“股票價格未來的表現和過去股價的表現沒有因果關系，甚至連相關關系都談不上，皓首窮經在市場里面研究各種曲線，實在是性價比很低的事。長期看決定一個公司股價回報的是它的內在持續盈利。”

易方達王牌基金經理蕭楠幾乎每次路演都會被問及相同的問題，消費漲了這么多，以后還能不能漲。這時候他會這么回答，“如果問明天、下周、下個月等短期股價表現，我的答案永遠是不知道。如果問更長時間段的表現，比如3-5年，我對選出來的股票很有信心，相信組合能帶來很好的收益。”

作為易方達投資三部總經理，蕭楠是價值投資的堅定踐行者，具備13年從業經歷、超8年投資經驗。蕭楠自2012年9月28日開始管理易方達消費行業（110022），近1年回報超45%，近3年回報超100%，近5年回報超250%，截至2020年10月14日，管理以來總回報417%，年化回報超22%，長中短期均大幅超越了業績基準及市場核心指數。

“我們公司有一個理念，就是要讓投資者在投資過程中能更多地感受到獲得感，少一些焦慮感。”蕭楠曾在采訪中表達，他也追求這樣的投資理念，他所能做的，就是精選優質標的，盡力降低波動，在給投資人帶來獲得感的同時，也能消除投資人的焦慮感。

高質量嚴選三年期產品即將發行

今年以來市場持續波動，在高度變化和外圍市場不確定性加大的環境下，越來越多投資者開始意識到長期投資的重要性。Wind統計，截至三季度末，今年有超過15只新成立的偏股混合型基金采用了三年封閉期設計，這一數量已經超過歷年總和，且其中一半產品創造了一日結募的盛況。

易方達也將于近期推出高質量嚴選三年持有期混合型基金（代碼：010340），擬由蕭楠管理，產品股票投資比例為60%-95%（其中港股通股票不超過股票資產的50%），將把非現金資產中不低于80%的資產投資于高質量公司。對投資者而言，三年持有期，不僅能夠避免受市場情緒影響"追漲殺跌"錯過長期投資紅利，同時也能逐漸培養長期投資的習慣。

何為“高質量嚴選”？蕭楠認為，“高質量”企業必須具有較好的商業模式、擁有較高質量的產品或服務、現金流狀況較好、盈利能力較強，而“嚴選”是指選股中嚴守這一標準，保持對其壁壘、獨特性、持續性的嚴格要求。

蕭楠秉持的投資理念為，通過深度研究，找到高質量增長能力的公司，在低估時買入，獲取企業價值增長的長期復利回報。

投資策略方面，將嚴格執行價值投資，配置具有持續、內生、穩定增長能力的股票，同時注重對組合波動率和回撤的控制，通過中長期持有來抵消股價的短期波動，追求業績復利增長。

商業模式是蕭楠投資方法論中最基本、最重要的因素。他最看好兩類公司：一等商業模式以及二等商業模式中解決行業痛點、做到贏家通吃的公司。

“我喜歡把很多東西具象化，然后再抽象化。比如說我研究一個具體標的時，我會把自己想象成這個公司的高管，或者他的上下游客戶，或者他的供應商，去感覺這個公司生意是不是好生意。”蕭楠表示。

以下是關于高質量嚴選三年期產品的問答

（1）為何叫“高質量嚴選”？

我們的投資理念就是“通過深度研究，找到高質量增長能力的公司，在低估時買入，獲取企業價值增長的長期復利回報”，“高質量”是整個選股的核心。

所謂“高質量”，就是在“ROE-G-FCFF”組成的“不可能三角”中，以FCFF為出發點，以ROE-FCFF為錨定邊來選股。對企業增長質量的要求高于對增長速度的要求。

所謂“嚴選”，是指在選股中，對股票的壁壘、獨特性、持續性提出嚴格的要求，而不去考慮類似“階段性配置價值”的投資機會去放松對股票增長質量的要求。

（2）為何設置3年運作期？

在長期的管理實踐中，我們發現盡管長期收益率非常可觀，但客戶整體的收益率水平和基金的長期收益率水平差異極大。絕大多數客戶的投資行為缺乏理性，追逐概念，頻繁交易。因此，我們希望能夠通過合同約束，盡量延長客戶的持有期，避免頻繁操作產生的不必要的損失。

（3）本基金的主投板塊會是什么？是否還是主要聚焦消費行業？

我們過去在消費行業獲利頗豐的主要原因是基于對消費行業的深刻理解。未來消費行業也會成為組合的重要組成部分。同時，過去幾年我們在非消費領域也把握了很多優秀的公司，例如金融、化工、互聯網、先進制造等，未來的組合也會體現出我們在非消費領域的研究成果。

我們希望投資者在研究我們的投資思路時不要總是按照“板塊配置”的模式去理解，因為我們從來沒有按照這種思路管理過我們的組合。我們所做的每一筆投資都是基于該公司的獨特個性——盡管從宏觀上看他們具備一定的板塊特征。比如一些公司看上去是消費股，但實際上是按照制造業的邏輯投資；一些公司看上去是金融股，我們卻是按照消費品的邏輯投資。

實際上，對于一個自下而上的投資策略來說，不存在“主投板塊”的概念。但就我們的投資偏好和能力范圍來說，我們對消費、互聯網、金融、化工等領域具備較多的研究沉淀，未來也會繼續發揮我們在這些領域的研究優勢。

（4）3年運作期的投資思路和建倉策略是什么？

我們的投資思路依然會秉承一貫的價值投資理念，自下而上精選個股，同時，考慮到三年運作期，我們在建倉策略上會采取較為保守的策略，相對于消費精選這種開放式的公募基金產品，建倉速度可能會稍慢一些。