在騰訊內部依然具有不可替代的重要性。

目前，騰訊的主營業務包括增值服務（網絡游戲+社交網絡）、金融科技及企業服務、網絡廣告（社交及其他廣告+媒體廣告）三大業務板塊。

2019年財報顯示，騰訊全年實現營業收入3773億元人民幣，同比增長21%；實現凈利潤933億元人民幣，同比增長19%。

具體來看，增值服務收入同比增長13%至2000億元，在總營收中占比53%。其中，網絡游戲收入增長10%至1147億元，社交網絡收入增長17%至852.81億元。

金融科技及企業服務同比增長39%至1014億元，在總營收中占比27%，是公司第二大業務板塊。

網絡廣告收入同比增長18%至684億元。其中，社交及其他廣告收入增長33%至529億元，媒體廣告收入下降15%至155億元。

由此可見，增值服務始終都是騰訊的營收主力，在公司總營收中獨占半壁江山，網絡游戲更是騰訊的“現金奶牛”。

從營收水平來看，騰訊仍是全球最大的視頻游戲發行者，騰訊的投資策略也向娛樂、游戲行業高度傾斜，投資了海內外眾多游戲開發商。

行業統計數據顯示，經過數年布局，騰訊在娛樂、游戲兩個行業入股的創業公司分別達183家、142家。

近年來，騰訊推出的爆款游戲，大多是海外游戲公司研發創作，騰訊取得獨家代理權并引入內地推廣，《英雄聯盟》《刺激戰場》都是如此。

不過，游戲市場競爭激烈，各方差距逐漸縮小，為保持市場優勢地位，騰訊通過不斷押注游戲創業公司來鞏固自身護城河。

面對新興的二次元文化，騰訊砸下重金入股B站，在二次元動漫領域搶占一席之地。進入2021年以來，騰訊仍在持續加碼游戲行業，至今已入股20多家游戲公司。

其中還包括游戲類上市公司，3月14日，騰訊以近28億元的總代價，將對世紀華通的持股比例增至10%，成為世紀華通第二大股東。

公開資料顯示，世紀華通成立于2005年，并于2011年7月在深交所成功上市，是A股規模最大的游戲公司之一，旗下子公司盛趣游戲擁有傳奇系列、龍之谷等多個知名IP資源。

可以說，通過大張旗鼓的對外投資布局，騰訊已經拿下互聯網行業的未來十年。但其他互聯網大廠也沒有坐以待斃，大量押注創業公司或是騰訊緩解焦慮的方式之一。

不過，在將所投公司股份賣出變現之前，騰訊的許多對外投資都無法轉化為賬面收益，投資組合的價值也會跟隨市場波動產生一定的不確定性，騰訊還需謀定而后動。