12月4日，國內“洗衣液一哥”藍月亮正式啟動公開招股，全球發售7.47億股，其中在港公開發售7471.3萬股，國際配售股份約6.72億股。每股發售區間為10.20-13.16港元，另設有15%的超額配股權。

按上述數據統計，藍月亮此番上市擬募資總額將在76億港元至98億港元之間。根據規劃，這筆資金凈額將主要用于公司的業務擴充、提高品牌知名度、增強研發實力以及強化銷售及分銷網絡等。

從傳聞上市到最終落地，這輪冉冉上升的“藍色月亮”，終于將在12月16日正式登陸港交所。據了解，藍月亮本次上市的股票代碼為“6993”，美銀、中金和花旗三大券商共同組成其豪華保薦商陣營。

此外，從目前的估值情況來看，藍月亮的上市使得中國本土日化品牌第一股的誕生指日可待：作為承銷商之一的瑞銀給到藍月亮的估值為780億至936億元；匯豐和法國巴黎銀行也分別給予了藍月亮738.63億至968.79億港元、805億至912億港元的估值。業內人士表示，這相當于預測明年市盈率在30倍到40倍之間。從第一天的招股情況來看，藍月亮的價值也確實受到了資本市場的認可。國際配售一小時足額認購，香港40倍超額認購。

事實上，除了相關機構的認可，知名投資公司高瓴資本創始人張磊也曾多次對外表達過對藍月亮的看好。通過分析公司所處行業狀態以及自身業績情況等，發現業界如此看好藍月亮不無道理。

洗衣液市場前景可觀，藍月亮頭部效應顯著

從行業端來看，藍月亮所處的家庭清潔護理領域增長空間較大，市場潛力無限。

弗若斯特沙利文報告顯示，按零售額統計，2019年中國家庭清潔市場零售規模達到1108億元，有望在2024年增至1677億元。此外，2015-2019年的CAGR為5.3%，高于全球平均2.5%，隨著健康意識和消費水平的提高，2019-2024年，CAGR有望增加至8.7%，市占率也有望從11.8%提升至15.2%。

從主要產品滲透率來看，雖然我國目前洗衣液市場滲透率已達到44%，但是相較于美日等發達國家分別實現91.4%、79.5%來說，仍然處于較低水平，因此市場潛力還存在非常大的釋放空間。而作為行業龍頭的藍月亮，則更有望在這片藍海中持續享受國內洗衣液滲透率不斷增長的紅利。

一方面是來自行業的背書，另一方面，作為頭部代表的藍月亮，自身的表現也可圈可點。

招股書數據顯示，2017年至2019年，藍月亮的營業收入分別為56.32億、67.68億及70.50億港元，復合年增長率為11.9%，這一增速高于同期行業平均水平4.9%的2倍有余。

凈利潤方面，2017年至2019年藍月亮的凈利潤由8616萬港元提升至10.80億港元，復合年增長率為254%，盈利能力不容小覷。同期，藍月亮的毛利率由53.2%增至64.2%，遠高于行業平均。

此外，從現金流情況來看，公司表現也同樣亮眼。招股書中提到，2019年藍月亮產生的經營活動現金凈額達到10.32億港元，同比大增314.6%；而公司擁有的近40%的凈資產收益率這一點更是讓其被業界冠以現金奶牛之稱。

在市場規模不斷增長的行業背景之下，藍月亮憑借自身極強的盈利能力以及優秀的現金流情況獲得了市場的認可，也獲得了資本的認可。

藍月亮或是家庭清潔護理領域最先“吃螃蟹”的企業

如此成就，藍月亮究竟是何以做到的呢？業內人士表示，這與藍月亮此前一系列打破常規、“敢為人先”式的操作有關。

據了解，2008年，當國內洗衣液市場滲透率不到4%的情況下，曾以洗手液為主打產品的藍月亮，在與高瓴資本進行深度交流后，決定率先推出深層潔凈洗衣液，從此成為中國洗衣液市場的開拓者。之后，隨著藍月亮的持續大力推廣，中國的洗衣液市場開始高速發展，于2019年國內滲透率已提高至44%。

而藍月亮也在此之中受益，常年穩居行業龍頭地位。據招股書披露，截止2019年底，以零售額計算，藍月亮在洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場的市占率均為第一，分別為24.4%、27.9%及17.4%。其中，公司品牌至2019年已在國內洗衣液和洗手液市場的份額分別連續11年和連續8年位居第一。綜合品牌實力至2020年也已在中國洗衣液市場、洗手液市場連續10年排名第一。

市場正式打開后，產品則顯得尤為重要。在這一點上，藍月亮也早有意識，在推動市場前行的同時，持續加碼研發，從而引領業內產品迭代升級，進一步拓寬應用場景。

華創證券相關研報顯示，自2008年藍月亮開發首批深層潔凈洗衣液后，公司不斷進行產品創新：加入衣物亮白配方，推出手洗洗衣液；首批采用濃縮技術洗衣液，并將其進一步升級為至尊洗衣液，填補高端領域空白等。數據顯示，截至2020年6月30日公司研發人數157人，目前已取得673項注冊商標，139項專利以及158項版權。

對此，華創證券表示，從單品類到多品牌多系列，藍月亮產品體系趨于細化完善且結構持續升級，橫向擴展 SKU 覆蓋多元場景、人群、價格帶，有望滿足并引領多元且持續升級的消費需求。

不僅如此，公司在渠道上的探索也領先于行業。據了解，藍月亮渠道模式主要為線下分銷商、賣場/商超等大客戶以及線上渠道，線下分銷商主要將產品賣給獨立超市、便利店等。其中，線上方面，藍月亮由于率先入局，有著豐富的平臺資源，先發優勢、品牌優勢凸顯。

2012年，藍月亮在天貓開設首家專賣店率先布局線上渠道，隨后持續加碼布局電商渠道，在線上渠道方面的探索從未停息。而這也給藍月亮帶來了可觀的收益。數據顯示，2019年，藍月亮洗衣液產品在線上市場份額33.6%，高出第二名2倍以上；此外，線上渠道營收占比也由2017年的33.1%快速增長至2019年的47.2%，截至2020年6月，藍月亮線上收入占比更是達到58.8%。

因此，后來便出現了“當行業競爭對手開始轉型電商時，藍月亮早已熱銷全網”的現象。

線下方面，光大證券曾在研報中提到，相較于國際品牌來說，本土廠商在下沉市場有著更大的優勢，藍月亮即是如此。目前，藍月亮有近70%的線下分銷商位于三線及以下城市，未來隨著三四線城市的消費升級和對洗衣液產品認知度的提升，低線城市新興市場成為洗衣液主要增量市場，根據弗若斯特沙利文預測，三線及其他城市未來5年有望保持雙位數增長。在此背景下，藍月亮未來或將通過分銷商體系進一步打開低線城市市場，擴大覆蓋范圍，從而實現營收突破。

企業開拓并推動著市場前行，同時高速發展的市場經濟也反哺著其中企業。藍月亮跟洗衣液或許就是這樣的關系吧！上市在即，這彎“藍色月亮”終將明月當空，相信未來的它會繼續攜手行業來“照亮”整個國內市場。