12月31日晚間，藍思科技（SZ300433）發布關于收購可勝科技（泰州）有限公司和可利科技（泰州）有限公司各100%股權的進展公告。公告顯示，公司已與賣方完成了本次交易的交割及全部款項支付，并完成了相關行政備案及工商變更工作，將于2020年12月31日起將目標公司納入合并財務報表范圍。

值得注意的是，雙方曾在《股權買賣契約》中約定“目標公司100%股權的對價為人民幣99.00億元，按照固定匯率6.9362（簽約前一日匯率中間價）折合成美元支付”。但因簽約日后至交割完成期間，人民幣兌美元匯率大幅升值，因此藍思國際以美元支付的收購對價折算為人民幣少于99.00億元。

這次資產收購，是藍思科技整合視窗防護外觀件核心資產、深入垂直整合打造“一站式服務平臺”戰略的又一關鍵舉措。

深度聚焦垂直整合戰略 強者恒強效應突出

此次收購的可勝、可利兩家公司，主營業務為手機金屬機殼加工及組裝，為業界領先的智慧型手機金屬機殼領導商。藍思科技與其屬于上下游業務關系，股權交割完成標志著藍思科技的主營業務正式延伸至金屬大結構件市場。

從全局視野來看，目前消費電子行業下游發展迅速，產品競爭逐漸白熱化，在未來競爭領域，客戶結構、技術開發實力、成本領先優勢以及產業鏈布局將成為行業競爭至關重要的因素。供應鏈企業若不能持續對研發進行大量資金投入，及時響應技術的迭代或更替，產品就無法充分滿足未來市場需求，逐漸走向被市場淘汰之路。優勝劣汰使得資源向綜合實力強大的頭部企業集聚現象明顯，強者恒強效應突出。

近年來，藍思科技精準把握產業鏈核心發展脈絡，著力構建多品類產品矩陣，在執行力、創新力、成本控制方面逐步取得核心競爭優勢，業務逐步從視窗防護玻璃，擴展至藍寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合等領域。借助此次收購，藍思科技更是一舉切入金屬結構件市場，結構件平臺愈加完善，供應鏈地位及潛在產品整合空間進一步打開。據悉，此次收購得到了蘋果的大力支持，一旦資產交割完成，相關的組裝業務很可能將會導入藍思科技。

被購標的資質優良 協同合作基礎深厚

從收購方案來看，此次收購性價比極高，藍思科技實力雄厚，可勝可利資質優良，雙方在技術互動、設備共享、產品服務等多個方面具有很強的協同效應。

一方面，在智能手機金屬機殼加工及組裝領域，可勝和可利擁有業界技術領先、經驗豐富的技術管理團隊，產線自動化水平在整個蘋果體系的金屬機殼多家工廠中處于領先地位，雙方協同效應明顯。在藍思科技與收購標的整合后，雙方團隊未來會在研發上繼續加強合作，進一步穩固藍思科技在產業鏈的龍頭地位。

另一方面，整合可勝可利的關鍵資產等同于擁有了進入蘋果整機組裝的“入場券”。可勝可利的金屬結構件技術壁壘很深，且母公司可成擁有的金屬陽極氧化牌照，亦是市面上比較稀缺的資源，產品利潤率較高。藍思科技此次拿到金屬件業務，則能由主營防護玻璃轉向“玻璃蓋板+機殼”甚至“雙蓋板+觸控+機殼”的全套外觀件組件，實現垂直領域外觀件的統一，為其此后布局系統組裝打下堅實基礎。

行業內人士指出，隨著iPhone采用玻璃后蓋加金屬中框設計，玻璃金屬雙結合正成為未來5G趨勢下的重要一環，更是未來折疊手機首選解決方案，整合了金屬機殼制程，是藍思在為未來3~5年的競爭提前爭取籌碼。

值得注意的是，在iPhone機型的供應領域，藍思與可勝可利的母公司可成科技擁有相當長時間緊密合作的經驗，雙方業務的高度互補更是開啟合作新篇章的最佳起點。今年上半年，在疫情與中美貿易戰雙重影響的背景下，藍思與可成協同配合完成了核心客戶多款新品的外觀件供應，彼此訂單承接順暢無阻，為藍思科技整合交接可勝、可利資產創建了良好的基礎。

盈利能力與核心競爭力“雙增強”

相關報告顯示，2019年，可勝可利兩家工廠占可成合并營收4成，以年報揭露的投資損益來看，2017年可勝與可利投資收益達73億元，2018年也有近54億元。今年一季度，可勝營業收入為11.8 億元，凈利潤率為3%，可利營業收入為9.1 億元，凈利潤率為18%。按照標的資產營收體量及1Q利潤率估算，明后兩年發展值得看好。

行業內人士分析指出，此次交易可為藍思科技提供新的業務增長點，增強抗風險能力和業績表現。以2019年可勝與可利相加接近82個億的營收規模來看，藍思科技的年營收規模可能實現大幅度增厚。

可以看出，通過雙方業務協同效應、資源架構整合、客戶資源傾斜等多方面因素作用，交割完成后，藍思科技營收規模有望進一步提升，盈利能力持續改善可期。

通過此次戰略并購，藍思科技再次向市場明確其垂直整合打造“一站式服務平臺”的長期發展戰略，隨著行業集中度的不斷提升，具備資本、技術、效率優勢的藍思科技投資價值愈發顯露，將迅速成長為全球領先的國際化企業。