前幾年芯片并不被認為是好生意，直到2019年5月，華為被美國制裁，國內芯片供應商在芯片產業鏈中覆蓋不夠全面、以及技術面臨“卡脖子”的問題被推到臺前。

投資人和創業者開始嗅到中國芯片的投資機會，隨著科創板、注冊制的推出，硬科技成為2020年最熱的投資賽道。短短兩年，中國投資機構對芯片等硬科技的看法經歷了從“不看好”到“非常看好”兩個極端之間的轉換。

“硬科技”的概念最早由中科院西安光機所米磊博士提出，他認為中國沒有芯片、沒有核心技術終將難以長遠地發展，未來的三十年，唯有發展科技創新、儲備技術方能持續跟進甚至引領光電產業的發展，才能不被“一劍封喉”。

中科創星創始合伙人、聯席 CEO 李 浩

米磊在中科院西光所的支持下，聯手“專注科技成果轉化”的曹慧濤、“投資老兵”李浩成立中科創星，扎根產業，深耕硬科技領域投資，終于等到現在這個千載難逢的機會。

在其他機構正爭相進入硬科技投資賽道的時候，中科創星已經先后投資孵化了308家硬科技企業，其中半導體投了90余家，人工智能投了60余家，在半導體產業的投資數量在全國排前三。他們在帶領中科創星成就自身品牌價值的同時，也為LP們帶來了豐厚回報。

一、資本寒冬下，逆勢募資15億，更傾向和機構化LP合作

近日，“北京硬科技二期基金”在北京正式啟動，基金總規模15億元，得到了中國技術交易所、實創集團、寧波銀行北京分行、中信銀行北京分行等LP的支持。

截至目前，中科創星資金管理規模已達53億，旗下管理西科天使一期、西科天使二期、西科天使三期、西科天使四期、大數據孵化基金、大數據產業基金、西安中科成長基金、陜西光電子集成基金、北京硬科技基金、北京中科創星硬科技二期基金等數支已經運行的基金。

其投資領域覆蓋光電芯片及光學領域、人工智能及信息技術、生物醫療、先進制造、商業航天等，已形成光電芯片、航空航天、人工智能等產業集群，中科宇航、長光衛星、馭勢科技、啟爾機電等都是中科創星投資的明星項目。

此次成功募資，可以看出LP們對于中科創星深耕硬科技賽道并取得成果的認可。作為一家早期投資機構，其早期募資的的過程并不容易。

投資孵化硬科技企業項目必須要面臨一些現實問題，比如在起步發展的5—10年間，投入和回報率成反比，甚至還要經歷虧損。談及首支基金的募集，李浩坦言，“還是有些困難的”。由于當時市場環境等因素，很少有人愿意為一個重資產、重科技、重人力、回報周期長、來錢慢的產業買單。

為了盡快募資孵化項目，李浩和團隊尋求不少社會傳統企業資金的支持，但合作的過程并不順利。

在復盤的過程中，“不是誰的錢都能拿的”，李浩及團隊得出一個結論，“原因有兩點，一是商業化和科學研究都有自己的規則，當雙方對技術預期、產業周期等產生認知偏差的時候，合作起來不順暢；其次，讓沒有真正理解硬科技的人主管從科研院所出來的團隊，他們不具備承接這些科研成果的知識和能力，即‘道不同不相為謀’”。

在后續選擇合作LP的過程中，中科創星更傾向于和機構化LP合作。雖然2020年受疫情影響，讓資本寒冬雪上加霜，很多LP都在觀望。在這種環境下，中科創星順利募資，也說明他們經歷住了時間的檢驗。

二、強大的投后管理能力，助力高新技術從“實驗室”走出來

中科創星自成立以來，在選擇投資標的的時候，就專注于投向具有成長潛力、擁有自主創新能力的初創期的企業。其投資邏輯和策略非常清晰，“做中科院最好科技項目的轉化和孵化，投資關乎國家經濟發展和安全的重要戰略資源”。

