2月9日晚間，已停牌數(shù)天的順豐控股（002352.SZ）連發(fā)多個(gè)公告，分別涉及股權(quán)收購(gòu)、定向增發(fā)、發(fā)行債務(wù)融資產(chǎn)品、未來(lái)三年股東回報(bào)計(jì)劃等內(nèi)容。順豐同時(shí)公告，公司股票于2月10日上午開市起復(fù)牌。

擬定增募資不超過(guò)220億元，用于速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)等多個(gè)項(xiàng)目

順豐控股公布的《2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》公告顯示，公司擬向不超過(guò)35名的特定對(duì)象非公開發(fā)行的募集資金總額不超過(guò)220億元(含220億元)。扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬60億元用于速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目，擬50億元用于新建湖北鄂州民用機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項(xiàng)目，擬30億元用于數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)解決方案建設(shè)項(xiàng)目，擬20億元用于陸路運(yùn)力提升項(xiàng)目，擬20億元用于航材購(gòu)置維修項(xiàng)目，另外40億元將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

來(lái)源：順豐控股公告

本次非公開發(fā)行完成后，公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模將相應(yīng)增加，資本結(jié)構(gòu)得到有效優(yōu)化。同時(shí)，募集資金的到位將進(jìn)一步提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，為公司進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，有利于保護(hù)公司及全體股東的共同利益。此外，本次非公開發(fā)行募集資金投入后會(huì)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生積極影響，將有助于提升公司未來(lái)的盈利水平，進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。

顯然，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)好，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，是順豐運(yùn)用定增方式擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、升級(jí)服務(wù)能力信心的來(lái)源。2016-2019年，順豐控股營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)到了23.58%，并且在2019年?duì)I收一舉超過(guò)了千億規(guī)模，成為全球第四大快遞企業(yè)的，同時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也不斷提升。

值得重視的是，順豐當(dāng)前仍然處于快速發(fā)展中。2020年，在全行業(yè)受到疫情嚴(yán)重影響的背景下，順豐控股業(yè)績(jī)?nèi)阅鎰?shì)領(lǐng)漲。數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度順豐控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1095.93億元，同比增長(zhǎng)39.13%；歸母凈利潤(rùn)55.98億元，同比增長(zhǎng)29.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)51.04億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到45.38%。此外，順豐前三季度業(yè)務(wù)量已經(jīng)達(dá)56.72億票，超過(guò)2019全年業(yè)務(wù)總量。展望全年，盡管順豐暫未發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，但是根據(jù)公司2020年月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，順豐2020年?duì)I業(yè)收入約1517.43億元，業(yè)務(wù)量增速更是達(dá)到68%，較2019年均有明顯的提升。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，順豐此次募資規(guī)模與公司強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是匹配的。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于順豐這種市場(chǎng)需求穩(wěn)定、業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的公司來(lái)說(shuō)，在行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)良好的背景下，公司定增有望進(jìn)一步提升自身市場(chǎng)占有率，提升公司運(yùn)營(yíng)效率，推動(dòng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

實(shí)際上，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)為順豐控股投出了支持票，以北上資金為例，順豐控股的深股通持股占總股本的比例，已經(jīng)由2020年初的1.67%，上升至2020年末的3.11%，持股比例顯著提升。

擬發(fā)行不超過(guò)等值人民幣200億元（含200億元）的債務(wù)融資產(chǎn)品

此外，順豐控股同時(shí)發(fā)布了《關(guān)于全資子公司在境內(nèi)外發(fā)行債務(wù)融資產(chǎn)品的公告》，公司擬在境內(nèi)外發(fā)行不超過(guò)等值人民幣200億元（含200億元）的債務(wù)融資產(chǎn)品，包括但不限于境外美元債券、境內(nèi)公司債券、中期票據(jù)、短期公司債、超短期融資券、企業(yè)債和其他債務(wù)融資產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱“本次債務(wù)融資產(chǎn)品”） 。其中境外發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)為等值人民幣180 億元（含180億元）。募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后， 擬用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、償還銀行貸款及其他債務(wù)等法律法規(guī)允許的用途。

