“黑天鵝”、“灰犀牛”、“醬香科技”、“順周期”等熱詞奠定了2020年資本市場的主基調。這一年，中國資本市場“三十而立”，迎來了注冊制改革和退市新規，宏觀經濟在經受新冠疫情沖擊后率先復蘇。展望2021年，“十四五規劃”已經開啟，“雙循環”發展新格局下，投資者該選擇哪些板塊和方向進行重點資產配置，成了2021年開年之初不可避免要重點思考的問題。

消費、科技仍是未來投資重點

從延續性角度來看，2021年，消費和科技領域仍是未來一段時間內的重點投資方向。

消費一直是主賽道，無論是過去，還是現在，或者未來。從2020年來看，白酒、調味品、乳業等必選消費，漲勢非常好；家電、新能源汽車等可選消費板塊漲勢也不遜色。這些領域在2021年能否延續強勢表現？

五道投資認為，2021年消費板塊的投資風口仍然在可選消費領域。在環保意識提升、家庭結構小型化、消費群體變化的大背景下，新消費趨勢依然會層出不窮，可選消費上市公司將迎來較為確定的投資機會。

基于庫存周期的不同階段，建議重點關注新能源汽車、白色家電、智能家居、教育等可選消費龍頭企業。

科技板塊重點關注三條主線

國家“十四五規劃”中長期發展綱要將5G、AI等“新基建”行業作為未來國家戰略中的重要發展目標，為未來科技行業的發展譜寫了頂層設計，提供了政策支持；疊加海外技術封鎖，催生了“雙循環”發展戰略下的技術替代需求；此外，經濟持續復蘇，以及國內資本市場全面注冊制、退市制度改革的持續推進，作為國家未來發展命脈的科技板塊將迎來新時代。

整體而言，以5G、AI等代表的科技板塊具備較高的成長潛力，盈利端有望超出預期快速增長，存在戴維斯雙擊機會，可以說是2021年投資領域的“金花”。建議關注相關龍頭股的配置機會。

五道投資認為，科技板塊的投資風口主要在科技消費細分領域。重點關注三條主線：智能汽車與車聯網平臺、智能設備與AIOT應用平臺、云基礎設施建設相關龍頭企業。

這三條主線都離不開芯片及芯片技術的大量需求。因此，具備芯片設計自主可控能力的三條主線及相關細分行業龍頭公司、重點領域芯片設計企業是2021最具投資價值的科技企業。

智能汽車與車聯網平臺

在科技消費板塊配置方面，五道投資非常看好智能汽車與車聯網平臺相關上市企業。

當前，汽車行業已經進入上行周期，但投資看的是未來，汽車行業中貼合未來發展趨勢的電氣化、智能與網聯化兩個方向具備更高的長期投資價值，值得關注。

2021年是國內智能汽車發展的元年。受益于人工智能、大數據、云計算、物聯網、區塊鏈等數字技術的不斷發展，車聯網技術升級將被注入新動能，其中，人工智能及算法將推動汽車邁向更高的智能駕駛層級，云計算與大數據也將進一步提升車聯網數據價值，為車輛遠程診斷、導航、車輛監控、自動駕駛等應用賦能。未來一定會有大量車企的新能源智能汽車上市，從而帶動無人駕駛企業業績的爆發，2021年也將是無人駕駛相關企業的發展元年。

智能設備與AIOT應用平臺

隨著國內5G進程在全球的領先推進，以5G為基礎的消費電子在2021年將迎來爆發式發展。截至2020年10月份中國開通5G基站近70萬個，5G終端連接數超過了1.6億戶，5G手機出貨滲透率全球領先，帶動半導體和消費電子全產業鏈景氣周期。據中國信通院預測，預計到2025年我國5G網絡建設投資累計將達到1.2萬億元，將帶動產業鏈上下游以及各行業應用投資超過3.5萬億元，屆時中國5G用戶將達8.16億戶，成為全球最大的5G市場。

我們認為，可以圍繞5G產業鏈上下游進行多元化布局。從細分領域來看，重點關注盈利端能見度高并且有望超預期增長，以及估值仍然具備提升空間的消費電子、智能設備板塊。在手機去耳機化、去充電設備化的趨勢下，市場將逐漸引導消費電子的進一步發展，無線耳機、智能穿戴設備的技術進步將帶動其消費規模的爆發。

另外，智能設備的載體——人工智能物聯網（AIOT）應用平臺也需要特別關注。目前，人工智能處于由感知智能向認知智能發展的階段，感知智能設備端推廣迅速，AIOT平臺使用門檻也隨之不斷下降。AIOT的應用范圍和需求端的不斷拓展，將推動產業不斷發展。

五道投資非常看好AIOT在智能物聯網、智能車聯網、工業互聯網、智慧城市、智慧社區等領域的投資機會。目前，小米、騰訊、百度等上市企業走在AIOT行業的前列。

云基礎設施建設

從中長期來看，5G建設成熟后，下游云計算、物聯網、智慧城市等垂直應用領域的投資機會也將顯現。2021年同樣會是云基礎設施建設相關企業的業績元年。

2020年初爆發的疫情加速了在線辦公需求的增長，后疫情時代云化不可逆轉，需求帶動云基礎設施建設持續滲透；并且，隨著智能汽車和AIOT的發展，云計算需求將逐漸爆發，大量的數據存儲需求和算力需求會催生數據中心等云基礎設施的廣泛建設，建設數據中心所需的服務器、交換機、路由器、降溫降耗等終端服務提供商同樣具備更好地發展前景。

云基礎設施建設相關產業鏈的發展前景，從國內高端服務器龍頭制造企業——中科曙光的未來發展前景中可見一斑。

中科曙光具備高端服務器芯片（海光芯片）自主可控的研發能力。2021年得益于云基礎設施建設的需求增加，其傳統業務將進一步釋放業績。同時，中科曙光的業務重心也將逐步轉移到云服務上來。在數據存儲、算力能力上，中科曙光因其自身的服務器制造能力而具備先天優勢，同時它又是國內目前唯一一家具備數據中心液冷技術解決方案的企業。因此，預計2021年中科曙光將迎來更快的業績增速，其基本定位也將由傳統的服務器制造商轉向云服務提供商，毛利率將得到極大改善，對應的PE市盈率也將獲得重新估值。

衛星倉配置重點關注TMT

2021年，除了看好以上三條主線的核心倉配置外，在衛星倉配置上，建議重點關注超跌且有基本面變化的TMT，比如信創、網絡安全、5G、半導體等板塊。

半導體在集成電路、消費電子、通信系統、光伏發電、照明、大功率電源轉換等領域都有應用，大部分的電子產品，如計算機、智能設備、智能錄音機當中的核心單元都和半導體有著極為密切的關聯，其重要性不言而喻。隨著半導體行業景氣度全面復蘇，疊加2021年5G全面商用將推動5G換機潮，半導體行業將迎來快速發展階段，相關公司受益良多。

綜合來看，“頂層設計+高質量自主發展需求驅動+融資難度的降低”等多因素疊加，將推動國內科技板塊成長并進入長期向上通道。