從中科院走出來的項目，從前期獲批科研經費時就基本完成了項目可行性調研，它們是在經費支持下再投入大量時間、資源、人力孵化出的成熟的科研成果。中科創星投資他們，實際是搭建了一個從科研成熟到產業化過程的“橋梁”，讓高新技術從“實驗室”走出來。這不僅大大降低了試錯成本，還提高了成活率。

這其中，強大的投后管理能力是他們的核心競爭力。“必須要有強大的投后，否則根本不具備市場競爭力”，李浩對投資家表示。

不同投資機構的管理方式是不一樣的，經過調研分析，由于中科創星所投的項目都是科研人員創業的，他們可能會面臨一些共性的問題。

中科創星有著強大的投后團隊，規模達120人，對于創業初期的科技人員，中科創星會提供很多有特色的服務彌補科研人員創業的劣勢，通過不同方式幫助創業者把公司從0到1做起來，隨后，在企業壯大過程中，幫助企業融入市場經濟，完成退出，再去孵化新的企業。

比如會組建專門的團隊，研究國家政策，幫助企業項目爭取資金和支持。與此同時，做創業培訓，內容涉及股權投融資、企業文化及人才梯隊搭建等，每年約培訓5000多人次。李浩對投資家表示，“股權分配也是一種藝術”。

作為創業者背后的創業者，李浩認為，“早期投資機構證明自己的唯一路徑就是被投項目的成長，我們扮演的角色就是聯合創始人，中科創星和創業項目是‘一榮俱榮一損俱損’的關系”。

三、立志為國家培養和孕育1000家硬科技冠軍企業

“中科創星在做的事情就是用投資這種方法，幫助更多的科技成果產業化”，李浩對投資家表示，“這也是創辦中科創星的初衷”。

曾經有位登月工程技術研究的老科學家找到他，希望李浩可以將他們畢生研究的光譜儀技術產業化。他想讓該技術真正服務于社會，比如將其應用于檢測豬、牛肉里的重金屬含量是否超標，蔬菜里的農藥殘留情況等場景。“只有技術真正產業化，不斷創造價值，才會促進科研技術的進步”，老科學家對李浩講到。

同樣打動李浩的，還來自于一位創業者。在他的創業項目進展不錯的時候，一個上市公司出價3億想要收購他們。拿到錢后，他準備回研究所建一個自己說了算的實驗室，就按自己認為對的方向研究。

這都給了李浩極大的震撼，在他們身上，他看到了科研人員對技術研究的虔誠之心。他意識到，想要做一件有價值的事情，就不能完全追隨潮流，要逆勢而行。

投資的本質就是資金的配置，靜下心來的李浩開始思考，“未來，國家會把更多的錢從虛擬經濟轉移到實體經濟的建設中，科技型企業是實體經濟金字塔的塔尖，而中科院的科研人員是塔尖技術的創造者。中科創星就是要通過投資，幫助我國科研人員的項目進行商業價值轉化，進而創造更多的社會價值。”

但硬科技投資不是說說就可以的，北京市科技創新基金董事長劉克峰認為，“硬科技需要坐‘冷板凳’才能攻克，在成果轉化過程中要邁過‘死亡谷’，不管是母基金還是創投資本，要做耐心資本，陪硬科技一起走”。

“硬科技早期投資的考驗在于專業和耐心，專業度體現在需要對科技和產業的發展方向進行雙重判斷，同時更需要在經營管理層面為科技企業賦能”，李浩對投資家表示，“而耐心的考驗，則是由科技創新的‘指數型增長’規律導致的，硬科技企業前期投入大、增長慢，突破成長節點后則會迅速成長，耐心資本尤為重”。

李浩是一個極其相信純粹力量的投資人，他沒有想過如何把一個科研工作者變成企業家，但經過了多年的摸爬滾打，他知道創業者創業路上哪些事不能做，可以幫助他們少犯一些錯誤。在他看來，“少犯一些錯，就離成功近了一步”。

談及未來，中科創星希望成為科技創業者的首選合作伙伴。到2050年前，能夠為國家培養和孕育1000家硬科技冠軍企業，陪伴他們成長。

心有雄獅，終現雄獅！相信中科創星會不忘初心，繼續保持專注，持續加碼硬科技領域，“找到”和培育更多的龍頭企業。