在過去的一個月里,百度正在用55.6%的漲幅,重回700億美元的區間,并洗刷過去兩年籠罩在頭上的陰霾。

這一輪百度久違的上漲,除卻“女版巴菲特”凱瑟琳·伍德斥過億美元巨資多日連續買入外,其背后蘊藏兩重關鍵因素:切入到造車產業中;廣告業務迎來強勁復蘇。

多個大行新近發布研報看高百度未來的想像空間。摩根士丹利認為,中國對新冠疫情的有效控制預示著廣告業務將迎來炙熱夏天,推動百度廣告營收的持續回暖。同時百度AI業務中的智能云、Apollo、小度等營收都有望進一步上漲。

值得注意的是,不僅僅是百度,具備以數據和算法見長的技術型在線營銷廣告平臺,特別是具備SaaS的企業,新近資本市場表現極為優異。如美股的愛點擊(ICLK.US)、港股的匯量科技(01860)近期均走出一波小陽春行情,如在12月15-31日期間,前者股價上漲16.19%,后者此一數值則為30%。

據智通財經APP從多個機構處了解到,目前多個市場上的主流資金,現今已開始尋找2021年的成長主題。而如同新能源車產業鏈成為2020年的主題延伸,2021年廣告營銷復蘇的投資機會則成為2021的新主線之一。

中信證券認為,當前標普信息技術、軟件、半導體、硬件板塊的PE(TTM)分別為35X、39X、30X、33X,均處于10年期歷史高位。預計2021年美股科技板塊的業績走勢將出現明顯分化,市場機會將更多來源于業績驅動的結構性機會,個股層面精選將是獲得超額收益的關鍵。

在行業層面,中信證券建議,2021重點關注受益于經濟復蘇的硬件、半導體、在線廣告等板塊,而在線廣告則是罕有提及。

其理據是,在線廣告市場復蘇,自2020Q3以來,全球效果廣告&品牌廣告復蘇趨勢明顯,疊加本次疫情帶來的用戶線上應用使用時間大幅提升,市場明年機會值得期待。

這種判斷并非事出無因。從市場角度考量,疫情之后2021年,將會是一個久違的廣告大年。

2021年,全球經濟將開始復蘇——據國際貨幣基金組織預測,實際GDP將增長5.8%。重大體育賽事頻發,如夏季奧運會、歐洲足球錦標賽、NBA恢復完整賽季等,將推動營銷預算和廣告支出的回升。

據IPG盟博旗下MAGNA盟諾預測,在全球衰退的大背景下,媒體主的廣告總收入(線性媒體和數字媒體)將在2020年減少420億美元(降幅達7.2%),但在2021年會回升6.1%。

達到5730億美元。

從這一角度出發,微盟(02013)、兌吧(01753)等港股在線廣告營銷企業概念股成為我們關注的對象。而在這其中,股價前期調整已經到位、SaaS用戶量爆發性增長的兌吧,可以成為一個特別有意思的研究標的。

研究兌吧,其重要的一個出發點是其幫助物流流量、線下掃碼流量等多場景多維度的碎片化流量變現,并有可能成為2021年其廣告業務驅動的重要驅動引擎。與其他廣告營銷公司只服務線上流量受制于流量向巨頭集中相比,兌吧除了服務數千個線上流量媒體之外,還在碎片化流量、多場景非標準化流量的廣告變現上有獨特優勢。

據智通財經APP獲悉,兌吧已陸續開始與數家知名物流企業合作,物流單上有廣告二維碼,用戶通過掃碼可以獲得運營商、保險、會籍卡等的優惠內容。這就是將物流流量以互動廣告形式與廣告主匹配,通過創新的互動廣告鏈路和先進的數據算法以保證高效的轉化效率,幫助物流企業創收,同時極大的契合了下半年電商旺季。

物流單上嵌有廣告二維碼,這是兌吧互動廣告平臺增加流量供應來源的重要方式,這類場景的流量變現效率顯著優于普通的線上流量。

根據智通財經APP的預測,假設物流日單量1000萬,以上述形式做物流流量增值變現每年增加收入1000萬以上,對物流企業來說該收入毛利率接近99%。以如此無本萬利方式,兌吧將會吸引越來越多的物流企業客戶,并實現多渠道用戶之間廣告的互聯互通。

智通財經研究兌吧的第二個出發點,是該公司中報因受疫情影響業績基數低,預測該公司2020下半年業績有望明顯改善,并在2021年取得更優異成績。

作為參照,在2020Q3,百度總營收為282億元,環比增長8%,而2019年百度在線廣告在營收中的占比為72.7%;分眾傳媒營收增長2.4%,實現了2018Q4以來的首次增長恢復;微博廣告和營銷營收4.167億美元,環比增長22%。

疫情之后,行業景氣度改善是廣告行業Q3財報季業績回升的關鍵,分眾、百度等敏感系數較高的企業,適時抓住了行業需求釋放的增量機會,成為行業回暖時跟上趨勢的那些企業。

考慮到兌吧兩大業務之一的SaaS在2020Q3用戶簽約金額同比增長91%,加上其互動廣告業務在廣告行業復蘇和傳統廣告旺季的背景下在2020年下半年業績修復是大概率事件,因此2020下半年業績大幅增長值得期待。

展望2021年,廣發證券認為,廣告營銷行業從需求角度看,低基數以及疫情影響下廣告主預算后置,2021年廣告大盤會表現一定力度的反彈,但對于營銷服務商而言最大的機會來自于廣告主結構的變化,快消(包括新銳快消)以及線上經濟類廣告主投放花費增速將明顯跑過大盤增速。

簡單而言,行業將迎來較為強勁增長的風口,兌吧物流流量增值變現的創新以及2021年重要的廣告業+務增長,將成為兌吧增長的確定性驅動因素。

研究兌吧的第三點,是源于目前其股價已調整到位,且新近有較多資金買入。

數據顯示,截止12月31日,兌吧股價為2.5港元,相較于6月份的高點下跌了2.2港元,目前的價格處于一個歷史的低點。

作為比較,兌吧作為國內用戶運營SaaS龍頭企業,截至目前兌吧服務客戶涵蓋車企、零售、互聯網、電商、銀行、保險等多個行業內的16000多家企業。而公司的主要收入來源互動廣告業務在2020上半年主要受累于疫情影響廣告需求和線下消費流量,隨著國內疫情控制優異經濟活動恢復迅速,加上公司的互動廣告形式不斷創新,公司已進入業績修復期。

從估值來看,今年以來,港股SaaS概念股錄得非常可觀的漲幅,有贊、微盟等企業PS(TTM)紛紛超過10倍,目前兌吧的PS(TTM)尚且不足2倍,是市場上鮮有的優質低估值SaaS標的。