順豐控股發(fā)債并非個(gè)案，符合當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境。近期，隨著全球疫情拐點(diǎn)的臨近，各行各業(yè)的頭部公司正在抓住機(jī)會(huì)，前瞻性地加碼主業(yè)搶占市場(chǎng)先機(jī)。近日，阿里巴巴、蘋果、華為等公司紛紛公布發(fā)債計(jì)劃，其中阿里巴巴擬發(fā)行50億美元債，蘋果將發(fā)行140億美元債券，華為擬新發(fā)債40億元。巨頭集體發(fā)債并非偶然，其目的可能是搶在疫情拐點(diǎn)之前，率先奪取市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，抓住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)旺盛的市場(chǎng)需求，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

此前，順豐控股曾發(fā)行可轉(zhuǎn)債，并且取得了良好的效果。資料顯示，順豐控股曾在2019年發(fā)行了58億元可轉(zhuǎn)債，并且順利提前贖回。更為關(guān)鍵的是，當(dāng)時(shí)發(fā)債募集資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，也對(duì)公司業(yè)績(jī)起到了積極作用，從2020年下半年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)足以看出。

總體來(lái)看，簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，已經(jīng)難以滿足日益增長(zhǎng)的快遞物流市場(chǎng)需求。因此，高質(zhì)量和高效率的智能化升級(jí)，成為快遞物流行業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)要求。順豐正是精準(zhǔn)捕捉到了這一行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，前瞻性地布局智慧物流，通過(guò)定增和發(fā)債等方式，全面進(jìn)行自動(dòng)化升級(jí)，提升數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)服務(wù)能力。

龍頭優(yōu)勢(shì)明顯 長(zhǎng)期投資價(jià)值進(jìn)一步凸現(xiàn)

投資者認(rèn)為，順豐一系列公告顯示出其戰(zhàn)略積極但并非激進(jìn)，因?yàn)闊o(wú)論是定增還是發(fā)行債券，完全符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，也完全符合公司增長(zhǎng)勢(shì)頭。

短期來(lái)看，面對(duì)即將到來(lái)的春節(jié)假期，順豐方面做好了充分準(zhǔn)備。今年快遞小哥將同比增加35%，運(yùn)作員同比增加68%，確保節(jié)日收派件效率一如既往。順豐運(yùn)力也將在春節(jié)期間進(jìn)一步加碼，航空資源較往年將同比增長(zhǎng)一倍以上，干線資源平均增長(zhǎng)40%以上，支線增長(zhǎng)87.5%以上，全力保障運(yùn)力充足。

中長(zhǎng)期來(lái)看，順豐手中還握有多張“王牌”。例如，順豐速運(yùn)國(guó)內(nèi)最大的轉(zhuǎn)運(yùn)中心——順豐速運(yùn)華南（廣州）樞紐快件轉(zhuǎn)運(yùn)中心或?qū)⒂诮衲?1月建成投產(chǎn)，其投產(chǎn)將一步提升運(yùn)力。此外，順豐重點(diǎn)推進(jìn)的鄂州花湖機(jī)場(chǎng)有望在2021年底或2022年初建成使用，鄂州花湖機(jī)場(chǎng)是亞洲第一個(gè)、世界第四個(gè)貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)，其投產(chǎn)使用將強(qiáng)化順豐物流生態(tài)布局，收入端將受益于時(shí)效件輻射范圍的擴(kuò)張及未來(lái)機(jī)場(chǎng)空港產(chǎn)業(yè)集群，成本端將受益于優(yōu)化路由及裝載率提升帶來(lái)的單位成本降低。

機(jī)構(gòu)方面更是普遍看好順豐控股長(zhǎng)期投資價(jià)值。中金公司最新報(bào)告認(rèn)為，順豐重要的核心優(yōu)勢(shì)在于其速運(yùn)的大網(wǎng)資源和總部持續(xù)的IT投入，既提供了穩(wěn)定增長(zhǎng)的盈利和現(xiàn)金流，也支撐公司不斷培育新的業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)品多元化后業(yè)務(wù)量和收入體量明顯擴(kuò)大，在分揀中心、車輛、人員等方面的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)有望繼續(xù)發(fā)揮。因此對(duì)公司的估值體系正在逐漸變化，重申此前的測(cè)算方法，2025年目標(biāo)市值為7,000-9,000億元。