此前，蕪湖市天門山片區污水系統提質增效項目發布中標結果公告,長江環保、國禎環保、金達萊等成為該項目聯合供應商，項目預算金額達到47億元，為期30年。

國禎環保和金達萊同屬A股上市公司，此外A股從事水治理業務的企業還包括碧水源等。其中碧水源深耕城鎮市場，以大型項目為主，是目前A股水治理行業的龍頭；國禎環保則以城鎮大型污水處理廠為主；而金達萊更多的是開拓城鎮等適合分布式污水處理的市場，在該市場從事水污染治理設備的銷售，三者之間的技術特點和業務模式各有所不同。

具體來說，碧水源主要采用膜技術為客戶提供建造給水與污水處理廠或再生水廠與海水淡化廠及城市生態系統的一攬子整體技術解決方案。其上市后不久便提出了一個新的商業模式——和政府部門建立聯營、合營企業，借此來做大規模以提高行業集中度。國禎環保的業務模式主要分為投資運營業務、環境工程EPC業務、水處理設備生產銷售業務等。其中，投資運營業務是指公司通過PPP、BOT、TOT、BOO以及托管運營等方式取得經營權，并設立污水處理廠或小流域治理公司，對其進行投資運營管理。

新近登陸科創板的金達萊的水治理業務則通過新一代FMBR技術對傳統污水處理商業模式進行了創新，其主要分為以下幾類：一是面向村鎮和城市分散污染源、黑臭水體的污水治理需求，推廣自主開發的成套化、標準化FMBR一體化技術裝備；二是面向相對大型化、集中化的需求提供FMBR整體解決方案服務，通過標準化設計，建設系列化、智能化的FMBR設施，實現集散結合、就地治污；三是根據客戶項目運營需求，采用BOT、BOO、O&M 等模式提供水污染治理項目運營服務。

2019年，碧水源歸屬凈利潤達到13.2億元，仍然是國內當仁不讓的污水處理龍頭。但其業績自2017年之后已經呈現失速下滑狀態，今年前三季度行業凈利潤同比下降53%，各項盈利能力指標下降較為明顯，國禎環保自2014年以來凈利潤增速在40%以上，躍然成為環保行業的優質白馬。相較而言，而金達萊最近3年的凈利潤復合增速也達到了45.31%，追趕速度極為兇猛。

作為科創板污水處理新貴的金達萊，其以自主研發的新型污水處理技術FMBR作為主要依托，正在迅速打開市場，在江西、廣東、江蘇、安徽、河南、陜西、重慶等地區已經逐步形成了區域銷售優勢。目前，傳統活性污泥法仍然是當前應用較為普遍的污水處理法，而碧水源、國禎環保等A股水治理企業所運用的技術還包含MBR等。相比傳統活性污泥法以及MBR工藝而言，FMBR工藝具有工段少、無需污泥回流、有機剩余污泥少等特點，易實現高度集成、無人值守，且占地較小，更為適合分布式治水模式。

圖片來源：上市公司官網

因此，FMBR分布模式使得金達萊能夠走輕資產運營路線，減少管道設備投入，將更多的資源投入到技術研發及市場拓展之中，這使得金達萊的資產利用效率相比同業企業更高，經營模式更為高效。

高效的經營模式當然也會反映到利潤率上，從金達萊與碧水源、國禎環保、海峽環保的毛利率對比來看，金達萊近年來毛利率長期保持在60%以上，相比碧水源和國禎環保30%左右的水平具有顯著優勢。金達萊在水污染治理裝備業務中，利用自有FMBR技術的高附加值、高集成度等優勢形成標準化產品，進行工業化批量生產，達到控制成本的目標；在整體解決方案這類定制化程度較高的業務中，金達萊一方面利用FMBR技術短流程、集成度高的技術先進性，減少了一定成本投入，另一方面，金達萊在該類業務中，更專注于項目中與水污染治理裝備系統集成相關的方案設計、設備及其安裝等核心工藝環節，土建占比較低，技術附加值較高，形成了較高的毛利率。

而從資產負債率角度來看，碧水源長期維持在60%以上，國禎環保則長期維持在70%以上。在經營模式上另辟蹊徑的金達萊卻能將負債率保持在40%以下，核心優勢源于其在項目中前期投入的規模較小因而舉債融資的需求并不太大，進而使得其財務結構更為健康，也從一個側面反映出金達萊商業模式的優越性。當然盈利能力來看，因為金達萊的低負債率幾乎沒有財務費用吞噬利潤的負擔，進而公司在凈利潤率、凈資產收益率和每股收益等各項盈利指標相比要優于其他同業公司。從投資角度來看，金達萊的輕資產商業模式可以看作其在環保行業的一項核心競爭力，公司未來的成長潛力也有待進一步挖掘。