來源 | 投資家（ID：touzijias）口述 | 蔣東文整理 | Steven

2020年11月13日，由深圳市中國國際高新技術成果交易中心指導、投資家網主辦的“投資家網-GPLP投資論壇”在深圳市會展中心隆重舉行。

本次峰會以“資本新局”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀各地政府領導、200+投資同行、50+FOFS、財富管理機構、上市公司以及200余位商界精英齊聚一堂，圍繞GP與LP當下最關注的熱點話題進行了深度交流與探討。

投資家網創始人 蔣東文

投資家網創始人蔣東文在主辦方致辭中總結回顧了行業過去一年的發展情況。他認為，股權投資2020年出現了四大變化：變化一，募資結構；變化二，投資趨勢；變化三，頭部化形成；變化四，IPO退出。“以前，我們看一個機構怎么樣，往往看IPO數量，之后可能不會這么去衡量了，IPO的質量更為重要。”

展望未來，蔣東文表示，市場將出現兩大投資機遇。一個是，科技創新轉化；另一個是，內需推動。“大消費將會成為推動中國向前的重要動能。”

以下為蔣東文在“投資家網-GPLP投資論壇”上的演講實錄：

尊敬的王忠民理事長，各位領導，各位嘉賓，大家下午好！感謝大家蒞臨“投資家網·GPLP投資論壇”。同時，也特別感謝高交會對本次論壇的大力支持與指導。

深圳，對我們投資家網來說，是個非常熟悉的城市，幾乎每一年，我們都會在深圳舉辦一場屬于GPLP的投資盛會。2020年，相信對于在座各位投資人來說，是極為不平凡的一年。

上半年，新冠疫情“黑天鵝”突然襲來，擾亂了很多行業的腳步，對于股權投資，同樣造成了不小的影響。比如在募資方面，上半年成功募資的基金只有1000多支，這個數據如果跟2019年同期相比下降了將近30%！

而在投資方面，上半年僅有不到3000家企業拿到融資，我們的投資案例數量也下降超30%，這說明什么？說明，投資機構上半年日子過得，還是比較艱難的。但是很多時候，危與機都是并存的，有挑戰就會迎來新變化。

下面，我總結一下，今年股權投資行業產生的變化，分享給在座各位。

首先，我覺得第一個變化是，募資結構正發生改變。過去，我們的募資結構大多是民間資本參與熱情高，今年國資在募資結構中占據了主導，參與熱情空前高漲。我相信在座各位也有不少投資人拿到國資的錢，這說明，股權投資這件事本身越來越受到國家重視。當然，國資進來和民資在一起，里面需要優化的地方還有很多，但我相信，這將成為一個重要趨勢。

第二個變化，我覺得是來自投資趨勢的變化。過去很多年，我們投資人都在關注什么？關注互聯網，互聯網幾乎占據了股權投資的半壁江山，但是今年開始，出現了變化，這里面一方面是科創板的出現，另一方面來自“黑天鵝”與國際壓力。

所以，我們看到半導體成為今年上半年非常吸金的一個領域，這一大變化，是過去所沒有的。半導體以前是一個很少有投資人問津的行業，周期太長，退出難。現在不同，投資半導體在今年開始變成一種趨。醫療也是如此，將成為股權投資的主戰場。

第三個變化，我覺得是股權投資行業的頭部化已經逐漸形成。今后可能只有兩類投資機構能有生存空間：一類是，盤子足夠大，能控制好節奏的機構；另一類是，小而美但投資領域十分專注，能持續深耕的機構。如果不是這兩類，之后做投資會是一件非常困難的事情。

第四個變化，我覺得是在IPO退出。我相信，在座各位投資人應該感觸比我還要深刻，從科創板推出到注冊制。自從這些消息出現后，IPO申報企業數量可以說是急劇上升，過會率高的驚人，但這里面也在發生變化，比如很多企業市值兩極分化已經非常明顯。

這對我們投資人而言的變化來自哪里？以前，我們看一個機構怎么樣，往往看IPO的數量，誰IPO多，誰就牛，我覺得之后可能不會這么去衡量了，IPO的質量更為重要。不單看回報倍數，還要看回報金額，可能投出了5個IPO，不如一個IPO退出的錢多，由量到質，相信也是LP同樣關注的事情。

上述就是我認為比較重要的幾點變化。下面我想聊聊，未來市場中可能存在的一些機會。

我覺得第一個機會來自，科技創新轉化出的成果。我們看到，中國的科技巨頭在市場上已經占據了主導地位，騰訊、阿里、字節跳動、美團、華為、京東、拼多多，他們每一家的存在對國內帶來的改變與影響都是巨大的，幾乎已經覆蓋到了老百姓的日常生活。

比如上半年阿里搞的釘釘因為疫情大熱，導致這個軟件突然就崛起了，變成一個擁有巨大用戶群體的產品，那么從創業者角度講，如何去跟這些巨頭的創新成果銜接，或者彌補缺口，我覺得這里面是大有可為的。

前些時間，我北航一位校友何一兵創立的e簽寶，拿到了超10億元D輪融資，他們是做電子簽名的，去年跟螞蟻金服產生了深度合作，這就是一個很合適的例子。擁抱巨頭的科技創新轉化，產生一個新的場景出來，也就產生出了機會。相信，今天的高交會也有不少科技創新成果展示出來，大家有時間可以抽空看看。

第二個機會是，來自內需推動。我覺得，大消費未來將會成為推動中國向前的重要動能。我稱之為“醫食住行”。這醫不是衣服的那個衣，而是醫療的醫，我相信，后疫情時代下，醫療將會引起人們的更多重視。還有一個有意思的現象在二級市場，市值高的幾乎都是消費類企業，但我覺得，里面的空間還有很大，誰能抓住消費，抓住消費者的心，未來就能分享來自內需推動而產生出的巨大機會。上述就是我對行業的一些觀點和見解。謝謝大家。