10月26日晚間，佳電股份（000922.SZ）發布三季度業績，公告顯示，2020年前三季度營收約18.35億元，同比增長12.32%；凈利潤約3.91億元，同比增長42.83%；基本每股收益0.72元，同比增長28.87%。公司聲稱，內部降本增效的精細化管理、靈活主動的營銷策略和回款力度的加大，共同促進業績的高速增長。

國內特種電機創始廠，四代核電優質標的。佳電股份作為我國特種電機的創始廠和主導廠，核心產品在國內拿下多個首創及量產記錄，包括但不限于第一臺防爆電機、起重冶金電機、屏蔽電機、局部扇風機、增安型無刷勵磁同步電動機和正壓外殼型防爆電機。同時，佳電股份研制的電機擁有多項知識產權，核心技術打破國外壟斷，填補國內市場空白。根據中國電器工業協會中小型電機行業協會統計，2020年上半年，公司經濟效益指標排名第2位，處于行業領導地位。在核電站的不斷迭代中，我國第四代核電高溫氣冷堆技術已非常成熟，佳電股份生產的主氦風機是高溫氣冷堆核電站示范工程核反應堆一回路唯一的能動設備，產品取得了國內“重點領域首臺（套）創新產品”認證。此前，公司作為高溫氣冷堆核電站主氦風機設備總包單位，負責主氦風機核心部件變頻器、電氣貫穿件、電磁軸承、風力部件、冷卻器、擋板、電動裝置等整體成套供貨，并已有總包的兩套主氦風機驗收合格并交付。

產品不斷更新迭代，營銷戰略調控助推收入穩定增長。公司在防爆電機領域居于國內最高水平，在重點用戶如中石油、中石化企業內部屬于一類甲級供應商，市場份額相對穩定。混改以來，公司狠抓營銷戰略調控，采用將營銷網點固定費用計提還原到產品、對新用戶開發獎勵政策、適時調價、完善代理商管理模式等諸多手段調動營銷一線積極性，各項電機產品收入實現穩定增長。分產品來看，2020年上半年防爆電機收入同比+1.15%，普通電機收入同比+19.01%。受疫情影響，國家在基建方面投入加大，公司憑借銷售和產品優勢，在石油石化、煤炭化工、鋼鐵、電力行業中成功中標多個重大項目，有效保證全年收入穩定增長。此外，公司通過投入研發不斷更新迭代產品體系，一方面升級和擴充防爆電機產品，另一方面提早研發并推廣高效節能電機，同時重點推進永磁電機研發，60000r/min超高轉速磁懸浮永磁電機目前已進入樣機制造階段。

持續降本增效，加速資金回流。以最近三個完整年度為分析區間，佳電股份營業收入和凈利潤的年均復合增速分別為15%和69%，其中凈利潤大幅高出營業收入的增速，主要在于內部降本增效的精細化運營。公司2018、2019及2020上半年對應的銷售費用率分別為10.05%、9.94%和7.78%，對應的管理費用率分別為6.77%、5.54%和4.74%，保持連續下降趨勢，是驅動業績高速增長的關鍵因素之一。此外，公司在供應鏈上的議價能力進一步增強，主要體現在往來款項上對資金的高效利用。其一，公司加強回款力度，回款天數降低，資金回流速度加快，有利于公司更好的內循環；其二，截至2020H1公司預收賬款占收入的比重高達約19%，提前鎖定增量業績，同時也體現出較高的行業地位、強大的定價權和話語權。三季度公司對華銳風電的應收賬款有效清收，2020年全年業績高增長基本確定。

根據公司三季報數據，僅前三季度公司基本每股收益就到達了0.72元/股。Wind數據顯示，電機Ⅱ（申萬二級行業指數）最新的市盈率為37.6倍。對比公司當前的估值水平，具有較大的提升空間。

此外，佳電股份2019年股權激勵方案實施以來，對董事（不含獨立董事）、高級管理人員和核心員工進行股權激勵，股權激計劃擬授予不超過980.00萬股限制性股票，本質上對企業有著長期正面的影響。根據公司公告，本次股權激勵的業績考核目標之一為2020-2023年公司凈資產收益率不低于10%。公司半年報顯示其凈資產賬面價值為23.30億元，意味著如果順利完成業績目標，公司在接下來的四個會計年度每年的凈利潤將不低于2.33億元。按照該股權激勵方案，公司高管團隊有足夠的動機在未來幾年內